中金：客运出行仍受影响，但旅游消费板块为春节经济提供强大支撑

春节“就地过年”等防疫政策较去年同期有所宽松，居民返乡规模大幅增长，全国旅客发送量同比增长超40%。较大规模的居民返乡，可能对部分中西部省份、低能级城市的消费形成一定支撑，比如春节期间三四线城市的电影票房收入表现好于一二线。春节假期旅游出行人次较2021年国庆假期表现也小幅改善，餐饮业营业流水较节前环比改善。总体来看，虽然国内仍然有散发本土疫情，但相对温和的防疫举措，有助于对居民出行和消费形成支撑。

过年期间防疫政策较为缓和，春运客运量高于去年同期。虽然本土新增新冠病毒阳性数高于2021年同期，但是疫情防控更为精准，政策防止“就地过年”一刀切，全国春运旅客发送量高于2021年同期。春运前二十日全国旅客发送量（预测值）较2021年同期（实际值）高出45%，但低于2019年同期65%；节前24天到节后4天期间，全国百度迁徙规模指数高于2021年同期56%。而从节后返城趋势来看，整体也是介于2021年和2019年之间。1月15日，交通运输部预测2022年春运全国旅客发送量11.8亿人次，较2021年实际值同比增长35.6%。

图表：全国春运旅客发送量

注：0对应农历正月初一，横轴数字表示相对于正月初一的天数，其中负值为正月初一之前，正值为正月初一之后，数据截至2022年2月5日；2022年春运旅客发送量为交通运输部预测值，往年为实际值。

资料来源：万得资讯，中金公司研究部

图表：百度迁徙全国总体迁徙趋势

注：0对应农历正月初一，横轴数字表示相对于正月初一的天数，其中负值为正月初一之前，正值为正月初一之后，数据截至2022年2月5日。

资料来源：百度迁徙，中金公司研究部

居民返乡规模较大，可能对春节部分中西部地区、低能级城市的消费形成一定支撑。春节前1周，全国9个大城市的地铁客运量同比增长9.8%；正月初一至初五，全国9个城市地铁客运量7029万人次，同比下降8.1%，其中西安、广州降幅超过20%，这也反映出今年居民返乡规模大于去年。而居民返乡有助于支撑假期期间低能级城市的消费，以电影票房为例，今年受到影片档期的影响，初一至初五的票房收入较去年同期下滑21.5%，但一线城市下滑约29.9%，二线城市下滑25.2%，而三、四、五线城市，下滑幅度则在20%左右，明显好于一二线城市表现。

图表：全国9个城市地铁客运量

资料来源：万得资讯，中金公司研究部

注：9个城市包括上海、广州、成都、南京、武汉、西安、苏州、郑州、重庆

图表：正月初一至初五，不同能级城市票房收入同比

资料来源：艺恩，中金公司研究部

春节旅游出行表现尚可，较国庆期间有小幅修复。根据文化和旅游部数据中心统计，春节假期前三天，全国国内旅游出游合计1.37亿人次，按可比口径恢复至2019年春节假日同期的71.5%；实现国内旅游收入1678.49亿元。这比国庆节假期的恢复程度提高了1.4个百分点。个别省份披露了本省数据，比如截至正月初五，四川省纳入统计的695家A级旅游景区，六天累计接待游客1867.86万人次，实现门票收入17919.47万元。与2021年同口径比较，六天累计接待人次增长14.4%、累计门票收入增长17.33%。

图表：全国假期旅游出行人次同比增速

资料来源：万得资讯，中金公司研究部

假期餐饮营业门店数量减少、营业流水大幅增长，总体营收环比改善。根据互联网餐厅SaaS服务及运营平台“美味不用等”的数据统计，春节假期比春节前1周营业门店数量环比减少15.3%，外卖营业门店数量环比减少51.6%。与此同时，假期营业的门店流水大幅增长，其中营业门店到店消费、外卖消费，分别环比增长49.5%和78.8%。从总的营业额来看，春节假期6天总的营业额，较春节前一周环比改善7.1%，春节期间的餐饮业较为景气。

图表：餐饮营业门店数量较2019年12月日均数量的涨跌幅（7日滚动平均）

资料来源：美味不用等，中金公司研究部

图表：餐饮营业门店流水较2019年12月日均流水的涨跌幅（7日滚动平均）

资料来源：美味不用等，中金公司研究部

整体看，今年春节黄金周，受部分地区疫情反复，及去年春节、情人节叠加高基数等影响，我们预计春节消费虽未恢复至疫情前水平，但仍呈现结构性消费亮点，如冰雪消费、数字经济、本地旅游等。展望2022年，我们认为在经济稳增长的大背景下，消费需求仍有韧性，预计2022年消费数据前低后高。

