3.1 银行间市场的流动性之争
本期内容
下面我们进入第三部分，第三部分就跳到了一个新的话题。
我们一开始就给大家界定过流动性这个词。流动性有两个意思，我们前面讲的流动性是指一个资产，它能够以比较快的速度、以比较好的价格卖出去或买进来，这是资产的流动性。资产的流动性同时也可以形容市场的流动性，就是这个市场上这些资产好不好卖、好不好买。所以可以把资产和市场当成一回事，这个市场流动性好，意思就是这个市场上的资产流动性好。
这部分我们来讲流动性的第二个意思，就是主体的流动性，这个主体可以是银行、企业、个人。比如说一个银行的流动性，意思就是它要付钱的时候，不管是偿还自己的负债，还是要付钱去买东西，它都拿得出钱。甚至当时它没有钱，但是它可以很快借到钱，这也是流动性好的体现。
所以主体的流动性和资产的流动性其实意思有点不一样。资产流动性是指资产能够以合理的价格快速卖掉或买进来。而主体的流动性，不管是银行，还是企业，甚至个人，它的流动性是指能够迅速拿出钱，或者即使自己没有钱，也能够迅速借到钱。
为什么我们会关注银行的流动性？因为对于一个银行来说，它其实有一种流动性最好的负债，就是活期存款，银行随时可能面临个人来提取存款。除了提取现金之外，存款还可能被转走，这个时候银行虽然不用准备现金，但是也要准备存款准备金，因为存款被转到另外一家银行的时候，银行资产端的存款准备金也会被转到那个银行去，否则资产负债表是不平的。
所以对于一个银行来说，如果突然间有很多人来提取现金或者把钱转走，银行自己没有准备那么多存款准备金，就可能无法应付，甚至可能倒闭。这个时候我们就说银行遇到了流动性问题。
但这种情况毕竟是少数，还有一些情况不是意外，是可以计划的。比如一个银行发行了一张金额很大的一年期的CD，快到期的时候，银行也要准备好超额准备金。当然，它也可以做另外一个动作，就是再去借一笔新的钱，用新借进来的钱去还老的债。我们把这种操作叫做滚动负债，老的负债到期，刚好新的负债接上，这也是流动性的一种操作。
除了银行的流动性，我们还要关注企业的流动性。企业也一样，很多企业也要借钱投入生产，收回流动性之后，可以拿去还债，也可以拿去继续做投资，也可以拿去给股东分红。所以企业之间也会有一些流动性匹配。
这就是银行或企业的这种个体的流动性，它跟我们前面讲的市场或者资产的流动性不是一回事。
我们先来看银行的流动性。为了让银行不至于出现非常大的流动性风险，不至于出现比如负债到期了，银行没钱还，或者老百姓来取钱了，银行没钱给，监管部门制定了很多监管指标，要求银行必须达到这些要求。
比如我们之前一再提到的存款准备金率，它其实就是一个这样的指标。比如一个银行有100块钱的存款，监管部门就要求它有10块钱的准备金，这样的话万一真的有1/10的存款来取现或者转走的时候，银行有钱可以应付，不会因为资不抵债而倒闭。
监管指标的背后都是有要求和目的的，就是为了让银行能够应付这种流动性的需求。
为什么要设这样的要求？大家肯定也想得到，因为银行有很强的冲动去放更高规模的贷款。因为银行是赚息差的，放一笔贷款，产生一笔存款，贷款和存款之间利率是不一样的，银行赚的是息差。
从银行自身的角度，息差是不太可能大幅变化的。比如在我们国家，息差是2%左右，不可能一下子变成3%。所以银行想赚更多的钱，最直接的办法就是放更多贷款，派生更多存款。如果监管部门不去管理的话，可能很多银行会把贷款放到天上去，然后赚很多钱。
为了防止银行铤而走险，监管部门做了这样的规定，比如存款准备金率多少。还有一些其他指标，比如LCR、存贷比、流动性比例等，用来约束银行。
我们来看几个常用的指标。还是从之前的例子开始，央行借给银行100块钱，银行存回央行基础货币100块钱，然后银行放给企业200块钱贷款，企业存回银行200块钱。
