没有最贵，只有更贵！
继义翘神州后，新股定价记录又被刷新，这一次，是一只名为禾迈股份的新股。
12月7日晚间，禾迈股份发布公告，公司拟公开发行股票1000万股，发行后总股本为4000万股；最终确定发行价格为557.80元/股。公司首发市盈率高达225倍。
这一发行价远超义翘神州（292.92元/股），一举刷新A股新股最高发行价纪录。
中1签需缴纳近28万元
每股“开价”557.8元，首发市盈率225倍是什么概念？
按照新股发行安排，禾迈股份将在科创板上市。
按照科创板中一签500股计算，中1签禾迈股份，投资者全额缴款金额高达近28万元。
从首发市盈率来看，而根据choice数据来看，禾迈股份225倍的首发市盈率，在A股历史上能挤进前10 。
国内微型逆变器行业龙头
什么样的公司能撑的起这样的发行价?
招股书显示，禾迈股份是一家以光伏逆变器等电力变换设备及电气成套设备为主要业务的高新技术企业。在光伏逆变器领域，公司产品包括微型逆变器及监控设备，根据微型逆变器理念设计的模块化逆变器及其他电力变换设备，是国内微型逆变器行业龙头。
受益于光伏市场规模的持续扩张，近年来二级市场上阳光电源、锦浪科技等相关标的股价水涨船高。其中，阳光电源股价自2020年启动以来，至今累计涨幅已逾15倍。同处于这一热门赛道的禾迈股份自然格外受关注。
从禾迈股份本身来看，市场多数认为禾迈可合理对标境外对手enphase。
禾迈股份在招股书中表示，公司系微型逆变器领域的后来者，经过多年的技术研发，已经形成了包括微逆拓扑技术等在内的一系列独创的专有技术。该等技术有效提升了公司微型逆变器产品性能，降低了产品成本，使公司微型逆变器产品具有与Enphase相关产品相媲美的转换效率、更高的功率密度、更宽广的功率范围，具备了与行业龙头企业Enphase进行竞争的实力。
业绩方面，禾迈股份于2020年、2019年、2018年分别实现营收4.95亿元、4.60亿元、3.07亿元；净利润分别为1.04亿元、0.81亿元、0.16亿元。今年1-9月，公司实现营业收入5.07亿元，较2020年同期增长约65.94％，实现归属于母公司股东的净利润约1.22亿元，同比增加85.99％。
公司预计2021年实现净利润1.8亿元至2.1亿元，同比增长约73%至102%。
赛道光环亮眼
一家国字头大型券商认为，国内光伏行业总体保持高速增长状态，分布式光伏发电系统占比逐渐上升，预计 2025 年国内光伏装机量将增长至65-80GW 水平。光伏逆变器作为光伏发电系统的核心设备，全球出货量处于高速增长状态，预计到 2025 年全球光伏逆变器新增及替换整体市场将有望达到 400GW 的市场。
禾迈股份不仅是国内微型逆变器行业龙头，还是全球厂商中为数不多具备全系列产品能力的厂商，售价较高的一拖四产品收入占比提升带动公司营收快速增长。公司生产的微型逆变器能够满足目前市场上绝大部分晶硅光伏组件型号的要求，是产品输出功率覆盖范围最广的微型逆变器厂商之一。
与国际微型逆变器龙头 Enphase 对比，公司微型逆变器产品一拖一系列产品功率密度领先 39.42%，一拖二系列产品功率密度领先 189.53%，技术优势助力公司与国际龙头公司实力可比甚至略优于全球领先厂商，增长潜力巨大。
而上海一家大型券商指出，禾迈股份归母净利润增速领先可比，毛利率和研发投入占比稳步提升。
主力产品之一的大规模商业应用仍存不确定性
上述国字头券商认为，该公司存在两大风险点。
其一为模块化逆变器及其他电力变换设备市场推广风险。目前，集中式光伏发电场景及大型工商业分布式光伏发电场景中主流的逆变器产品多采用集中式逆变器及组串式逆变器。模块化逆变器基于其特殊的设计架构，在产品成本方面相对较高且市场成熟应用的案例相对较少，未来能否实现大规模的商业应用仍存在一定不确定性。
其次是行业竞争加剧的风险。在光伏逆变器市场，Enphase、阳光电源、上能电气、锦浪科技以及固德威等公司市场占有率远高于禾迈股份。此外，阳光电源在 2021 年 6 月推出了模块化逆变器，公司模块化逆变器产品在未来可能会面临更多的直接竞争。在电气成套设备市场，禾迈股份国内总体市场占有率不足 1%，在电压等级较高的成套设备细分市场竞争中存在一定劣势。若未来一段时间内不能有效扩大经营规模和提升品牌影响力，公司将面临市场竞争加剧的风险。
而上述上海某大型券商认为，禾迈股份需警惕全球光伏行业政策变动、国际贸易和供应链变换导致产能下降等风险。