白电巨头创维电器分拆上市，代工小米绝处逢生 | IPO见闻

12月31日，小米生态链企业创维电器股份有限公司向深圳证券交易所提交招股书，拟于创业板上市，保荐机构为中信证券。

港股分拆上市创业板

截至招股说明书签署日，创维集团控制了创维电器74.69%的股份，为创维电器的实际控制人。吴启楠是总经理兼法定代表人。

创维集团成立于1988年，比格力电器的创立还早三年，但创维的发展却逐渐落后。集团子公司创维数字于2014年在深交所上市，仅7年时间，市值已超过100亿元，已逼近集团公司。

这次，创维集团再次分拆出创维电器，能否再次通过上市重振旗鼓？

国内市场抗冲击强，出口需求持续增长

报告期内，公司销售以冰箱、洗衣机产品为主，平板电脑产品销售收入占比较低。

作为家庭食材存储和管理的核心家电，冰箱的消费需求较为刚性，使得冰箱产品在复杂环境下，其销售稳定性相对较强。同时，随着全球范围内的冰箱产能对中国市场依赖度显著提高，助推我国冰箱产量与销量呈持续增长趋势。

2020年受疫情影响，海外市场供需关系严重失衡，海外需求订单转移至国内，海外订单暴涨带动国内生产形势积极向好，2020 年冰箱产量累计达到 9014.70 万台，同比增长 14.05%，2020 年冰箱销售累计达到 8446.90 万台，同比增长 9.17%。

2015 年以后，我国冰箱行业零售额增速放缓，进入结构升级与更新换代的稳定发展阶段。

根据奥维云网及国家统计局数据，我国洗衣机行业在经历 2007 年以前的快速发展期和 2008 年至 2011 年的高速增长期后，目前已进入平稳增长阶段。

2020 年，在疫情因素冲击下，洗衣机市场零售额仅 714 亿元，同比下降 6.2%，所受冲击较大，但依旧低于家电市场零售额同比 11.3%的下降幅度，表现出较好的抗冲击性。

未来，随着疫情冲击的减弱及全球经济水平的发展，冰箱、洗衣机在发展中国家的普及率将得到进一步提升，我国冰箱、洗衣机出口数量预计仍将保持稳步增加的态势。

市场竞争激烈，转型为小米代工厂

我国冰洗行业市场化程度较高，竞争较为激烈。创维电器的收入、毛利率一直显著低于美的、格力、海尔。

单位：亿元

随着我国居民消费水平的不断提升和互联互通技术的发展，以互联网企业为代表的非传统家电制造商不断布局包括冰洗产品在内的智能家电领域。为应对行业竞争加剧的影响，公司转型成为小米生态链企业的代工厂。

作为互联网企业的代工厂商，创维电器具有较大优势。创维具有较强研发能力、质量控制能力和成本控制能力以及深厚的行业经验，可为品牌商客户提供从产品设计到生产制造，再到供应链保障的全流程服务，让品牌商客户能够专注于自身擅长的营销领域，从而打造与品牌商合作共赢的商业模式。

2019年，小米成为创维电器的前五大客户之一，公司 ODM 业务开始实现了大幅增长。2018年至2021年1-6月，ODM/OEM业务收入合计分别为 9.8亿元、 18亿元、20.6亿元和 11.6亿元，保持持续增长趋势，已成为创维主营业务收入的主要来源。

相比自主品牌，ODM/OEM 业务的经营逻辑以生产制造为核心，ODM/OEM 厂商需要通过大规模的标准化生产分摊固定成本，生产规模越大，其代工产品的单位生产成本越低，从而使得其向品牌商客户提供的产品报价越具有竞争力。

依据招股书，此次上市募集资金，主要用于扩建，部分资金用于研发和营销，剩下的资金用于补充流动资金。未来，公司将进一步加深与 ODM 客户的合作，保持自主品牌销售与 ODM 业务协同发展的业务模式，保持业绩稳定增长。

除此之外， 创维电器开始逐步拓展海外业务，从2018年到2021年，海外营收占比从23.52%增长到32.87%。海外市场的扩张虽然增加了创维电器的营业收入，但其收入也将因而受到出口汇率变动的影响。

2018 年、2019 年、2020年和 2021 年 1-6 月，创维电器的净利润分别为 5953.39 万元、17490.60万元、15210.49 万元和 5782.88 万元，增速分别为194%、-13%、-24%。最近一年一期，受疫情及原材料成本上涨等因素影响，公司净利润有所下降。

目前，创维面临着原材料成本上升、出口汇率变动、ODM客户销售收入下降等风险。若未来疫情持续蔓延、原材料价格上升等情况持续加剧，公司未来业绩可能出现进一步下滑的风险。