债务问题始终是欧洲的心头大患，十年前是如此，当下依旧。
所以这也是为什么上周欧洲央行行长拉加德的突然“放鹰”会令市场如此震动。
外界对拉加德“不排除年内加息”的解读是，债券市场可能会首当其冲。因为欧央行此前曾一再强调，在启动加息之前会结束庞大的购债行动。
然而一旦欧洲央行抽身离场，势必引发债务成本的上升，会增加市场对国债市场可持续性的担忧，届时国债或将被进一步抛售，尤其是在那些高负债国家。
英国《金融时报》重点指明两个国家：意大利和希腊。目前两个国家的债务占GDP的比重已经分别达到160%和200%。
并且从两国债券与德国的利差来看（衡量欧洲债券市场风险程度的重要指标），目前的形势严峻。
- 十年期德国、希腊国债利差本周已飙升至200个基点以上，超过年初的140个基点，相比于去年8月已经翻了一番。
- 十年期德国、意大利国债利差也同步扩大至160个基点以上，创2020年7月以来的最高水平。
华尔街见闻VIP文章曾提及，自2020年3月至去年底，欧央行通过PEPP计划购买意大利国债超过2500亿欧元，此外还增加了APP的购债规模，通过两大资产购买计划，欧央行所持有意大利国债达到6800亿欧元，占意大利总未偿还政府债务的比例升至约25%。
欧央行持有的西班牙国债也接近4800亿欧元，占政府总债务比重约35%。
欧央行俨然已经成为不少债台高筑的欧元区国家最坚实的后盾。然而现在，这个后盾要重新思考接下来的行动了。
金融事故临近？欧洲央行也是“左右为难”
投资机构Aberdeen Standard Investments的投资组合经理 James Athey直言：
欧洲央行是唯一能够让债券市场陷入困境的因素。
如果欧洲央行匆忙结束购债行动，利差可能会进一步扩大。
不少投资者在回顾了2011年的欧债危机之后，都希望欧洲央行能够谨慎行事，防止金融事故的发生，不要重蹈上次“加息后引发衰退，加深债务危机”的覆辙。
太平洋资产管理公司的全球债券投资顾问Joachim Fels认为：
退出净资产购买和提高政策离了会增加金融事故发生的风险，尤其在疫情大流行期间，不少国家债务水平飙升，叠加众多央行都已经走上紧缩之路。
然而按照拉加德的说法，欧洲央行并不会“贸然行事”。
为了遏制利差扩大，欧洲央行将采取“循序渐进”的紧缩政策。拉加德曾暗示，根据欧洲央行在疫情期间实行的1.85万亿购债计划，将对到期国债进行再投资，从而应对债务成本的上升。
金融机构ING的利率策略师Antoine Bouvet认为拉加德的说法是可靠的。但是他仍强调，这样的政策“活力不足”，不够应对意大利、西班牙的集体国债抛售。
资产管理公司Vontobel Asset Management的高级投资经理 Ludovic Colin表示：
欧洲央行有许多制造通胀的计划，但后续计划为零。
欧洲央行现在也是左右两难。一边是通胀问题，一边又是债务压力。想要短期内遏制通胀，可能就有遭受金融事故的风险。