历史总是惊人的相似，美股两年前“机构唱罢散户登场”的情景又再度上演了。
在标普500指数自1月高点回落超10%之后，大量机构正在将手上的股票抛售给散户。
据彭博社报道，美国银行的客户数据显示，面对当下剧烈波动的行情，散户依旧连续第九周向股市注资。而相比之下，对冲基金等机构客户则在上周清仓了价值40亿美元的股票，刷新历史最高纪录。
摩根士丹利也出现类似的情况，其专业机构客户在持续削减股票敞口，而散户却在不断买入。
上一次谁对谁错？这是一个问题
在两年前的交锋中，机构散户究竟谁对谁错，华尔街的“聪明钱”究竟是哪方构成的，这一直是争论的焦点。
但值得注意的是，在那次“逢低买入”狂潮中，散户集体在股市底部铸造的财富为其构建了强大的心理防线。
再加上美国银行也对此表示，在散户大量进场之后，标普500指数的回报率持续高于平均水平。所以相比于对冲基金，散户群体的行动方向已经成为观察未来收益的“较好”指标。
本轮股市已经跌到底部？这是另一个问题
同时和“谁对谁错”这个问题相关的，是股市是否已经跌到底部？
彭博社对此表示，根据收益预测，现在标普500指数价格看起来要比1月份便宜得多。同时目前标普500指数的市盈率为18.3倍，处于2020年3月美股重挫后一个月以来的最低水平，和五年平均水平一致。
如果用债券市场指标进行衡量，美股估值也处于有利地位。当下10年期美债收益率徘徊在2%以下，而标普500指数的收益率（市盈率的倒数）来到自牛市开始以来的最高溢价水平。
Qontigo应用研究高级负责 Christoph Schon 表示：
如果你在疫情抛售潮后逢低买入，你的资金将在短短两年内翻倍......可能有些在当时没有入场的人现在正试图进入，希望我们能看到类似的反弹。
散户还能再赢一次吗？这是最关键的问题
虽然从2009年启动的那轮牛市行情开始，“逢低买入”一直是个不错的策略，表现十分良好，但这次还能奏效吗？
虽然两年前散户大举抄底获得胜利，但这次美股还能如愿反弹吗？
至少在过去一周，已经有至少三名华尔街分析师下调了对标普500指数的年终目标价，其中资深分析师Ed Yardeni以衰退风险上升为由，在数月内第二次下调了对标普500指数的预期。他的最新预测为4000点，意味着该指数较1月份的峰值将下跌 17%。
华尔街见闻此前提及，摩根士丹利和花旗集团的策略师双双发出警告，随着全球股市的下跌，一场“完美风暴”似乎正在酝酿。
其中大摩指出，经济增长面临的风险增加，油价飙升，俄乌危机带来的不利因素，加上美联储收紧政策的承诺，都是熊市可能进一步加深的原因。接下来股市的任何反弹都应被视为抛售的机会。
并且由于美国通胀水平已经处于四十年以来的高位，所以为了遏制物价水平，美联储可能不再是美股最可靠的盟友。
美联储或将在本月进行三年来的首次加息，这将使得股票估值承压。再加上大宗商品价格的急剧飙升，也让美联储面临更大的压力。
同时有市场观察人士表示，标普500指数只有在YOLO人群（You Only Live Once的首字母缩略词，意思是你只能活一次，应该活在当下，大胆去做并承担风险）让步并不再大举买入时，才会触及底部。
EP Wealth Advisors投资组合策略董事总经理Adam Phillips对此认为：
这个群体倾向于做出受情绪影响的投资决策......重要的是要承认，普通散户投资者购买股票的方法或流程不同。这解释了为什么许多投资者会跟踪广泛的散户投资者情绪指标，并在某些情况下将其作为反向指标。
散户多做日内交易，可以自由增持下跌的股票，但是机构人士由于受到风险管理的限制，所以在波动率上升时往往要抛售投资组合资产，卖出多头并回补空头。