首先是法定存款准备金率。如果银行存放在央行的基础货币只有100块钱，法定存款准备金率是10%的话，银行最多放1000块钱贷款，最多派生1000块钱存款，这就限制了银行去做一些铤而走险的事情。
还有一个指标是流动性比例。假设银行的贷款规模已经很大了，比如1000块钱的额度都贷满了，此时如果银行还想继续放贷款的话，它必须有更多的基础货币。从这个例子大家应该能理解，银行不是把基础货币贷给居民，贷款是派生的，只是说二者之间要有这么一个比例。
这个时候，银行就要想办法从外面找基础货币。找基础货币的方法之前给大家介绍过，可以问央行借更多的再贷款，派生更多的基础货币；还可以从同业机构借钱，前面都举过例子。还有一种方法是去抢其他银行的存款，存款过来之后，对应的超额准备金也会过来，这样银行就有了更多的准备金，又可以放贷款。
此外，银行还可以通过发行债券找基础货币，比如发行一张CD。但是注意，债券不能卖给本行的存款人，卖给本行的存款人相当于什么都没变化，必须把它卖给其他银行的存款人，然后把基础货币抢过来。
发行理财产品也是这样，要把理财产品卖给其他银行的存款人，通过这样的方式把基础货币争取过来。
这就是为什么很多时候大家看到银行之间竞争很激烈，抢存款抢得很激烈，或者发行理财产品，越发利率越高，背后都是这样一个逻辑。这些都是银行为了自身的流动性需求而做的竞争。
还有一些其他指标，比如存贷比，就是贷款除以存款。这是一个比较简单的比例，但现在不是硬性的要求。按我们之前讲的贷款派生存款，存款和贷款永远是相等的，但是现实中肯定不会，因为有人会把存款提走，有人会把存款打过来，所以最终存款和贷款肯定是不会相等的。我们之前举的所有例子都是贷款刚刚派生，存款还没有被转走，或者还没有从其他银行把存款弄过来，所以是一些比较静态的表现。
还有一个指标是流动性覆盖比例。关于这个比例，监管部门有非常详细的公开信息，有兴趣的朋友可以自己再去查一些更详细的内容。
这个指标的计算方法是以未来30天要流出去的资金作为分母，以优质流动性资产储备作为分母。要求是结果大于1，也就是优质流动性资产的储备，或者说可以快速变现的资产的储备，必须大于未来30天资金的净流出量。
这个监管指标的意义在于，能够让银行支撑30天，30天之内可能有很多办法，比如央行的救助，或者这30天内想办法变卖一些其他的资产，或者这30天内找到一些其他的融资渠道。总之，这个指标就是能帮助银行争取30天时间，能让银行在这种紧急情况下死不了。这也是一个保证银行流动性的监管指标，具体的计算方式就不给大家列了。
这个指标有点麻烦的地方在哪里呢？它是没法通过银行披露的数据来计算的，所以我们作为外部分析师，不太会去计算这个比例，只能自己去观察。
还有一个问题是，银行是怎么死的。很多银行都是因为流动性问题死掉的，大部分银行就是因为比如30天内要兑付很多钱，钱不够，然后就出现了重大违约。
很有意思的是，大家都知道银行的生命线是资产质量，但是资产质量其实一般不会让银行死掉，除非资产不良率高得离谱。资产质量不太好、不良率比较高，可能导致银行盈利能力很差，甚至每年都会有点亏损，但是它不至于让银行倒闭。流动性问题就不一样，如果银行真的兑付不了的话，它可能瞬间就死掉了，即使它没有资产质量问题。
所以资产质量和流动性到底哪个是银行的生命线？其实流动性也是很重要的，甚至在有些极端情况下，银行本来没有什么风险，一个谣言就可能让很多人来向银行提款，银行瞬间就倒闭了。资产质量不好，或者说不良资产，就像一个慢性病，它不会让银行马上死掉；但流动性问题是像放血一样，可能瞬间就让银行死掉。这些都是我们平时分析银行时会重点关注的一些东西，尤其是流动性。
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