“2022年市场机会仍然存在，而且会比较均衡。”
“明年有一个良好开端，不像今年年初比较亢奋，虽然拉了一把，但股值仍处于高位。明年开端，很多股票的估值并不是在高位。”
“看好A股权益市场，全球角度看，未来权益市场收益率可能达到30%-50%的水平（目前不超过10%）。”
“中国下一个10年可能是一个能源周期，它是以新能源、新能源汽车为主要抓手的周期。”
“电动车行业可能是未来5年10年可见的价值量最大，增速最快，又在全球最有竞争力的一个新兴产业。”
“新能源股价到目前为止其实反应更多的是在业绩的增长，而不是拔估值。”
“如果对投资人说一句，有8个字‘看好A股，做多中国’。”
12月28日，上投摩根基金投资总监杜猛在一场以“远见2022：投资未来，遇见成长”为主题的直播中作出了上述分析与判断。
以下是投资作业本（微信ID：touzizuoyeben）整理的精华内容，分享给大家：
2022年市场机会仍存，但更均衡
问：2022年这个市场该怎么走，这市场到底会有机会还是有风险？
杜猛：其实对2022年我们大体的观点是相对比较乐观的。
2021年市场震荡，市场分化也比较剧烈。如果没有选对少数几条赛道，收益会较差些，站在当下往后看，我们认为2022年市场机会仍然存在，而且会比较均衡。
明年股市会有良好开端，比今年市场好做
第一点，今年无论是医药或是消费，核心资产表现较弱，很多大市值公司股价从年初至今回落很多，估值经过一年的消化，回到可投资范围——相对较合理区间，明年这些公司可能存在一些机会，而整体市场估值仍处于相对低的位置，所以明年有一个良好开端，不像今年年初比较亢奋，虽然拉了一把，但股值仍处于高位。明年开端，很多股票的估值并不是在高位，这是第一点。
第二点，居民财富进入到权益市场是一个长期过程，一旦开始不会（很快）结束，明年看还是持续流动的过程，因此明年的市场相对比较乐观，大概率比今年好做一些。
未来权益市场收益率或达到30%-50%的水平
问：长期来看，以2年、3年甚至5年维度看，中国未来的权益市场怎么样？
杜猛：早前，我们就提过，权益市场可能是中国未来5年甚至更长时间的最佳选择的一个大类资产，在过去的两年三年A股的表现已经有所体现了，以公募基金为代表的大类资产收益率远超过其他资产，很多投资人员因购买基金获得很好的收益，我们认为这个趋势还会延续。
而且从未来看，所有中国大类资产中，权益资产的吸引力最好，甚至长期年化收益率能够超过10%，目前找不到其他大类资产长期收益这么高，且中国的居民财富在金融资产（权益资产）的配置仍处于较低位置，大概未超过10%，处于个位数水平，全球角度看，未来可能达到30%-50%的水平。
我们认为，趋势已经形成，不会中断，未来5年、10年，居民财富向权益市场配置，都将为权益市场发展提供源源不断的资金流。这是其一。
其二，中国的经济结构开始转型，大量优秀上市公司处于A股，包括国家支持的科技创新型企业。这也是我们最看好A股市场的一个最主要原因。
“成长”不局限于某些行业，有2种“成长”
问：作为“成长旗手”，杜总认为，如何寻找成长股，成长行业投资如何驱动？成长股如何定义？
杜猛：很多人习惯把价值、成长对立，就股票投资而言，投资股票最大的价值就是成长。
买股票其实看的是公司的未来，如果看分红，可能是债券固收类投资。大家买股票是希望公司长期获得资本的增值，资本利得，能够通过市值扩张来获得更好收益。如果仅仅是因为低估值等，它的收益可能达不到对股票投资的预期。
于我而言，成长并不是只涵盖某个行业，每个行业都有成长，尤其投资股票，投资的是公司，所以不一定只能投哪些行业，成长性行业或者成长投资它并不是一个很窄的范围。
它是广泛的，我们长期谈的医药、消费，科技是长期大的成长领域，很多传统行业如建材、轻工、纺织服装、农业等也有很多成长性很好的公司。
成长有两种，一种是行业的成长，从起步到增长到饱和是一个长期过程。大量新需求产生，会推动行业成长，这个行业中最优秀的公司会是最好的一个成长。
第二种成长，比如一个很传统的平稳行业，但公司极具竞争力、效率，成本优势更高，通过自身能力不断提高市占率，或通过收入增长战略获得长期增长。
这两种成长在过去10-20年A股市场都有很多例子，成长并不仅仅是大家赞成的困在科技股或者TMT。消费费里面也有很多成长，医药里面很多成长，包括可能10年前房地产公司可能也是成长股，可能每个历史阶段的成长股的成长东西可能都不一样。
概念、主题投资不等于“成长”投资
