4月7日晚，中环股份发布公告，宣布公司与TCL科技于2022年4月7日分别与内蒙古自治区人民政府和呼和浩特市人民政府就共同在呼和浩特市投资建设内蒙古中环产业城项目群达成合作事宜，分别签署了《战略合作框架协议》和《合作协议》。其中项目计划总投资金额约206亿元，主要包括三项：1）高纯多晶硅项目，产能合计约 12 万吨；2）半导体单晶硅材料及配套项目；3）国家级硅材料研发中心项目。华尔街见闻·见智研究认为，此次投资有以下信息值得大家关注：
中环股份成立于1958年，做半导体材料起家，是国内最早一批半导体材料生产商。凭借着其在单晶硅材料方面的优势，后续切入光伏领域。目前业务格局是“光伏+半导体”双轮驱动模式，光伏业务具体包括硅片、电池、组件、电站运营等；半导体板块主要包括半导体材料、器件和封装。因为光伏界硅片尺寸是跟随半导体行业晶圆发展的，中环由于在半导体的优势明显，所以其在光伏210大硅片的布局迅速。伴随近两年182和210大硅片渗透率的加速提升，公司业绩迎来高增长，根据其业绩快报，2021年营收同比增长115.3%；归母净利润同比大增269.1%。
图：公司业务版图
资料来源：浙商证券
硅料利润丰厚，吸引众多企业入局
硅料目前连涨11周，降价速度不及预期，吸引众多企业入局。中环整体业务结构稳定，基本都是围绕单晶硅展开。而今日官宣，投资200多亿布局硅材料，其中包括建设产能约12万吨的高纯多晶硅项目，显示其向上延伸，布局硅料的决心。见智研究认为，中环股份进军硅料并不意外，因为硅料自去年开始价格持续攀升，上游企业利润颇丰，而进入今年后因为下游需求旺盛，硅料降价不及预期，纵然业内对硅料降价终局已了然于胸，但目前的利润仍十分可观，今年仍有许多光伏企业入局。华尔街见闻·见智研究曾在“两家公司宣布316亿硅料新投资，行业暴利还能延续多久？丨见智研究”中分析过众多企业纷纷涌入硅料的原因及可能的风险，在这样的背景下，中环向上游布局也并不意外。
“光伏+半导体”业务双驱动，有向上布局的诉求
公司是硅片双寡头之一，但其光伏单晶硅片业务成本控制能力在过往并不突出。此次布局，从战略层面看，其向上游整合资源更有利于其降本进而提升其成本控制能力、保障供应链的稳定性，同时也能发挥产业链的战略协同效应，利于其保持长期竞争力。
此外，公司投资206亿中也包括“半导体单晶硅材料及配套项目；国家级硅材料研发中心项目”，反应其在半导体领域持续加大投研力度。因为目前全球半导体硅片主要被国外垄断，尤其12英寸的硅片国产化率较低，国产替代空间巨大，目前公司8英寸半导体硅片产品都能覆盖，12英寸产品正处于快速突破期，已经进入增量阶段。
整体看，华尔街见闻·见智研究认为，今年硅料价格元旦过后持续攀升，直到现在仍没有掉头下跌的迹象，更深层次反映了终端装机需求旺盛，供给释放不及需求。也正因为如此吸引力众多业内企业，此次中环向上延伸布局硅料，体现其供应链管理的完善和长期发展的决心。
