恒瑞周末公告，将进行会计方法变更，对复合要求的研发开支进行资本化，A股唯一一家将研发开支全部费用化的公司也成为过去时。
具体来看，研发阶段公司分为两个阶段来认定研发支出结转为费用还是资产：
开发阶段支出经评估满足资本化条件时，计入开发支出，并在研究开发项目达到预定用途时，结转确认为无形资产。
不满足资本化条件的开发阶段支出，则计入当期损益。研究阶段的支出，在发生时计入当期损益。
两阶段详细定义为：
①需要临床试验的药品研发项目：研究阶段支出是指药品研发进入Ⅲ期临床试验（或关键性临床试验）阶段前的所有研发支出；开发阶段支出是指药品研发进入Ⅲ期临床试验（或关键性临床试验）阶段后的研发支出。
②其他药品研发项目：研究阶段支出是指项目开始至取得药品注册批件前的所有研发支出；开发阶段支出是指取得药品注册批件后的研发支出
会计规则变更后，利润增加，估值下降
恒瑞此前的会计规则，所有的研发开支全部计算为费用，结转为当期损益，因此在计算真实业绩往往需要将研发费用加回对比公司与同行业利润情况，所以在估值上看，恒瑞除了享受一些龙头溢价外，更多的还有一些费用化研发开支造成的“隐藏利润”，所以估值就相对更高。
此次恒瑞将符合标准的研发费用资产化后，利润增加，但公司经营实质不变，显示出来的PE、PB也将降低。同时，公司净资产将增加。此前，恒瑞对比国际和国内其他的医药公司，显示出的更加“轻资产”，是一家高PS公司。例如2020年度，恒瑞347亿总资产取得277亿的营收，复星医药830亿总资产取得303亿营收，辉瑞1500亿美元总资产取得420亿美元收入。
华尔街见闻·见智研究认为，恒瑞这么做的原因也很容易理解，公司在国际化和3期头对头临床实验中的花费巨大，对公司利润的影响同样巨大，例如目前PD1一线大适应症进行头对头临床，一次花费就要数亿。而原先在国内大多进行单臂试验的花费也就在千万量级。市场对恒瑞出海、研发和利润的双重要求也让恒瑞掣肘。
公司对符合条件的开发费用资本化有望减轻公司压力，加大海外临床试验支持和速度。目前公司有24项临床研究在海外开展，III期国际多中心在研项目有7项。此外，研究阶段支出全部费用化，也体现了审慎性原则。
恒瑞对license in产品是否应采用统一会计规则？
华尔街见闻·见智研究认为，恒瑞在此次会计政策变更后，也需要考虑对licensein的产品用同样的方式和节奏来确认费用和资产。
恒瑞目前licensein的药物计入资产，这与公司自研阶段产品的会计准则是有出入的。Licensein的产品处于临床阶段依然存在与自研产品同样的失败可能，是否应该按照同样的规则在研究阶段计入费用，而不应直接计入资产。只有达到预定用途时再结转为资产？
会计规则变更或将有利于股权激励计划完成，更好绑定管理层？
在2020年的股权激励计划中，解锁条件为以2019年净利润为基数，2020年、2021年、2022年各年度的净利润较2019年相比，增长率分别不低于20%、42%、67%。
净利润指标均指以经审计的不扣除股权激励当期成本摊销的归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润。
华尔街见闻·见智研究认为，在当前恒瑞面临的国际化和头对头项目逐渐增多背景下，研发支出大幅增加，利润压力逐渐显现，这份股权激励的完成难度也在逐渐增加，如何激励团队完成也是摆在公司管理层面前的一个难题。此次会计规则变更将肯定对公司扣非净利润有正面作用，如果股权激励计划条款不作变更，对管理层而言肯定是更有利的。
恒瑞这次妥协做出研发资本化的妥协，这或许是这个时代下的必然选择，但似乎市场加在恒瑞身上的压力也过于大了。
