4月1日，旅游、免税、餐饮等板块涨幅居前，中科云网二连板、西安饮食、金陵饭店涨停，旅游板块天目湖、岭南控股开盘后亦迅速拿下涨停板，此外机场、民航也表现活跃。从共性上看，均属于后疫情概念股。
旅游板块与大盘趋势相背
在2020年疫情之前，旅游景区板块跟大盘走势基本一致，但伴随着2021年逐步进入疫情常态化阶段，从2021年到2022年，旅游景区股呈现阶段性逆大盘趋势。
对此，国泰君安认为，当下的阶段性背离来源于疫情反复背景下多因素推动，主要有三点：
1、复苏预期
从过去两年的经验看，景区标的走势逆大盘情况发生在国内疫情反复时期，分别在2021年初、2021年中旬和2021年末至今出现的国内疫情反复情况，基本与景区板块逆大盘发生的阶段吻合。相比其他行业，在国内疫情发生反复时，市场预期变化相应会更敏感。
2022年春节后，国内疫情形势反复，3月25日国家卫健委表示全国疫情处于攻坚阶段，疫情防控形势仍然严峻复杂。山东、河南、辽宁、北京等多省份3月份以来也相继暂停跨省游，上海、长沙、西安等地部分景区暂停开放。
对此，国泰君安认为，这是继2020年疫情以来，景区标的基本面的二次见底。此外旅游景区标的的基金持股比例多位于5%以下，处于低位。
2、元宇宙概念加成
另一方面，元宇宙也是加成之一，消息面上，此前张家界、大唐不夜城等多个景区标的推出“元宇宙”、数字藏品相关产品。
国泰君安指出，元宇宙概念为旅游行业带来新模式可能性，通过扩展现实（XR）、区块链、云计算、数字孪生等新技术，文旅场景不再是单一的观览过程，可以使游客在体验的过程中自我代入，给人们带来沉浸式无延迟的社交体验。
财通证券也表示，国内旅游行业的拐点或将在一季度末至二季度出现、出境游的拐点或将在三季度出现。此外，景区的核心是IP运营，未来在数字藏品（NFT）发展下，景区IP价值重估有望启动。
以迪士尼为例，疫情前的常规年度，迪斯尼线上收入是线下收入的近2倍；疫情期间线上收入是线下的3倍以上，这表明IP变现在虚拟场景中具有更大空间。
财通证券认为，数字藏品（NFT）资产的市场教育、VR设备可能出现的快速渗透等“基础设施”层面的推进，会激发对IP和内容端的需求，旅游运营的第二空间已经具备技术基础、需求基础和商业基础。目前景区运营第二空间已经打开，景区IP价值重估已经启动。
三、交易结构
此外，旅游景区板块标的市值普遍较小也是原因之一。
数据显示，截至2022年3月29日，17家旅游景区市值标的平均市值约62亿。除宋城演艺和海昌海洋公园市值在100亿以上外，其余公司市值多在50亿以下。
股价反应领先基本面复苏
东方证券指出，近两周全国疫情反复，预计短期将对清明之后开启的旅游旺季造成压力，但另一方面深圳等多地政府已陆续出台针对服务业的纾困扶持政策。
其认为，待本轮疫情企稳，市场对防疫政策调整的预期仍将升温，相关标的股价反应或领先于基本面复苏。
具体来看，在免税方面，东方证券认为短期内全国及三亚疫情对海南客流影响大，但海棠湾店已于3月8日恢复营业，1-2月净利率恢复超预期，一方面证明了之前盈利能力的波动主要还是受疫情影响，长期无忧。
餐饮方面，主要餐饮公司1-2月恢复态势良好，虽然近两周受疫情大规模反复影响，餐饮1-2月份复苏趋势有所中断、在疫情严重地区存在批量关店，由此增加中报不确定性，但中期优质品牌的成长逻辑仍未改变
国泰君安也表示，当下景区基本面二次触底，机构预期处于低位，叠加概念催化及二季度有望出现拐点。