对伪成长如何定义，首先，可能不是基于这个行业真正的发展去选择股票，可能是听到一个主题。最近因为A股它经常会有一些所谓的这种主题投资会出现，在市场也会火一阵子，你如果是基于一个主题去进行投资，很容易碰到这种所谓的伪成长，或者都不叫伪成长，可能是投机行为。
“伪成长”可能是最终没有成功。投资者肯定会判断这个行业是否真正处于向上增长的空间当中，而不是还是一个概念的状态，投资者首先去要去鉴别它是一个概念，还是真正的行业驱动了。
比如新能源或者新能源汽车，它可能在10年前它虽然不是概念，是在一个起步阶段当中，起步阶段可能就会遇到各种波折，或者投资人可能投了时，行业不成熟，投了一两年后业绩确实没有增长，但是后面逐渐随着行业发展，这些公司就正常的成长起来了，这时就变成了真成长。
另外一点，我们在选择公司时，即便选对了行业，看到了行业的机会，这个行业真正成长起来，但是并不一定选择的每个公司都一定会成功。
投资还是要落实到具体公司上，而企业的发展或经营并非一帆风顺，投资时，我们要力争选到最优秀的公司，或者在选到之后也需要一直跟踪公司的发展。另外我们也会去跟踪行业的发展，是否跟上了新的行业技术发展路径，引领市场发展，
中国下一个十年可能是能源周期
问：新兴产业中能否挖掘出机会，未来最大的新兴产业是什么？
杜猛：从未来看，不只是中国，全球其实也都在发展新兴产业，经济要增长，传统的衣食住行不能满足新的需求，如更好的生活，更清洁的能源，更快速的交通。所谓新兴产业就是要不断地创造出新的需求出来，真正推动经济进一步发展。
未来看，中国的新兴产业我个人认为会占大头，还是我们在双碳目标下所提出来的这样一个叠加新能源以及新能源汽车的一个大的产业方向。
过去20年大的房地产周期已经过去，再希望地产能够推动进中国经济向上是不太现实的，它到达了相对饱和状态，我们也在寻找新的能够真正拉动经济的大行业大产业。
我们能看到一个真正推动中国经济向上的一个大的周期，就是我们的能源周期，可能中国下一个10年可能就是一个能源周期，它是以新能源、新能源汽车为主要抓手或为主要推动力的这样一个周期。
一方面，我们要实现碳达峰碳中和，符合我们经济发展社会发展所要求的目标，也符合我们向全球承诺为人类社会去作出这样贡献的大背景。另一方面，新能源及新能源汽车确实是代表着未来的一个方向，因为这两个行业它的经济性也有了，在未来它有很广的应用空间。另外一点中国这2个行业在全球是有竞争力的，光伏、发电在全球占比都非常高，技术优势非常领先，成本最低，效率最高。
未来5-10年，电动车行业是最具全球竞争力的新兴产业
另外，电动车行业也在快速崛起，很多电池技术，电池材料都在全球领先，整车也开始这个在快速迭代和发展。可以预见在不远的将来，可能是三五年之后，中国开始输出自己的汽车平台，在全球也具有竞争力，中国汽车行业在全球的占比会达到一个非常高的高度，电动车行业可能是未来5年10年可见的价值量最大，增速最快的，又在全球最有竞争力的一个新兴产业。
明年电动车行业增速依然是全市场最高，最乐观超过100%
问：从年初至今，新能车包括一部分新能源也是有所表现，这个表现背后是不是好像有泡沫了呢？是不是有点贵了，能否谈下稍微短一点的场景，比如一年。
杜猛：今年新能源、新能源汽车确实在A股市场表现特别亮眼，涨幅可能是全市场最高的行业了。整个行业的增速，尤其电动车行业增速，在全A股中，是今年增长最快的一个行业,增速超过100%，很多上市公司业绩增速是200%-300%。
股价到目前为止其实反映更多的是在业绩的增长，而不是拔估值，很多公司的估值并没有提升，通过测算和预测，明年电动车行业的增速仍然非常高，可能最乐观的预测超过100%，但普遍预测60%-70%的水平，仍然是全市场增速最高的一个行业。
因此，新能源或者新能源汽车它有一个泡沫出现，只是去反映它的股价、基本面和业绩增长。而且从A股市场历史数据看，只要是当年景气度最高的那个行业，它一定是表现不错。
选股标准
问：杜总选股的标准是什么？原则是什么？
杜猛：首先是要选对行业、赛道，行业，要选到蓝海，不要去红海，尽可能的在这种高增长行业里面去选择股票，才能有诞生更多的成长性的公司或者牛股的可能性，这是第一个要点。
第二，选择好公司，有几个标准，一是经营效率高，必须在财务数据上表现出其比竞争对手要高一些，最主要的体现指标是roe。二是公司的创始人或者管理层是否有进取心和执行力，坚定推进目标。
问：如果对投资人说一句话，杜总会说什么？
杜猛：我有8个字：看好A股，做多中国。
本文作者：王丽，来源：投资作业本，原文标题：《杜猛：下一个十年是能源周期，电动车行业是最具全球竞争力的新兴产业，明年股市会有良好开端》