看完上百份季报,我发现了一个重要趋势

来源: 懒猫的丰收日
越来越多的基金经理在转向低估蓝筹。

给四季报结个尾,

今天主要写谢治宇、葛兰、乔迁、袁芳、张宇帆、范妍、周雪军、周蔚文、朱少醒、何帅、崔莹。

这几天懒猫也看了上百份季报,

发现基金经理间还是有一些共识的,

首先,越来越多的大佬在转向低估蓝筹

之前,一直是王崇、周蔚文等均衡老将在强调布局低估蓝筹,现在袁芳、张宇帆、范妍、刘畅畅等也开始买低估蓝筹了。

还有,就是2022年,大家的普遍观点是“难”。

国内经济下行、国外美联储加息,这些都是看得见的压力。但压力之下市场怎么走,谁心里也没底。

2022年,投资依然坎坷。

下面开始今天的四季报。

01 谢治宇

谢治宇的代表基金是兴全合润、兴全合宜。

区别在于兴全合宜可以买港股,兴全合润不行。

业绩上,

兴全和润,去年四季度涨了9.41%,跑赢沪深300,今年以来跌了7.67%,跑输沪深300。

兴全合宜,去年四季度涨了5.63%,今年以来跌了5.61%。

四季报中,谢治宇写的很少,没透露啥关键信息,

不过持仓还是透露了不少信息。

兴全合润,持仓还是以家电、科技、医药、化工、传媒为主。

四季度,海尔智家(家电)虽然还是第一大重仓股,但遭到减持。

科技股内部有增有减,减持海康威视,增持三安光电(LED芯片)、闻泰科技(手机ODM)也进入十大重仓股。

同时持仓进一步分散,十大重仓股集中度,已经从44.85%降至39.78%。

兴全合宜持仓也有所分散,十大重仓股集中度从三季度的40.65%降至38.97%,

具体调整上,减持舜宇光学科技(手机摄像头)、三安光电(LED芯片)持股数量有所减少,但仓位(占基金净值比例)有所增加,闻泰科技(手机ODM)进入十大重仓股。

比较重要的信息可能是快手,

快手首次进入兴全合宜十大重仓股,并且是第二大重仓股,仓位占到了4.35%。

懒猫点评:

二季度时,腾讯也是兴全合宜的第二大重仓股,不过三季度就不在了。

四季度,谢治宇又买了快手,不知道互联网的底部是不是快来了。

02 葛兰

葛兰的管理规模也破千亿了,1103亿,比张坤1019亿还要高一些。

中欧医疗健康(A类+C类)规模也达到775亿,超越易方达蓝筹(676亿),成为最大的主动权益类公募基金。

因为医药大跌,去年4季度,葛兰管的中欧医疗健康跌了16.14%;

今年以来,又跌了12.17%。

另一只全市场选股的基金——中欧阿尔法

去年四季度,跌了4.56%;今年以来,跌了9.42%。

四季报中,葛兰简单说了自己的投资思路:

医药领域,长期看好的创新药产业链、医疗服务、高质量仿制药的龙头企业,

中欧医疗健康买的也主要是这些股票。

全市场选股的中欧阿尔法,长期聚焦有竞争壁垒的优质公司,主要是这三个方向:

1)必选消费品,免疫宏观经济和外围冲击扰动,比如医药与部分食品饮料;

2)选择消费品和服务业中,行业格局好,有定价能力的龙头公司;

3)科技创新领域,寻找具有国际竞争力,能够实现进口替代甚至在全球产业链中占有一席之地的公司。

持仓上,

因为规模大增,葛兰增持了不少医药股,但仓位(占基金净值比例)增加的只有药明康德(CXO)和迈瑞医疗(医疗器械)。

可能因为规模变大,片仔癀(中药)也进了葛兰十大重仓股。

中欧阿尔法持仓简洁明了,

锂电池(宁德时代、亿纬锂能、恩捷股份、天赐材料)+光伏(隆基股份、阳光电源)+白酒(山西汾酒、泸州老窖)+医药(药明康德、凯莱英)

懒猫点评:

葛兰是典型的赛道风格,赛道行,业绩就好;赛道不行,业绩就差了。

另外,补充几个信息,中欧医疗健康的股票仓位从90.31%降至83.9%,

十大重仓股集中度,也从65.69%降至56.68%。

为什么降仓位?

