2021年，光伏全产业链上下游博弈，组件很受伤。
组件环节是上游制造与下游应用的中间枢纽，作为系统集成类品牌业务，材料成本占比较高，在上游成本大涨和下游价格弹性较低的背景下，很难将上游成本对等转移到下游，这个背景决定了今年组件业务的日子难过。
目前看，产业链上下游的博弈依然惨烈，但基本形成一个脆弱平衡（默契）以维持产业链正常运转，组件环节也正在走出阴霾。
01 毛利率回升
今年初，在上游材料成本上涨、下游议价能力较弱的夹击下，组件不能顺畅地向下游终端传导成本，导致组件环节的毛利率下滑，一季度毛利率普遍较差，甚至低于开工点。
当然，把组件业务“逼停”，只会一损俱损。
二季度开始，硅料价格一度企稳，组件环节与下游终端的博弈逐步改善，组件价格缓慢提高。根据PVInfoLInk的数据，以182单面单晶PECR组件价格为例，1月初为1.70元/W，3月底为1.70元/W，6月底为1.78元/W，9月底为1.85元/W，10月底为2.1元/W。
随着组件价格的上调，毛利率总体呈现回升态势。A股比较典型的组件上市公司晶澳科技和天合光能的毛利率逐季回升。
当然，组件业务毛利率受上游一体化程度、下游市场/客户结构、产品结构、品牌溢价能力等因素的影响，各有不同，也会影响毛利率的改善情况，个别组件企业的毛利率仍然没有好转。
产业要持续存在，必须保证每个环节都有合理毛利或收益，刚刚迈入平价时代的下游电站收益率仍然较低，价格接受力较弱，通过一段时间的博弈，组件价格有一定上涨，但涨幅远低于上游硅料，毛利率虽有回升，但仍在低位。
目前，上游、中游和下游之间只是形成了一个暂时的脆弱平衡，让组件环节只有“维持生计”的毛利率水平，硅料价格及组件价格仍有波动和反复。硅料价格9月份开始再次跳涨，组件价格11月份则略有下调。
可见，上下游博弈之惨烈。
02 上游硅料产能逐步释放
硅料产能逐步释放，已经是行业一致预期。
据不完全统计，通威、大全、协鑫等头部企业今年四季度投产16万吨、明年一季度投产14.5万吨、二季度投产11万吨、三季度投产11万吨、四季度投产20万吨，2021年/2022年底预计产能约65万吨/125万吨，2021/2022全年产量预计48万吨/80万吨。
硅料产能逐步释放，考虑到爬坡周期以及潜在的限电问题，同时由于下游硅片产能增幅更大，尤其是硅片新势力产能扩张明显，可能导致硅料价格回落速度慢于产能投产速度。
目前，单晶致密料价格在27万元/吨的高位，可以预期的是，硅料价格会随着产能释放逐步回落，组件企业在保障合理毛利率的基础上，自然会逐步调低组件价格，下游装机需求也将逐步释放，产业链上下游有望逐步恢复正常。
03 下游电站需求蓄势待装
当前，在硅料产能释放和硅料价格回落的预期下，下游组件企业和电站企业的决策也发生微妙变化。
一方面，下游硅片、电池片和组件企业会谨慎备货，以避免硅料价格下跌带来的损失，同时加快去库存，因此开工率会受到一定影响，四季度开工率甚至可能回落。
另一方面，目前组件价格仍然偏高，在等待硅料价格回归的背景下，下游电站端只会维持最低的装机，需求会尽量推迟，目前主要是经济性或者规模性较好的项目。
2021年全球光伏装机130GW，根据中国光伏行业协会预测，2021年全球光伏装机预计150-170GW，2022年全球光伏装机预计180-225GW，2021年被抑制的装机需求有望在后续年度弥补。
黎明前静悄悄。
下游电站静待行业“春暖花开”，这也意味着被暂时抑制的装机需求将在明年尤其是下半年开始爆发。
从这个角度来讲，明年组件企业产量复苏是大概率，当然在上下游持续博弈的情况下毛利率暂时很难回到往年水平，不过这对于刚从困境中走出的组件企业来说已经知足。
目前，上游硅料价格仍处于高位，组件价格也在上下游博弈中处于偏高水平，下游电站需求被抑制，组件毛利率有所回升，但仍在低位，整个产业链在较低效率和较低规模中缓速运行。
这是一个脆弱的平衡，难以继续恶化，否则一损俱损。在全行业都在翘首等待硅料产能释放、硅料价格下调的背景下，组件环节也正在等待着属于它的红利到来。
本文作者：Mr蒋静，来源：Mr蒋静的资本圈，原文标题：《光伏组件，最坏时刻已过？》