今年以来，石油、天然气等大宗商品价格暴涨，大型大宗商品交易商获得了巨额回报。
但大宗商品行业内部也出现了一轮动荡，面临行业整合浪潮，因为追加保证金的要求会将行业内的小型竞争对手挤出市场。
现在市场普遍质疑，该行业是否能重演俄乌危机造成的市场混乱，再从中获利。
大宗商品交易商的巨额回报
在整个疫情期间，大宗商品交易商通过他们的国际码头、仓储服务和运输船队，充分利用供应中断和不断增长的需求，获得了巨额回报。
维多去年报告的收入超过了40亿美元，而竞争对手摩科瑞公司的收入为12.5亿美元。
据奥纬咨询（Oliver Wyman）公司的合伙人Roland Rechtsteiner估计，该行业的总买卖利润在去年达到了约610亿美元的历史最高水平。
杰富瑞分析师Christopher LaFemina在最近的一份报告中写道：
我们认为嘉能可2022年的交易收入可能会超过去年的37亿美元。但我们现在认为，出于保证金的需要，这一数字更有可能接近22亿至32亿美元。
Margin Call恶性循环 小型贸易商被迫挤出市场
随着从原油和燃料到铜和玉米等大宗商品的价值飙升，交易商们面临着巨额保证金要求，以弥补为未来销售所做的对冲。
这迫使一些交易商减少保证金，另一些寻求援助的资金，以防范另一轮市场动荡。
贡渥集团首席财务官Muriel Schwab在上个月英国金融时报的大宗商品国际峰会上表示：
这里的每个人都在调整他们的流动性、他们的货币选择以及他们的企业规模，这些行为主要是基于大宗商品的成本。
为了保持商品在全球范围内的流通，交易商们不仅依赖先进的物流网络，还依赖货币市场，这有助于他们应对威胁和价值波动。他们通过在与ICE欧洲期货交易所和德国EEX相对应的期货交易所进行短期持仓来对冲商品提供的交易。
然而在此期间，对营运资金的需求可能会给交易商的资金带来巨大压力，尤其是对许多没有高信用评级的小型交易商而言。
维多首席执行官Russell Hardy表示，从美国向欧洲运输一船能源所需的营运资金是巨大的，每兆瓦燃料的初步贸易保证金达到80欧元。除此之外，企业还需要对价值波动和不同的资金需求进行规划。上周五，欧洲燃料批发的成本为每兆瓦时108欧元。
资深贸易高管敦促政策制定者协助他们应对这场货币灾难，他们警告称，紧张局势可能会影响到全球范围内已经中断的基本大宗商品交易。
托克公司也在上月的峰会上表达了类似的观点：
自俄乌升级以来，维持大宗商品在全球范围内流动所需的资本激增，这将把规模较小的贸易公司挤出市场。
大宗商品交易行业将出现新一轮整合。
评级公司惠誉在一份报告中写道：
我们预计银行将继续为公司的保证金要求提供资金，因为流动性的压力虽然很大，但预计是暂时的，大宗商品交易商通常是银行的一大收入来源。
2022年大宗商品行业前景广阔
大宗商品银行家们表示，这些事态发展对托克公司、嘉能可公司和维多公司等大型企业来说是有利的，因为它们的规模应对市场波动的能力更强。
托克首席执行官Jeremy Weir表示，2022年有潜力再次成为“令人惊讶的一年”，并预测大宗商品行业今年的毛利率几乎不会增长。
由于供应中断，多数大宗商品的库存处于低位。银行家和分析师普遍认为，只要需求保持强劲，而且目前的能源成本不会使欧洲陷入衰退，主要大宗商品的交易规模应该会在2022年强劲增长。
摩科瑞首席执行官Marco Dunand在峰会上表示，欧洲地区和俄罗斯可能是当前这场灾难的“巨大输家”。
据英国金融时报报道，Rechtsteiner提出了他的担忧：
可能会有很多人讨论区域性经济衰退，甚至可能会对世界产生影响。这可能会减少交易量。
他认为，追加保证金的要求可能会进一步抑制银行向该行业放贷的冲动，因为如果市场继续存在风险，就有交易对手违约的危险。
但尽管存在这些风险，他也指出，随着乌克兰冲突迫使全球重新调整技术、分销和消费供应，未来还有一个好年景：
2022年初发生的一切让我们有充分的理由怀疑这种中断会持续下去，这预示着大宗商品贸易行业将迎来耐人寻味的一年。