3000亿代工巨头也要造车了?

周智宇、柴旭晨
立讯精密的”百亿船票”。

贵为苹果顶级供应商的立讯精密,也进入了汽车领域,而且一出手就是百亿,入股奇瑞汽车。

2 11 日晚, 立讯精密砸下 100.54 亿元,从奇瑞控股第一大股东青岛五道口手中,收购19.88%股份,成为第四大股东。另外还获得奇瑞股份7.87%奇瑞新能源6.24%股权。

这是富士康之后,电子消费类代工巨头再次进入造车领域。此前,郭台铭一口气推出了三款公司自主研发的电动新车,向业内秀了一波肌肉

电子制造类企业纷纷转型造车,折射的是电子代工模式势微、新能源产业链崛起的趋势。同时,也隐含着代工巨头们的焦虑。

富士康、立讯精密、蓝思科技等代工企业,曾是备受市场瞩目的苹果产业链明星。然而过去两年,代工和苹果概念的热度降温,它们不得不纷纷寻找新的立足点和增长点。

作为苹果代工巨头,立讯精密的市值已从2020年的最高点蒸发掉了1/41100亿元,市场对苹果产业链的价值已在重估。

兴也苹果,衰也苹果。过度依赖苹果代工的立讯精密,必须 “自立该如何把握一个新的时代,又能否摆脱中年焦虑

“女王”大手笔

在中国代工企业中,立讯精密是一个独特的存在,它的创始人、董事长王来春,被称为“中国代工女王”,她曾为富士康员工,后来创办立讯精密,也干起了电子代工,并进入了行业前列。

市场没有料到,立讯精密和奇瑞的合作,居然如此大手笔,100亿,差不多是立讯精密一年半的净利润。据公司财报披露,2020年全年归母净利润为72.25亿元,而2021年前三个季度的归母利润和为46.90亿元,二者相加也挣出给奇瑞的“嫁妆钱”。

这笔钱并非直接投资造车。按照合作协议,除了股权投资,立讯与奇瑞组建合资公司。合资公司的股权结构3/7开,其中立讯精密与奇瑞新能源将分别出资5亿、11.67亿元。

213日的投资者会上,王来春表示,立讯精密不造整车。奇瑞擅长整车业务,合资公司将由奇瑞主导,立讯精密会在业务、客户等资源上出力。双方一同开拓整车 ODM 模式

不同于OEMODM(原始设计制造商)模式拥有更多的自主权,生产者还负责设计与研发。王来春的目标是,成为汽车零部件 Tier1 (车厂一级供应商)中的头部选手。

王来春认为,Tier1的市场规模几乎是车企总产值的70%。全球4Tier1厂商博世、日本电装、采埃孚、麦格纳收入规模都在300亿美金以上 而中国公司在这个领域目前并不突出,她希望用3-5年,合资公司能跑到前列。

事实上,在本次合作之前多年,立讯精密在汽车领域有布局,也取得了一些成就。

去年 8 月,立讯精密机构调研时表示,公司在高压、大电流等汽车电源解决方案以及相关汽车线束、电子模块等产品服务方面业内领先。旗下客户有长城、众泰、宝马以及奔驰等品牌客户。

 但汽车业务在立讯精密的营收占比很小。2021 年半年报显示,主营业务中消费性电子占比达到了83.9%,营收404亿元;而汽车相关的占比仅有3.68%,营收 17.74 亿元。

此次与奇瑞合作后,立讯算是正式进入了汽车的主流视野。而对奇瑞而言,也急需新的业务和模式突破。事实上这两年奇瑞就在悄悄搞代工,奇鲁汽车、瑞腾等新冒出的小品牌都是奇瑞客户。

看起来,双方的联姻是建立在资源互补之下,一道携手进军ODM造车这片蓝海。

此外,奇瑞纠结已久的股权问题、与青岛五道口的混改瓶颈也得以破解,王来春大手笔接盘后,青岛五道口的持股下降到26.89%,芜湖市建设投资重回第一大股东之位。

对王来春和奇瑞创始人尹同跃双方来讲,他们希望这是一次互相取暖的双赢之举,但合资合作的未来,仍然有待检验。

转型的焦虑

2017年底,苹果公司首席执行官库克访问了立讯精密的昆山工厂。事后他公开发文他们超一流的工厂,将了不起的精良工艺和细思融入AirPods的制造。

市值近3000亿的立讯精密,是规模仅次于富士康的 Apple 产品代工生产商,是其供应链上的重要伙伴,长期为苹果组装 iPhoneiPadAirPods 等产品,这意味着其代工制造水平处在行业尖端。

但代工从来都是一把双刃剑。随着手机等电子产品接近饱和,以及苹果引入更多的代工供应商,将产品制造分给不同的篮子,一众代工巨头近年来增收不增利越来越明显,他们都感受到了危机。

与同类企业相比,立讯精密对苹果的依赖程度更高。2020年,苹果占立讯精密收入比重高达69%,比同为苹果供应商的歌尔股份和蓝思科技都高

2021年前三季度,立讯精密收入810.13亿元,同比增长36%主要仍为苹果耳机和手表等业务。不过归母净利润录得46.9 亿元同比增幅仅为0.21个百分点。远低于市场预期,利润的增长显露疲态。

代工巨头纷纷骑驴找马,另寻他路,汽车产业成为他们关注的重点。去年中,富士康宣布联手吉利控股成立合资公司,很快又成立了电动车品牌 Foxtron推出了三款纯电车型,郭台铭表示,将为全球汽车及出行企业提供代工生产及定制顾问服务。这与立讯精密ODM模式非常接近。

转型汽车意味着,代工巨头们寄望摆脱苹果产业链低利润率的同时也能拉高公司的估值。更关键的是,要摆脱对苹果的重度依赖,获得更多自主权。

然而,代工巨头选择的新赛道,看似光鲜靓丽、前景十足的新能源汽车产业,个十足的吸金,需要非常重度的资金投入。

目前来看,立讯的百亿投资可能只是张入园门票。对于造车这场持久战,公司的弹药库是否充足?

从历年财报来看,长期依赖融资的立讯精密并没有十分丰厚的家底,入股奇瑞系押宝汽车,有点背水一战的意味了。

不过立讯精密并非像恒大汽车一般白手起家除了自身电子制造的特长,与奇瑞的联姻算是抄一条近道,既能分散风险也能各取所长。目前新能源ODM造车模式这条赛道上,同台竞技的选手并不多。

中信证券提出,苹果、华为、小米等纷纷入局造车,初期即使部分选择自建产线,但考虑到长期产线capex投入的经济性和合理性,后期有望复制部分手机产业分工模式(ODMOEM方式生产)并重塑产业链格局。

国泰君安表示,立讯精密将在合资公司和奇瑞品牌的支持下,打破原有成长曲线,迅 速成长为全球汽车电子重要玩家成为全球汽车 Tier 1 头部企业。

可以说,立讯和奇瑞手中底牌成色不差,选择的路线较为明朗。但在高手如林的新能源造车里,如何抢得一杯羹,就得看这对组合的本事了。

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