近年来，机构投资者的调研信息正获得越来越广泛的关注。
6月30日，世华科技迎来16家投资机构集中调研，此前公司股价已经大涨60%。
7月7日-7月9日，奇安信表示3天内每天都有机构前往公司调研，随后奇安信股价四个交易日里涨幅超过30%。
10月19日，“猪茅”牧原股份表示刚刚接待了24家机构单位的调研，9月以来牧原股份股价累计涨幅已经达到40%。
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获得机构调研的股票更容易涨，这究竟是不是错觉？为什么涨？到底哪些获得调研的公司更容易涨？
今天我们来跟大家聊聊这些问题。
去年开始调研热度大幅上升
国金证券通过对2014 年1 月至2021 年10 月底上市公司公布的调研明细数据进行统计发现，被调研的公司数据在2019 年之前基本维持在每年1000 家至1500 家次之间，调研机构的总家次也在每年7 万以下。
而从2020 年开始，被调研的上市公司家次数超过了1500 家次，并在2021年持续上升，达到约2500 家的水平。调研机构总家次数也大幅跃升，在2020 年超过14 万，并在2021 年持续增加。
调研数据表明，2020 年以来机构投资者对公司的调研的热情和频率在大幅上升，当然，这与疫情爆发后线上调研的普及相关。
哪些行业的公司被调研最多？
据国金证券研报梳理，除了2021 年下半年，消费板块的公司被调研的比例在快速下滑，资源类板块的调研比例相应提升。其他时间，各行业板块被调研占比基本保持稳定，很少有剧烈的变动和调整。
在具体的行业层面，机构投资者的覆盖偏好同样具有高度的稳定性。过去历年机构投资者调研的公司主要集中在电子、机械、医药、化工、计算机以及电气设备等行业；而煤炭、钢铁、金融等传统周期行业调研占比较小。
印象里，被调研的公司比较容易涨，是错觉吗？
国金证券统计了上市公司被调研前后180 天的股票涨跌幅数据，并分别计算了相对于沪深300 的平均超额收益，以及相对于所在申万行业板块指数的平均超额收益。
其指出，调研前半年公司股价的超额平均涨幅接近20%，过往良好的业绩表现，上涨的股价可能是吸引机构投资者关注和调研的原因之一。
但在调研结束之后，被调研公司的超额收益有非常明显的下滑，超额收益并不显著。
具体来看，在调研结束两个月之后，上市公司的相对于沪深300 的平均超额收益不到1%，半年后的平均超额收益不到2%，超额收益的中位数为负值。
调研半年后，相对于行业板块的超额收益，平均数也未超过3%，中位数为-1.75%。并且在大多数年份，被调研的上市公司调研后大多数超额收益中位数都为负值。
哪些被调研的公司超额收益可能更显著？还得看基本面
国金证券同时指出，上市公司调研后超额收益的平均数和中位数差异巨大，反映了不同上市公司被调研后市场表现分化较大，不同调研热度的公司拥有明显不同的超额收益。
在公司被调研后，调研热度和关注度最高的公司组合，其超额收益在调研后半年持续上升，并维持在6%的水平；而关注度最低的公司组合，其平均超额收益基本为0。仅关注度最高的公司组拥有正的中位数超额收益，意味着只有关注度最高的公司组别才能大概率获得超额收益。
此外，调研热度高的公司组别，在不同的市场行情下拥有更稳定的超额收益。在大多数时间段，相比低关注度的公司组，高关注度的公司超额收益分布整体更高，拥有更高的超额收益平均值和中位数。国金证券表示，这说明调研热度高的公司，在不同的市场行情下超额收益更加稳定，获得超额收益的胜率更大。
为什么调研热度高的公司超额收益更加明显？国金证券进一步指出，被调研后超额收益主要来源于公司强劲的基本面。
关注度越高的公司，在被调研后其ROE 始终超过行业板块ROE 水平，并且在调研后相对行业ROE 持续上升。此外，关注度高的公司组，其历年相对于行业的超额ROE 水平整体分布都高于关注度较低的公司组。
参与调研机构数最多的两组公司，在调研后的两个报告期内，公司的ROE 超越行业板块ROE 的水平在持续增加。