中欧医疗健康规模过大。

大V“大马哈投资”测算过,葛兰十大重仓股中已经有6只触及举牌线,

再往上买,举牌(5%)后6个月内不能卖出。对葛兰来说,这么大的规模已经有点束手束脚了。

03 乔迁

去年4季度,乔迁表现挺好的,管理的兴全商业模式涨了12.96%,同类排名前3%。

但今年表现就一般了,跌了6.63%,同类排名后50%。

四季报中,乔迁主要说了自己的投资原则:

“在收益和风险的权衡中,我们仍然更愿意将风险控制和长周期内的确定性放在目前阶段更为要的位置上,同时适度结合中短期宏观和市场因素对组合的进攻性品种做一定再平衡。”

具体持仓上,乔迁拿的主要是电子、化工、消费,这和谢治宇比较类似。

四季度,增持三安光电、闻泰科技持仓量有所下降,但仓位(占基金净值的比例)却有所增加,

海尔之家则大比例减持44.63%,从三季度的第一大重仓股跌至第6大重仓股。

和谢治宇不同的地方在于,乔迁还买了一些和电网相关的股票,思源电气(输电设备、特高压)、正泰电器(低压电器,智能电网)。

对了,还有联创电子,这只股票做运动相机镜头,和VR、元宇宙有关,

这只股票,谢治宇买没买,不知道,反正不在十大重仓股中,乔迁却把它买进了十大重仓股。

四季度,乔迁的持仓也有所分散。十大重仓股集中度从42.2%降至36.11%。

懒猫点评:

从业绩和持仓上来看,乔迁比谢治宇更具进攻性。

去年4季度,谢治宇赚了9.41%,乔迁赚了12.96%,乔迁胜。

今年以来,谢治宇亏了7.67%,乔迁亏了6.63%,还是乔迁胜。

持仓上,乔迁也会买一些新事物,比如思源电气(输电设备、特高压)、正泰电器(低压电器,智能电网)、联创电子(运动相机镜头,元宇宙)。

04 袁芳

去年4季度,袁芳管的工银文体产业涨了5.76%,排名前30%。

今年以来,跌了4.68%,排名还是前30%。

持仓上,消费、科技、新能源、地产,袁芳都买了一些。

海康威视持股数量不变,依然是袁芳第一大重仓股。(作为对比,谢治宇卖了不少海康威视)

安琪酵母(面包酵母)、青岛啤酒(啤酒)、宁德时代(锂电池),持仓均有所增加。

泸州老窖(白酒)也首次进入十大重仓股,万科A(地产)也进了十大重仓股。

同时,十大重仓股集中度也从三季度的39.45%增加到45.73%。(谢治宇、乔迁十大重仓股集中度有所降低)

四季报中,

袁芳说了四季度的操作,买传统行业、卖赛道。

“一方面增加了托底经济的传统行业配置,因为中央经济工作会议已经明确了 22 年经济“稳”的重要性;

一方面对于 21 年涨幅过大的热门赛道适当降低仓位,考虑到市场过于乐观的预期线性外推,在估值过高的状态下可能导致的调整。”

也预计了2022年的市场,指数难有较大表现,行情还以结构性行情为主,看好政策刺激下的短期稳增长。

“预计2022年货币政策维持流动性合理充裕,财政端发力幅度较 2021 年上行。经济增长动力和转型方面,从中长期维度,预计新基建是稳增长政策首选,科技与绿色或将是两大主线。

“市场方面,预计 2022 年 A 股将处于盈利下行期,指数难有较大表现,市场行情还将以结构性机会为主,短期稳增长类的投资性价比或将上升,而就全年来看景气趋势和困境修复仍是一年维度内的主要投资决定因素。重点关注领域包括汽车车智能化、汽车零配件跟随国产车崛起;碳纤维、半导体材料;医药制造业上游设备和耗材;VR/AR 等。

对了,还有问的比较多的“工银圆丰三年持有”

去年4季度,这只基金跌了1.78%,今年以来又跌了8.45%,成立以来则跌了15.65,

套住了不少人。

四季度,这只基金十大重仓股集中度从42.06%降至32.7%,降了将近10个百分点。

(工银文体产业十大重仓股集中度是从39.45%增加到45.73%,升了6个百分点,一升一降,袁芳的这波操作比较迷。)

具体操作上也有不一致的地方,

泸州老窖(白酒)进了工银文体十大重仓股,工银圆丰却减持了21.81%的古井贡酒(白酒)。

其他减持比较多的股票还有腾讯(互联网)、恒生电子(金融软件)、药明康德(医药)。

特别是腾讯,减持了45%。

这是腾讯4季度股价走势,横盘震荡,袁芳减持腾讯的操作也比较迷。(谢治宇4季度加仓快手(互联网))

增持比较多的股票是舜宇光学科技(手机摄像头)、恩捷股份(锂电池材料)、紫光国微(芯片)、科达利(锂电池结构件)

懒猫点评:

