4月15日，新零售板块一度涨停潮，步步高5连板，华联股份、中央商场等涨停。
消息催化上，此前多地发放消费券促进消费，国泰君安通过对消费券的作用以及行业未来的出清等预期分析，认为2022年消费市场有望迎来边际改善。
消费券刺激有多大？
国泰君安认为，政府发放消费券，一方面有利于促进短期消费、恢复消费信心，另一方面通过对商家的间接补贴，增加商家短期收入、缓解经济低迷时期商家经营压力。
同时，其指出，消费券具有一定的“乘数效应”，每投放1元的消费券，大约可产生2-3倍的直接消费乘数，例如：
2009年杭州市场曾连续两次发放消费券，第一期2041万元的消费券带动了4207万元的消费额，“乘数效应”达到2.06倍；
2022年东莞市场发放了500万元的文旅体消费券，实际核销435万元，核销率87%，关联消费总额约1200万元，直接消费乘数达到2.75倍，短期效果显著。
2020 年新冠疫情爆发之初，国内多个城市（杭州、南京、上海等）密集发放消费券，总金额达到百亿级别，本轮疫情影响同样复杂严峻，未来促消费政策有望逐步落地。
利好哪些领域？
资料显示，消费券惠及的领域主要包括基础食品、家电、汽车、餐饮、旅游、酒店等。
在政策利好下，这些此前受疫情影响较大的行业有望迎来边际好转。在这些行业密集发放消费券能够有效刺激消费、提振内需，帮助困难企业渡过难关、缓解经营成本上升及人工租金压力、稳定市场预期。
食品、家电、旅游、酒店等此前受疫情影响较大的行业均处于复苏大趋势起点，相关龙头企业的基本面或将迎来修复机会，将在行业景气度复苏及市场渗透率提升双重因素共振下呈现更加亮眼的表现。
消费的机会正在临近
进一步，国泰君安认为虽然需求骤降与人均可支配收入下降，但预期至暗时刻，往往也孕育新机：
1、经济结构转型叠加需求放缓，增长对传统经济部门比如投资、消费的依赖度上升，而非下降，消费行业基本面尾部风险的定价应该收敛。
2、过去两年疫情持续，消费行业正经历一轮广泛而深刻的供给侧出清，投资者忽视了这一变化，这意味着，“剩者”将在需求回暖的周期中获取更多份额与盈利弹性。
参考天眼查数据：2020.1-2022.3共有70577家酒店企业注销，其中注册资本<1000万的酒店公司超过95%，单体酒店承压尤其显著。这反映出，酒店行业在疫情反复的冲击下，现金流情况愈加恶化，行业供给出清持续。
3、尽管需求修复的预期和假设极不稳定，中国防疫政策的探索在预期维度上相比于此前铁板一块迈出了一步，“动态清零”有望更科学化。消费行业的预期峰回路转，绝处逢生。
消费行业供给侧大规模出清现象具有共性，在“常态化”防控之下酒店、餐饮、零售受损严重，但龙头集中度显著抬升。如果我们持有乐观主义精神疫情终将结束，考虑消费龙头公司的远期估值，可以发现当前已有不少优质公司的估值性价比已经优于疫情之前。
消费股怎么买？
国泰君安表示，当前消费股票能买，风险预期收敛，意味着消费进入“做多政策”的估值修复阶段消费股当前能买，但关键在于选好结构：
1）需求修复：需求复苏是个很不稳定的假设，由于当前多数消费公司的预期估值性价比相比疫情前更加合意，风险预期的边际变化有助于股票的估值修复，如免税、珠宝首饰、品牌服饰、食品饮料；
2）在当前阶段，更有利的思路是从供给侧出发，关注过去两年需求大幅收缩但有望在未来
场景修复过程中带来更大盈利弹性的行业和公司，如酒店、零售。