1月份，新基金发行规模只有1188亿元，不足去年12月份的4成。 1月份，债券基金就发了138亿元，比去年12月份少发了1500多亿。（新基金净值都是1，发行份额和发行规模的数字相同） 单看主动权益基金，（普通股票型 + 偏股混合型 + 股债平衡型 + 灵活配置型） 1月份发了561亿元，比去年12月份降了一些，但和去年11月份差不多。 可能有人会说，2月份还没有结束，春节也影响了基金发行。 01
牛市的时候，基民买基金的热情高，基金公司会趁机大发基金。 熊市的时候，基民对基金避之唯恐不及，基金发行量则会降低不少。 基金发行的顶部对应着市场的顶部，基金发行的低点对应着市场的底部。 每轮牛市，新基金都会大量发行。牛市一旦结束，新基金发行规模也一天天的往下掉。 比如2015年牛市结束后，基金单月发行规模还有500亿，和2007年牛市顶峰时差不多。 为了挖到更多信息，懒猫用平均发行规模来代替总发行规模。 蓝线是主动权益型基金的平均发行规模，红线是上证指数。 首先，牛市的时候，新发基金的平均规模蹭蹭的往上涨。而且行情越好，新发基金的平均规模越大。 2007年的大牛市中，新发基金的平均规模甚至超过了百亿。2015、2020年的牛市没有2007年那么大，平均规模最高也就60亿元。 但是，平均规模的底部，并不是市场的底部。触底后，新发基金的平均规模并没有反弹，而是持续低迷了很久。 2011年下半年到2014年上半年，新发基金的平均规模一直在10亿元左右徘徊，低迷了3年。 2016~2019年上半年，新发基金的平均规模只有5亿，又低迷了3年半。 02
2月份，主动权益型基金平均发行规模只有3.44亿元， 也就是说，这是2005年以来，新基金发行第4冷的月份。 在这10个时间段内，只在4个时间段，上证指数是下跌的。 只有4次对应着市场底部，其中3个在2009年之前。 基金发行的顶部，就是市场的顶部；基金发行的底部，也对应着市场的底部。 不算今年2月份，基金发行底部一共出现了6次，但只有1次对应着市场的底部。 2009年以来，基金发行底部已经和市场底部背离了，在基金发行底部买基金的策略还奏效吗？ 从2015年8月的基金发行底部开始回测吧，数据比较连贯。 在基金发行底部的次月初买入沪深300ETF（510300），并持有1年。 这1年内，如果再出现基金发行底部，持有期顺势延长，如果没有出现，1年后赎回持有现金。 比如，2015年9月1日买入，之后1年没有再出现过基金发行底部，2016年8月31日赎回。 2016年11月，基金发行底部再次出现，2016年12月1日，再次买入。 按说要在2017年11月30日赎回，但2017年7月，基金发行底部再次出现，顺延到2018年7月31日赎回。 按照这种策略，截至2020年8月31日最后赎回，期初的100万变成了148万，总收益48%。 这个收益比沪深300指数高。期间，沪深300指数涨了43.06%。 也高于定投沪深300ETF（510300）的收益。期间，定投沪深300ETF的收益是40.73%。 2009年后，或者准确的说是2015年后，基金发行底部买基金的策略并不能赚到明显的超额收益。 03
2009年之前的3次，每次新基金发行的底部都对应着市场底部。但2019年之后的6次新基金发行底部，只有1次对应着市场底部。 鉴于此，基金发行底部买基金，也不一定能取得明显的超额收益。 《三体》里有句话，“一切规律都可以被用来作为武器”。 但任何规律，当使用的人多了，或者市场生态变化了，就可能失效。 本文作者：懒猫，来源：懒猫的丰收日，原文标题：《好惨…基金真的卖不出去了》 风险提示及免责条款
市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。