四季度,袁芳和谢治宇相向而行。

谢治宇分散,兴全合润十大重仓股集中度,从44.85%降至39.78%。

袁芳集中,工银文体产业十大重仓股集中股,从39.45%增加到45.73%。

谢治宇加仓互联网,买了快手。

袁芳卖出互联网,腾讯持股量少了45%。

海康威视,袁芳一股不卖,谢治宇减持了20%多。

舜宇光学科技,谢治宇减持了不少,袁芳则买进十大重仓股。

05 张宇帆

张宇帆的代表基金是工银物流产业,

去年3季度,基金规模15.45亿,4季度就达到了55.31亿。

短短一个季度增加了40亿。

业绩上,去年4季度,工银物流产业涨了9.97%,同类排名前12%,

今年以来,跌了4.94%,同类排名前34%。

持仓上,新能源、科技、航空,张宇帆都买了一些。

因为规模快速扩张,宁德时代(锂电池)、顺丰控股(快递)、恩捷股份(锂电池材料)、福耀玻璃(汽车玻璃)等三季度重仓股持股数量均大幅增加,

仓位(占基金净值比例)也有所提升。

正泰电器(低压电器、智能电网)、澜起科技(芯片)、浙江鼎力(机械)、春秋航空(航空)、玲珑轮胎(轮胎)新进入十大重仓股。

四季报中,张宇帆说:“增加配置了一些2021 年受损比较严重的公司“,应该是春秋航空等疫情受损股。

懒猫点评:

畅畅规模变大后,“交易”倾向有所降低,不知道张宇帆能不能抗住规模爆炸。

06 范妍

去年4季度,范妍管的圆信永丰优加生活涨了6.57%,同类排名前22%,

今年以来,这只基金跌了5.8%,同类排名前41%。

四季报中,范妍主要说了3点:

(1)经济增长压力较大,配置了和经济相关度不高的板块。

”整体经济增长的压力较大,目前以跟踪消费、投资、出口各需求主线的变化为主,相应的主仓位选择了和经济相关度不高的板块,例如电子、通讯、计算机、军工、公用事业、电网、医药、环保等。“

(2)保留了周期行业配置

”我们保留了周期性行业的仓位配置,原因是在碳中和、碳达峰、ESG的大背景下,高耗能行业的增长空间有限,相较于需求的增长来说,如果需求增长恢复,盈利容易向上游倾斜。周期性行业中,下游需求好、技术壁垒高或者公司成本控制能力好、资源优势突出的个股,我们配置的仓位更高一些。“

(3)抄底地产

”金融地产板块,考虑到地产行业竞争格局的变化,在本轮调整中地位得到巩固的部分地产公司我们从三季度开始增加了一定的配置。“

持仓上,

4季度,范妍十大重仓股集中度从21.25%降至19.11%,下降了2个百分点。

持股也比较分散,化工、有色、科技、军工、医药、机械设备等行业都有持有,且单一个股仓位不高,第一大重仓股也就2.91%。

卫宁健康(医疗信息化)、中际旭创(光通信)、精测电子(半导体)、中航高科(军工)等新进入十大重仓股。

懒猫点评:

和刘畅畅、杨金金一样,范妍对2022年也不太乐观。

07 周雪军

懒猫之前介绍过周雪军,他是均衡配置思路。

他说:“我所有的投资都聚焦于两件事,一是对行业高配和低配的考量;二是对行业里具体选择哪些股票的考量”。

看看周雪军的持仓,有助于进一步了解市场结构。

持仓上,四季度周雪军主要加仓了金融地产。

保利发展(地产)持股量增加了91.58%,平安银行(银行)持股量增加了88.47%。

小幅建仓军工和白酒。

中直股份(军工)和贵州茅台(白酒)也进了十大重仓股。

小幅减仓新能源

宁德时代(锂电池)、杉杉股份(锂电池材料)、中科电气(锂电池材料)持股数量虽然有所增加,但仓位(占基金净值比例)小幅下降。

业绩上,

去年4季度,周雪军管的海富通收益增长涨了6.83%,同类排名前16%,

今年以来,跌了4.76%,同类排名后50%。

四季报中,周雪军主要说了自己的操作:

”一方面在科技成长行业内积极挖掘、调整细分个股,另一方面在金融周期行业内更多偏向逆周期和制造升级等方向。“

懒猫点评:

