关于Omicron:比较确定的有什么,暂不确定的有什么?

来源: 天风证券
病毒的变异是必然的,目前的证据不能确定Omicron毒株的免疫逃逸能力,也不能确定新毒株具有高重症率和致死率。

总结目前信息,Omicron并不可怕,新毒株是否会带来广泛影响,关键是重症率和致死率。两周内,由于缺少关键信息,各国封锁和限制措施可能暂时强化。两周后,长期影响将逐渐显现。

如果Omicron类似Delta变种,会带来供应链紊扰动,但难以改变市场的运行趋势。

在新冠快速检测、疫苗快速研发、口服特效药量产的技术趋势下,变异病毒的影响会越来越短期化。如果美股恐慌式下跌将创造投资机会,A股受新毒株影响较小。

南非新变异株:比较确定的有什么,暂不确定的有什么?

11月24日南非首次将一变异株报告给世卫组织, 26日世界卫生组织举行紧急会议,将这种新型新冠病毒变异株B.1.1.529列为“需要关注的变异株”,并命名为Omicron。

目前Omicron毒株已在南非等国蔓延,中国香港、以色列、比利时等地也都发现了该变种病毒。美国、英国、欧盟等多个国家(地区)陆续发布了针对南非航班和旅客的入境限制措施,但由于新毒株在11月9日就得到了首次确定,近期发布的入境限制能否阻碍毒株传播尚未可知

新毒株是否会带来广泛影响,主要取决于免疫逃逸能力、传播能力、重症率和致死率这几个特性。

理论层面,根据《金融时报》的总结,Omicron毒株分子结构有多个突变,其中一些突变可能有助于抗体逃逸、可能增加传染性,但另一些突变意味着对毒株的检验可使用核酸检测(PCR),无需进行全基因组测序。

从临床上看,目前Omicron毒株在南非的扩散速度已经超过了Delta变种,南非医学协会董事Dr.Coetzee表示Omicron感染者症状“不寻常但是很轻微”(unusual but mild),这意味着Omicron毒株可能具备高传染性、低重症率的特点,但暂不能确定其免疫逃逸能力。

张文宏医生表示,“南非的疫苗接种完成率低,完成全程接种的人口比例仅仅24%,自然感染率4.9%左右,其实不足以构建疫苗和自然感染的免疫屏障,没有免疫屏障就谈不上免疫突破”,“是否会对目前的初步建立的脆弱的人群免疫构成威胁,需要两周左右的观察时间”。

总结:Omicron毒株可能并不可怕,病毒的变异是必然的,目前的证据不能确定毒株的免疫逃逸能力,也不能确定新毒株具有高重症率和致死率。

新变异株的经济影响:区分短期和长期

Omicron毒株的具体影响,要分短期(两周内)和长期(两周后)两方面。

两周内,由于缺少免疫突破能力、重症率、死亡率等关键信息,各国封锁和限制措施可能暂时性强化。

考虑到新毒株关键信息的缺失,以及在此之前欧美疫情已经开始反弹,各国封锁和限制措施可能更快落地并暂时性强化。

这可能打断目前各国服务业的快速复苏,加剧供应链的紊乱,铂、铁、煤、金、锰、铬等南非出口较多的矿产品可能面临更大的供给冲击。

两周后,随着感染特征的进一步明确,毒株的长期影响将逐渐显现。由于重症率和致死率是决定各国应对措施的关键因素,长期情境可以分为以下几类:

(1)悲观情形下,现有疫苗无法降低感染Omicron变种的重症率和致死率。

这种情境下,即使辉瑞等疫苗厂商可以如其所言般在6周内调整疫苗、100天内开始批量发货,全球也有较大可能迎来更严厉的封锁和管控,供应链瓶颈可能更加严重,海运效率可能进一步走低。