图表：全国社会消费品零售总额同比增长变化情况

资料来源：万得资讯，国家统计局，中金公司研究部

图表：春节和国庆黄金周消费情况统计

资料来源：商务部，中金公司研究部  注：商务部暂未更新2021年国庆黄金周及2022年春节黄金周数据

图表：全国各地区春节黄金周消费情况统计

资料来源：商务部，文旅部，联商网，澎湃，中新网，四川观察，凤凰网，河南日报，网易新闻，重庆晨报，中国江苏网，现代快报，大河报，长城网，潇湘晨报，三湘都市报，九派新闻，齐鲁晚报，宁夏回族自治区商务厅，新浪财经，宝鸡新闻网，无锡日报，宁夏日报，阿里巴巴，京东，美团，携程，去哪儿网，中金公司研究部

因疫情防控等原因，今年多数地区仍倡导“就地过年”，分地区看消费零售额情况，湖南（相较2021年+12.4%）、重庆（相较2021年+9.3%）、河北（相较2021年+7.2%）、四川（相较2021年+7.3%，相较2019年+15.8%）、上海（线下支付相较2019年+28.6%）等地区重点监测企业的春节黄金周销售表现较好。

北京冬奥会的到来点燃了人们对冰雪运动的热情，也带动了冰雪相关消费的热潮，天猫数据显示，除夕至正月初四滑雪装备销售同增超180%，冰上运动品类销售同增超300%。虎年萌虎赢人心，京东数据显示，带有“虎元素”的品质消费商品表现突出，春节期间珠宝首饰类、面部护肤和身体护肤类、玩具乐器类相关商品销售分别同增超50%、2倍、10倍。“双碳”战略下，绿色消费渐显头角，天猫数据显示，春节期间绿色家电销售同增超110%，更省电的一级能效产品销售占比明显提升。

春节期间，多平台提供“春节不打烊”服务，除夕至正月初五京东平台成交额同增50%+。与此同时，“线上年夜饭”成为更多消费者的选择，据美团外卖数据，春节期间提供年夜饭供给的外卖商家同增200%，年夜饭菜品销量同增143%。此外春节期间的预制菜增长亮眼，淘宝上预制菜销量同增超100%。

据文旅部数据，春节期间旅游出游人次同减2.0%，恢复至2019年同期的73.9%。携程数据显示，春节期间本省景区门票占比高达82%，去哪儿数据显示，短途游、近郊游游客比重达七成以上，本地游是主流选择。此外，海南和东北受独特气候优势成为热门目的地。据灯塔专业版，截止6日23时，今年春节档票房已超60亿元，略高于2019年的59亿元，但低于2021年的78亿元。    

行业竞争加剧，疫情影响超预期，消费恢复不及预期。

文旅部测算，2022年春节假期7天国内旅游出游2.51亿人次，同比减少2.0%，按可比口径恢复至2019年春节假日同期的73.9%；国内旅游收入2,891.98亿元，同比减少3.9%，恢复至2019年春节假日同期的56.3%。

• 返乡客流或占一定比例；公众出行结构持续调整。春节期间国内旅游人次及收入较疫前同期恢复程度略弱于去年，但交运数据同比改善显著，我们认为出行人次中返乡客流或占一定比例。交通运输部数据显示，春节假期7天，预计全国铁路、公路、水路、民航发送旅客数较去年同期增长31.7%，恢复至疫前同期的30.8%；全国高速公路累计车流量较去年同期上升约9%，恢复至疫前同期约87%，恢复相对较好，主要受汽车保有量增长、常态化疫情防控、假期小型客车免费通行等因素影响，公众出行结构持续调整。
• 疫情管控下跨省游复苏持续承压；同时本地游占比或不及去年。1）文化和旅游部数据显示，春节假期省内游、跨省游比例分别为78.3%和21.7%。受杭州疫情及多地出行管控政策影响，我们预计乌镇景区春节假期客流和营收分别恢复至疫前同期的13%和11%，不及去年同期。2）美团门票数据显示，周边游和异地游占比有所恢复，例如中远程的异地游占比虽仍未恢复至疫前同期，但较去年同期提升4.49ppt；本地游占比不及去年。春节假期7天，北京全市重点监测的147家旅游景区（地区）累计接待游客人次（不包括环球影城）较2021年同比减少2.9%，恢复至2019年同期的81.4%；营业收入（不包括环球影城收入）较2021年同比减少5%，比2019年增长1.8倍。其中，我们预计古北水镇受益于较强的产品竞争力，春节假期客流恢复至疫前同期的87%、营收较2019年同期增长约25%，客流和人均消费较去年同期均有改善。
• 冰雪旅游热度攀升；亲子客群表现亮眼。1）北京冬奥会的举办推动了冰雪旅游热度攀升：携程数据显示，截至2月5日，春节期间滑雪主题酒店预订量同比增长54%，冰雪、滑雪景区门票订单同比增长近40%；春节期间，以东北三省为目的地的机票预订，同比增长超5成。2）携程门票数据显示，今年春节亲子订单占比近四成，亲子家庭逛景区的花费相较非亲子的订单花费多31%。途牛数据显示，北京环球度假区、上海迪士尼乐园、珠海长隆海洋王国、广州长隆欢乐世界、上海海昌海洋公园、无锡融创乐园等为代表的主题公园成为年轻家庭“遛娃”出游的首选。