减仓新能源,同时加仓金融地产,周雪军的操作挺靠谱的,不过他配置很分散,十大重仓股集中度只有20%左右,对整体收益贡献不大,今年以来还是亏的。

08 周蔚文

去年4季度,周蔚文管的中欧新蓝筹涨了4.33%,同类排名前28%。

今年以来,跌了3.52%,同类排名前48%。

四季报中,周蔚文总结了自己的操作:避开高估值,提前布局低估值。

”规避了部分高估值的赛道股,而前期左侧布局的一些基本面反转且低估值个股开始有较好的表现。“

也展望了2022年行情:结构性行情为主,关注景气度持续向好的行业,和困境反转行业。

”目前A股经过两年结构性牛市,整体估值不低,有部分结构性泡沫,也有估值合理或低估的板块,还存在结构性机会。“

”寻找两类投资机会:一是未来多年景气持续向好的行业,例如新能源、光伏、军工等行业,这些行业大部分估值偏贵,但其中细分板块的基本面将出现分化,我们将挑选基本面发生积极变化的细分板块进行配置;第二类是困境反转行业,这些行业股价处于低位,短期经营有不确定性,但以两年左右的维度看,大概率经营会恢复正常,甚至比历史上景气年份更好,代表行业有养殖、餐饮旅游、传媒、地产等。“

持仓上,周蔚文主要买了银行、航空、白酒、新能源、化工等行业个股。

四季度,宁波银行(银行)、春秋航空(航空)、吉祥航空(航空)、宋城演艺(旅游)仓位均有所提升,

这应该是他说的提前布局低估值行业。

阳光电源(光伏)、圣农发展(养鸡)新进入十大重仓股。

懒猫点评:

“关注景气度持续向好的行业,和困境反转行业”,从一季报到四季报,周蔚文一直这么说,没啥新意。

比较重要的可能是加仓春秋航空(航空)、吉祥航空(航空)、宋城演艺(旅游),这几个都是疫情受损股,周蔚文的仓位在向“困境反转”方向倾斜。

09 朱少醒

去年4季度,朱少醒管的富国天惠涨了3.64%,同类排名前32%。

今年以来,跌了4.31%,同类排名前28%

四季报中,朱少醒说,股价大幅回调后,部分核心资产标的估值吸引力有所上升。

从持仓上来看,他增加了这部分股票的配置,

茅台(白酒)、五粮液(白酒)、伊利股份(牛奶)、宁德时代(新能源)仓位均有所增加。

迈瑞医疗(医药)、长春高新(医药)则新进入十大重仓股。

科技龙头股,

韦尔股份(芯片)持股数量小幅下降,但仓位(占基金净值比例)却增加了,立讯精密(电子产品组装)也新进入十大重仓股。

另外,十大重仓股集中度,也从三季度的32.91%增加到36.8%。

懒猫点评:

白酒、医药、科技、新能源,主要行业龙头股朱少醒都买了,且持股集中度有所增加,赛道股回调后,朱少醒在积极加仓。

不过主要赛道都买了,掉队不至于,但创造超额收益的难度也在增加。

10 何帅

2018年正收益,2021年赚了19.76%的何帅也没遭住,

今年以来跌了6.2%。

四季报中,何帅主要说了自己的操作,

“我们还买入了一些回调较多的高景气度行业,比如新能源车及医疗服务行业。在经历了四季度的回调以后,我们认为往后看两到三年其估值水平快进入可投资的区域,但仍不具备价格优势,所以只能少量参与。”

持仓上,

何帅增加了持股集中度,十大重仓股仓位从37.8%增加到43.84%。

买的主要是家电、医药、科技、有色、化工、房地产等行业个股。

四季度,保利发展(地产)、铜峰电子(薄膜电容、新能源)、药明康德(医药)、斯迪克(复合材料)新进入十大重仓股。

懒猫点评:

何帅还是比较稳,持仓很分散。看好医疗、新能源车等景气行业,但认为这些行业估值还是有点高,不具备价格优势,只是小仓位介入。

11 崔莹

去年4季度,崔莹管的华安逆向策略涨了5.9%,同类排名前21%。

今年以来,华安逆向策略跌了7.63%,同类排名后40%。

四季报中,崔莹说了自己对市场的判断:

“全球面临通胀压力,短期我们可能从习惯的低增长低利率环境走向低增长中高利率环境,

动性边际收缩背景下,市场由估值驱动向盈利驱动转变。

持仓上,

崔莹提高了持股集中度,十大重仓股仓位从26.29%提升到29.53%。

也加仓了新能源、科技股。

宁德时代(锂电池)持股量增加了24.78%,占基金净值比例也提高到5%。

晶盛机电(光伏设备),东材科技(绝缘材料)持股量和仓位也有所提高。

浪潮信息(云计算)、振华科技(电子元器件)、德赛电池(锂电池封装)、东山精密(精密制造)、杭锅股份(余热锅炉)新进入十大重仓股。

懒猫点评:

成长股估值高,流动性收紧背景下,有杀估值的风险,崔莹在季报中表达了这种担忧。

但他却逆势而上,不但提高持股集中度,还加仓科技、新能源行业,这点值得深思。

本文作者:懒猫,来源:懒猫的丰收日,原文标题:《看完上百份季报,我发现了一个重要趋势》

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三点记得饮茶
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😆公募尽头是抱团?

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