(2)中性情形下,现有疫苗可以降低新毒株感染者的重症率和致死率,Omicron变种类似于Delta变种,具有较强的传播能力、较低的重症率和死亡率。

如果Omicron变种同样具有较强的传播能力、较低的重症率和死亡率,疫苗接种进程相对较慢的发展中国家可能会面临较大的考验,全球供应链紊乱将延续。

考虑到变种病毒对国内的直接影响暂时有限,中国出口的相对优势可能重新提升,出口景气可能呈现出更强的韧性。

由于加强针可以提升中和抗体,各国可能会加速推进疫苗加强针接种计划。

英国政府已经表示考虑为更多民众接种新冠疫苗加强针,并缩短加强针与第二剂疫苗的接种间隔时间,目标是在未来三周内,为英国民众注射600万剂疫苗;法国政府也将完成全程接种新冠疫苗和接种加强针的时间间隔从6个月缩短到了5个月。

除加强针的加速接种外,新疫苗的研发可能进一步加快,但口服特效药仍将是人与新冠病毒实现共存、全球经济恢复正常的关键。

如果Omicron类似加强版的Delta,对经济的具体影响可以参照Delta。

影响一是各国加强管控强度。在Delta变种从印度逐渐扩散至全球期间,疫苗接种不足的越南、马来西亚等国家管控显著加强,疫苗接种较快的美欧国家管控较松。

影响二是对全球供应链的扰动。供应链的问题主要表现为两个方面:生产环节,东南亚工厂的停工停产严重阻碍了全球供应链的正常运转;运输环节,7月后美国港口拥堵情况出现进一步恶化,洛杉矶港的等泊船数和在港时间波动走高。

(3)乐观情形下,现有疫苗可以降低新毒株感染者的重症率和致死率,封锁措施下新毒株并未广泛传播开来。

这种情境下,毒株的影响可能仅仅局限于南部非洲,全球经济或将很快回到原先的复苏轨道上。

新变异株的市场影响:变种和恐慌难以改变市场运行趋势

5月11日Delta变种被世界卫生组织列为“需要关注的变异株”,当日油价、美债利率上行,道琼斯指数收跌1.4%;两个月后美国疫情在Delta的推动下再度爆发,引发7月19日资本市场震动,油价下跌7.5%,10年期美债利率走低12bp,道琼斯指数下跌2.1%。

与Delta变种相比,新出现的Omicron变种引发了更强烈的市场反应。11月26日毒株被世卫组织列为“需要关注的变异株”,当日资本市场经历“黑色星期五”,油价下跌12.7%,10年期美债利率走低16bp,道琼斯指数下跌2.5%。

但“黑色星期五”实质是新毒株与前期利空因素共同作用下的结果。

在Omicron变种出现之前,全球经济复苏已经明显放缓,美联储taper影响正在发酵,欧美新冠新增确诊人数再次上升,全球风险资产的赔率整体处在历史低位。新毒株的出现为市场提供了适当调整的理由,为盈利盘提供了获利了结的机会。

在新冠快速检测、疫苗快速研发、口服特效药量产这三大技术趋势下,病毒变种和恐慌情绪难以改变市场的运行趋势,影响会越来越短期化或成为催化剂。

通胀失控和伴随而来的货币收紧预期是美股的主要风险,疫情如能在技术进步中得到长期有效控制,既能支持业绩好于预期,也压低了供应链紊乱推高的通胀预期。

美股三大指数7月受Delta影响显著下挫,但11月初再创新高。美股市场如果因为Omicron出现持续的恐慌式下跌,也是调整后的投资机会。

新毒株对A股指数的影响较小。中国疫情和全球疫情关联,如果海外疫情严重,国内维持动态清零策略,经济上出口好、原材料价格高、消费弱,宏观偏衰退、政策偏宽松,对成长股和利率债有利。

如果海外疫情平息,中国消费场景有望恢复、消费能力有望改善,对价值股有利。

国内疫情和防控策略相对稳定,因此市场风格变化的主要因素在内不在外,重点观察国内稳增长政策的转化效果,如果出现信用扩张和经济企稳的迹象,风格会偏向大盘价值。

作者:宋雪涛、向静姝、赵宏鹤、林彦、郭微微,来源:天风证券,原标题《Omicron,市场无需太恐慌》

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junglesun
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不要对口服特效药有过高期望。新冠早期是病毒感染,中后期严重后是免疫风暴。二者是不同机理的疾病,不可能出现一种特效药治二种机理的病。对早期有用的抗病毒药,等症状出现再服用通常已晚;而对复杂的免疫系统,除了有限的已知药物,人类至今束手无策。

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我今生何求,惟你
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挺牛逼的,一直进化

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