中环股份2021年净利润同比增长269%,大尺寸硅片优势凸显丨见智研究

中环股份2021年营收和净利均大增,背后原因为何?

3月10日晚,中环股份披露业绩快报,2021年公司营业收入410.25亿元,同比增长115.28%,实现归属于上市公司股东的净利润 40.2亿元,同比增长 269.14%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润38.59亿元,同比增长305.10%。

中环股份是光伏硅片与半导体硅片双龙头,是做半导体材料起家,后期降维切入光伏赛道。主营业务主要包括新能源材料和半导体材料两个板块。前者包括光伏硅片、电池、组件等;后者包括半导体材料、半导体器件、封装等。2021年硅料价格大幅上涨,但从公司公布的业绩来看,营收和净利仍保持强劲增长,华尔街见闻·见智研究认为主要有以下原因:

第一、优异的供应链管理能力。去年硅料价格持续攀升,多晶硅原料波动剧烈,公司作为硅片龙头企业,与采购方持续建立了良好的供应链合作关系,并合理控制库存,保障了正常的运营。第二、公司产品结构优化升级,其中210产品规模加速提升。此外报告期内单台炉产效率业内领先,单位产品硅料消耗率同比下降明显,通过细线化、薄片化工艺改善,硅片出片率及A品率大幅提升,较大程度改善单位产品毛利。

光伏平价上网趋势下,大尺寸硅片和电池更受市场青睐,从近期硅片价格走势看,大尺寸硅片M10、G12等涨幅明显高于166硅片等。大尺寸硅片可以有效降低全产业链成本,可以为终端带来更大的价值。中环股份自2019年推出基于12英寸长晶技术的“夸父”系列硅片产品后,210大硅片将整个光伏硅片行业尺寸提升到了全新的平台。近两年大尺寸硅片迭代加速,渗透率持续提升,进而也为公司贡献了大部分利润。未来伴随210产能建设提速,盈利能力有望进一步提升。

半导体材料业务方面,半导体材料业务主要产品为4-12英寸半导体硅片。按照公司产能规划,2021年底,4-6英寸、8英寸、12英寸半导体硅片产能分别达到60万片/月、70万片/月、17万片/月,且从2021年起,公司12英寸半导体硅片逐步起量;目前8-12英寸大硅片项目二期提前启动,加速产能扩充。目前全球半导体硅片主要被国外垄断,尤其大尺寸国产化率低,所以国产替代空间巨大,公司加大布局12英寸大硅片,有望持续为公司贡献盈利。

 

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