加息“利空”下,为什么分析师说黄金的配置时机来了

4月8日,黄金板块再度大涨,银泰黄金强势涨停,赤峰黄金西部黄金山东黄金等纷纷走高。

实际利率仍低

通常来说,加息是利空黄金的,但民生证券指出,在美联储加息预期已经被市场消化的情形下,通胀预期数据仍然居高不下,伴随着经济增长乏力,预计紧缩政策滞后于通胀,实际利率(名义利率-通胀率)难以跑赢通胀,金价大概率创新高。

另外,从历史数据来看,黄金价格与实际利率高度负相关,而目前10年期美债实际利率已经处于历史低位。

民生证券还指出,自2010年以来各国央行已连续12年净购入黄金,其中新兴市场购金力度较大,反映了08年经济危机以来各国开始关注自身外汇储备风险。

在全球央行大幅扩表的背景下,货币信用逐步受到挑战,各国央行将增加购金需求,以维护币值稳定和抵抗美元信用走弱的风险,随着近期俄乌地缘政治风险超预期,央行购金行为的影响下,避险情绪升温,黄金投资需求抬升迹象明显。

金价或迎来趋势性上行

回顾上世纪70-80年代美国的滞胀时期特征,高通胀预期下的经济衰退为滞胀的信号。

目前全球通胀难见拐点,绿色能源革命、疫情反复、俄乌冲突、劳动力成本上升均造成了供应端的扰动或供应成本的抬升,随着宽松政策下对需求的刺激,商品价格持续走高,拉动通胀。

民生证券表示,目前美国国债长短端期限利差部分已经出现倒挂,此为反映经济衰退预期的重要信号,美国经济或将步入滞胀期,回顾70年代滞胀期,实物资产整体跑赢金融资产,金价或迎来趋势性上行。

黄金股弹性更大

复盘黄金股与金价走势,民生证券指出,金价与股票板块趋势一致,但股票弹性更大。

市场对于黄金股的估值充分反映了基本面的变化,相对于商品而言,个股的价值波动还受到公司基本面变化等因素影响,为造成黄金指数波动率大于金价的主因。但从整体趋势来看,其指出金价上行趋势确立的时点,通常伴随黄金股的布局良机。

相关公司方面,民生证券指出,相较于黄金,黄金股的价值波动还受到其基本面等因素影响,导致黄金指数波动率大于金价,业绩弹性进行分析时,应重点关注矿产金产量占比,克金综合成本、增产增储规划等信息。

由于矿山的克金成本波动相对于金价的趋势性波动可忽略不计,金价上升可直接带来矿产金业务盈利上升,矿产金占比较高的业绩对金价的业绩弹性更大。

 

 

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