股价重返2100元,这波催化茅台的“拆箱令”是咋回事儿?

近两日,白酒板块再度表现活跃。

12月13日,白酒板块一度大涨,中锐股份老白干酒皇台酒业等走高,贵州茅台底部上来反弹超过30%,股价突破2100元。

值得一提的是,白酒ETF这一波从底部上来反弹已经超过30%,食品饮料ETF反弹也已经接近25%。

消息面上,白酒行业龙头近期有几件事情密集催化。

首先,据国酒时空报道,茅台或将全面取消拆箱令,去年茅台经销商开箱政策颁布后,市场上原箱数量骤减,价格急速攀升。

另外,12月13日起,茅台将飞天茅台产品规格进行升级,推出每箱12瓶装的飞天茅台酒,这两天将陆续在全国铺开。

12月10日,茅台集团党委书记、董事长丁雄军率队到访五粮液集团,与五粮液领导座谈交流,双方明确进一步优化宏观政策研究和舆情应对相互沟通机制,推动茅五合作新局面。

早些时候有新闻称第八代五粮液的平均出厂价从889元将提升为969元,不过目前各大门店还没有得到通知。

此外,分析师表示包括茅台等龙头仍有提价预期。

什么是“拆箱令”?

今日最火的无疑是“拆箱令”,该政策最早出自贵州茅台前任董事长高卫东之手。

2021年1月初,茅台提出专卖店中每月80%的茅台原箱酒需按照1499元/瓶的价格拆箱售卖,即使客户指定要求买六瓶,专卖店也必须同时拆开6箱“原箱茅台”,然后各抽1瓶,组合成1箱售卖。厂家将不定期到专卖店检查拆箱售卖情况以及箱子数量,如果发现箱子数量不达标,则酒厂会对经销商作出相应惩罚。

大概半个月后,茅台的拆箱政策升级,由“80%拆箱率”升级为100%;到今年8月,茅台酒的拆箱政策再度扩大,产品系列覆盖到精品茅台和牛年生肖茅台等。

茅台当初强制拆箱售卖,旨在提高茅台酒的流通效率,打击炒货行为,从而降低茅台酒的市场成交价格。由此,“100%拆箱令”也一度被称为“茅台史上最严厉的控价举措”。

但没想到的是,随着“拆箱令”的实施,茅台包装纸箱也被炒了起来。

据悉,最疯狂时,市场上一个茅台酒原箱纸箱曾最高被炒至500元,而与之相比,同等规格的其他纸箱回收价仅需要3元。

为什么差距这么大?据媒体报道,10月底飞天茅台散瓶售价为2900元/瓶,原箱价格则为3900元/瓶,差价高达1000元。这意味着,一箱6瓶的飞天茅台,散装卖和原箱卖价差高达6000元。

在这样的背景下,为了躲避厂家抽检,不少门店就有了自己的对策,有的还“发明”了定制礼盒“旧酒新装”,六瓶统一批号装入新定制的印有茅台标志的礼盒中进行售卖。

从结果上来看,“拆箱令”非但没能使得茅台酒市场成交价格下降,反而助推了原装整箱飞天茅台价格的迅速上涨,并与散装飞天茅台拉开千余元差距。

平安证券表示,若茅台全面取消拆箱令,将导致原箱数量骤增,致使原箱茅台的价格大概率走低,带动散瓶价格相继回落,原箱和散瓶之间的差距也有望缩减。因此,取消拆箱令有利于营造茅台健康的市场秩序,带动茅台可持续健康发展。

分析师认为龙头仍有望提价

近日,中泰证券在研报中指出,近年威士忌、红酒等洋酒和浓香白酒龙头普涨且幅度可观,茅台作为酱香龙头也应具备提价基础。当下茅台的市场环境、竞争格局和管理层的市场化改革决心都已不同往昔,对主力大单品飞天茅台的提价时机已经成熟。

其同时指出,从茅台提价历史可清晰看到历次提价均幅度较大,指导价通常贴近实际市场价格,考虑当下市场情况,提价幅度或超预期,预计全面取消飞天拆箱将伴随提价一起推行。

中泰证券认为,提价一方面将明显增厚利润,另一方面也有利于茅台渠道改革和市场化运作,并为茅台1935新品理顺价格带,贡献第二增长曲线。

另外,贵州茅台作为龙头对白酒行业有明显带动作用,如果顺利提价将有望为其他高端和次高端白酒品牌打开价格空间,渠道信心增强,行业将进入增库存的景气周期,明年或有难得的行业性投资机会。

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