加拿大央行有了新任务:为了最大化可持续就业可容忍更高通胀

作者: 杜玉
加元和加债收益率下挫,该国央行将灵活运用1%-3%的通胀区间来支持充分就业。有分析称,如果就业市场没有“强大且包容”地复苏,加拿大可以容忍通胀率超过2%的区间中点,还有人预计明年6月再加息,而非此前预期的明年4月。

12月13日,在加拿大政府更新官方经济和财政预测前一天,加拿大央行与该国财政部联合发布声明,更新未来五年内的货币政策框架,其中新增“最大化可持续就业”为央行职责。

加拿大央行未来五年货币政策新增“最大化可持续就业”为任务,会为气候变化建模

联合声明重申,加拿大央行将维持以总体CPI 12个月变化率为定义的通胀目标在1%至3%范围区间的中点2%,延续1991年以来施行的通胀目标框架,下一次审议或修改发生在2026年底。

上述通胀控制区间及2%为官方目标与2016年的货币政策框架一致,但加拿大政府在该国央行的“任务清单”中增加了关于实现就业目标的表述,声明原文写道:

“加拿大政府和加拿大央行认为货币政策对国人最大贡献是继续专注于价格稳定。

政府和央行也同意货币政策应继续支持最大化的可持续就业,认识到最大化可持续就业是不可直接衡量的,主要由可随时间变化的非货币因素决定。 ”

最新的货币政策框架还赋予加拿大央行运用通胀控制区间的灵活性,即为了实现就业目标,可以容忍CPI通胀在一段时间内最高上冲至3%的区间上限,并在某些情况下更长时间地保持低利率

“ 鉴于与物价稳定相一致的最大化就业水平存在不确定性,加拿大央行将继续利用1%至3%的通胀控制范围灵活性,在条件允许的情况下积极寻求最大化的可持续就业水平。

央行将考虑广泛的劳动力市场指标,并系统地报告劳动力市场结果如何影响其货币政策决策。

央行还将继续利用通胀范围区间的灵活性,通过使用一系列广泛工具,帮助应对结构性低利率的挑战,包括有时将政策利率维持在低水平的时间比平时更长。”

同时,加拿大央行也承诺,将解释“何时正在使用框架中的通胀控制区间灵活性”,使用的先决条件是“与将中期通胀预期良好锚定在2%相一致”,通胀目标在央行任务中仍是第一位的

“政府和央行一致认为,由于良好锚定的通胀预期对于实现价格稳定和最大化可持续就业至关重要,货币政策的主要目标是随着时间推移保持低而稳定的通胀。”

此外,加拿大央行还点明了影响货币政策的复杂因素,例如全球金融危机、新冠疫情、人口结构变化、新的数字技术、气候变化、向温室气体零排放的长期过渡,以及一个“强大且包容普惠的劳动力市场”对减少收入不平等和支持强劲消费需求的重要性。

该国央行将开发建模工具,以衡量气候变化对加拿大经济和金融体系的重要影响。加拿大政府也将与央行共同行动,以实现通胀目标和促进最大化可持续就业,并强化或修改金融监管,应对更长时期低利率环境中容易出现的金融失衡问题。

加元和加债收益率下挫,该国将灵活运用通胀区间来支持充分就业,或明年6月加息

最新的货币政策框架表明,如果就业市场没有充分复苏,加拿大央行可以容忍通胀率超过2%,同时声明措辞中还加入各种保障措施,以保护2%的官方通胀目标可信度。

但新框架更多语句是在表述充分就业对经济的重要性,暗示加拿大央行会优先考虑就业水平与最大化的接近程度,然后再应对通胀加剧的问题,该国利率也可能维持低水平更久来帮助经济复苏。

就加息而言,有分析称,最新框架说明加息只会在通胀压力切实增加之后发生,而不会在通胀达到2%之前发生。而且加息的幅度可能比过去更为渐进,毕竟央行需要先判断是否正确预估了劳动力市场的全部潜力,这也意味着未来通胀可能会再次高于其官方目标2%。

加拿大央行的最新货币框架公布后,该国国债收益率跌幅扩大,10年期基债收益率一度跌破1.39%,日内最深下行7.6个基点,两年期国债收益率也下行6.6个基点,日低下逼0.91%。美元兑加元涨0.6%,一度上破1.28关口,收复12月6日以来过半跌幅。

道明证券首席加拿大策略师Andrew Kelvin称,自新冠疫情初期以来,加拿大央行一直试图将货币政策与劳动力市场结果联系起来,引入关于就业重要性的措辞将提供“更多未来的灵活性”。

行长Tiff Maccklem和其他央行官员已一再表示,在回撤刺激措施之前,劳动力市场需要从疫情造成的伤口中愈合,即便10月CPI通胀率升至4.7%的18年新高,连续七个月高于3%的通胀区间上限。经济学家普遍预计周三公布的11月CPI将进一步升至同比增4.8%。

加拿大经济咨商局的经济学家Sasan Fouladirad认为,尽管加拿大劳动力市场的复苏速度快于美国,但加拿大央行不会早于美联储加息,理由是“加拿大家庭债务的平均水平远高于美国,将令央行在过早加息之前三思,考虑到加拿大经济面临的困境,预计央行会等到明年6月才加息。”

10月27日,加拿大央行曾先于美联储宣布结束QE买债,并提前加息指引至明年“中期的两个季度”,令一些专家预言最早明年4月就会加息。尽管上周维持基准利率在0.25%的低位不变,加拿大央行仍早于美联储放弃了对“高通胀是临时的”描述。

不过,加拿大央行现在继续预计通胀会在2022年上半年保持高位,并在明年下半年放缓至2%的目标,最近几个月广泛的就业增长,已使就业率基本回到了疫情前的水平。该行也承认,新冠奥密克戎变体毒株正在产生早期影响,为经济复苏和通胀走势注入了新的不确定性。

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