如果标普再现超10%下跌,联储还会服软吗?

来源: 兴业证券卓泓、王涵等
兴业证券表示,2022年以来,标普回撤幅度已接近8%。如若出现超10%回撤,美国需求会随之转弱,联储“向市场低头”。

2022年以来,美国股债双杀:标普500指数跌幅近8%,纳斯达克跌幅超12%,10年期美债利率较年初一度上行超过35bp。对此我们的看法:

2009年后,联储收紧引发美股的大幅回撤,幅度分别为15%、17%、13%。金融危机后,标普500多次因为联储转鹰出现大幅、快速的下跌:

  • 2010年4月联储结束QE1,标普在约两个半月内下跌15%;
  • 2011年6月联储结束QE2,标普在约两周内下跌17%;
  • 2018年12月联储加息指引超预期鹰派,标普在约20天内下跌13%.

美股超10%的回撤后,美国需求也随之转弱,联储“向市场低头”。

  • 20104月,联储退出叠加财政对地产的支持政策退出,股价和房价二次下跌并拖累消费,联储于20106月转鸽、8月开启QE2;
  • 20116月,联储退出后,欧债危机再次发酵、市场担忧美国财政悬崖、美债降级,联储于20118月调整对经济的判断、9月宣布OT
  • 2018年底美股波动拖累居民消费,联储于20191月删除了加息的前瞻指引、3月宣布结束缩表、8月启动降息周期。

2022年以来,美国市场担忧联储超预期收紧,标普回撤幅度已接近8%。

2021年12月以来,出于高通胀压力,联储连续释放鹰派信号。近期,地缘政治因素推升油价加剧通胀担忧,市场一度押注3月FOMC会议加息50bp。虽然美国12月零售数据、1月纽约制造业数据显著低于预期,但随着联储将重心转向通胀,美债近期似乎对需求走弱不太敏感。美债利率的快速上行也使得纳斯达克在内的成长股明显回调。

考虑到市场调整或给经济带来负反馈,本次联储“认怂”的概率也在上升。我们此前持续提示,危机后(尤其是疫情以来)美国居民消费和政府支出对股债市场的依赖快速加深。这意味着,美股大幅回调将直接影响居民收入和消费倾向,进而可能拖累消费;美债利率的冲杀也将进一步推升美国政府当前巨大的付息能力;考虑到疫后联储持有美债占比快速升至20%,联储缩表也会给美国财政部融资带来压力。

这使得联储此前的操作一直 “覆水难收”。从这个角度而言,近期美国股债双杀,已开始挤压联储鹰派的空间,这意味着联储“认怂”的压力也在上升。

风险提示:美联储货币政策超预期收紧,全球市场超预期波动。

正文如下:

作者:卓泓 王涵等,来源:兴业证券,原文标题:《如果标普再现超10%下跌,联储还会服软吗?》

风险提示及免责条款
市场有风险,投资需谨慎。本文不构成个人投资建议,也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资,责任自负。
5条评论
收藏
qrcode
写评论

icon-emoji表情
图片
5 条评论
MobileUser3096
举报

联储有节操就不会拖这么久加息了

0
回复
MobileUser2665
举报

预计还要再跌10%

0
回复
MobileUser2160
举报

就是下一个土耳其

0
回复
红街
举报

联储从来就不知道“服”字怎么写

0
回复
 (ΦωΦ)夜猫子
举报
回复 红街:

对的。年景好的时候农业补贴,到处是廉价生活品。年景不好时必需品涨价那有什么需求减弱?全世界买单粮食农产品溢价。

0
回复