图表：2020年以来节假日国内旅游人数及收入较疫前同期恢复程度

资料来源：国家统计局，中国旅游研究院，中金公司研究部

注：恢复程度为疫情后数据较2019年同期的百分比

根据美兰机场官方微博，除夕至初六整体运送旅客数同比+61%。受客流增长带动，离岛免税表现亮眼，据海南省商务厅数据，2022年1月30日至2月5日（廿八至初五、共7天），海南全省10家离岛免税店总销售额19.83亿元，其中免税销售额18.2亿元；相比2021年2月11日至17日（除夕至初六、共7天），离岛免税店总销售额增长约32%，免税销售额增长约30%。同时我们注意到22年元旦以来香化商品的折扣力度收窄持续，根据CDF海口美兰机场免税店公众号，其22年元旦期间为“香化三件七折”，其后折扣力度调整为“香化三件八折”，并持续至春节期间。

图表：离岛免税新政以来日均免税销售额

资料来源：海口海关，海南省商务厅，中金公司研究部

根据去哪儿网数据，2022年春节酒店预订量为2021年的近4倍。在就地过年政策的引导下，携程旅行数据显示，本地酒店订单占比达到60%。同时我们注意到春节酒店的用户画像发生了一定的变化，低线城市的小镇青年对于“宅酒店”的接受度越来越高，考虑到低线城市目前较低的连锁化率以及用户对品质、服务的需求提升，我们认为低线城市的连锁化率仍有较高的提升空间，龙头公司规模扩张有望持续。

美团数据显示，2022年春节假期前四天一线新一线城市线下就餐走势良好，北京、成都、重庆、上海、广州到店餐饮线上订单量位列前五位；分品类来看，饮品品类到店餐饮线上订单量同比增长62%，面包甜点同比增长44%，小吃快餐同比增长27%。江苏省春节假期餐饮零售总额同比增长13％，且春节期间限额以上中式正餐类餐饮服务单位超七成营业，开展堂食服务，线上预制年菜销售收入占餐饮零售总额的24％。四川省重点监测的零售和餐饮企业累计实现销售额（营业额）24.9亿元，同比增长7.3%，较2019年同期增长15.8%，预制川菜成为春节餐饮消费一大亮点。

图表：2019-2022年春节期间海口美兰机场运送旅客人次

资料来源：海口美兰国际机场官方微博，中金公司研究部

图表：2022年春节期间海口美兰机场运送旅客人次较2019年、2020年、2021年同期增速

资料来源：海口美兰国际机场官方微博，中金公司研究部

根据交通运输部数据，截至2月6日（春运第21天），全国共累计发送旅客约5.1亿人次，全国客运量累计同比2021年增长约43.8%，较2019年下降65.7%，分运输方式来看：

• 公路累计客运量为3.7亿人次，同比2021年增长41.6%，是2019年大约3成的水平；
• 铁路累计客运量为1.1亿人次，同比2021年增长52.6%，较2019年下降43.1%；
• 航空累计客运量为1788万人次，同比2021年增长51.9%，较2019年下降52.3% 另根据CAPA数据，春运前21天中国整体ASK较2019、2021年分别下滑42%、增长28%，其中国内线ASK较2019、2021年分别下滑2%、增长30%。

图表：全国客运量日度数据（左），全国客运量累计同比（右）

资料来源：交通运输部，中金公司研究部

2022年春运前21天中铁路客运量占比22.0%，份额逐步提升，较2019年提升8.8ppt；航空客运量占比3.5%，较2019年提升1.0ppt；而公路客运量占比72.8%，较2019年下降约9.9ppt。

根据交通运输部的数据，春运前21天中公路车流量日均约为3100万辆，较2021年同比增加9.0%，显示驾驶出行的需求强劲。

图表：全国铁路（左）、公路（右）客运量日度数据

资料来源：交通运输部，中金公司研究部

图表：全国高速公路车流量（左）、民航客运量（右）日度数据

资料来源：交通运输部，中金公司研究部

总体而言，我们认为疫情的反复以及各地就地过年的政策仍在压制出行的意愿。交通运输部预计2022年春运期间（40天）全国共发送旅客约11.8亿人次，较2021年同比增长35.6%，前21天的数据表现基本符合预期。

油价异常波动，经济增速不及预期，新冠药物推广进度及效力低于预期。

本文作者：中金公司研究部段玉柱等，来源：中金点睛，原文标题：《中金：一文读懂春节黄金周数据》