今年一季度，A股经历了剧烈调整，私募行业也是愁云惨淡，大面积亏损。
根据朝阳永续4月10日发布的监测数据，今年一季度3377家股票策略私募机构平均亏损幅度为11%，同期上证指数、创业板指、深证成指累计分别下跌10.65%、19.96%、18.44%，沪深300指数跌幅接近15%。
所有股票私募机构中，取得正收益的还不到两成。而大华信安凭借精准的判断和出色的仓位管理，在其中占有一席之地。
即便是3月如此巨大的市场回撤中，大华信安依然取得了明显的超额收益。
投资中一年五倍者比比皆是，五年一倍者却寥若星辰。成立以来的6年时间里，大华信安旗下一只旗舰产品斩获了5倍收益，年化收益率超过30%。
更令人惊讶的是，主打股票多头策略的大华信安，其产品净值曲线非常平稳，在45°向上攀升的过程中，回撤远小于大盘，堪称“画线派”艺术家。这给了投资人难得的持有体验。
目前，大华信安管理规模近35亿元，旗下产品分为权益类和固收类两大线条。大华信安也是各大榜单的常客，今年2月拿下私募排排网广深地区20-50亿规模的股票策略基金收益组冠军。
在近五年、近三年、近一年股票策略百强榜单中，大华信安成功实现了大满贯。凭借优异的夏普比率与业绩新高，“信安成长一号”更是登上以夏普比率作为评价标准的稳健基金产品榜单。
另外，大华信安旗下的4只产品参加了中国银河专业交易策略公开赛，规模超过7亿，均为股票多头产品。
大华信安是如何做到回撤小、收益高的？其“守正出奇”的策略内涵如何理解？挑选股票有怎样的标准？如何把握风险和回撤？华尔街见闻近日与大华信安进行了一次访谈。
华尔街见闻：能否介绍一下大华信安的成长历程？
大华信安：深圳市大华信安资产管理企业（有限合伙）成立于2015年6月26日，注册资本5200万。公司于2015年10月8日取得私募投资基金管理人牌照，拥有证券类私募投顾资格，为符合提供投资建议条件的第三方机构。现为中国证券投资基金业协会普通会员。
公司汇聚了国内一流券商、公募基金的高端人才，拥有专业的投资研究团队，投资经验丰富，风格稳健，主要成员参与股票及债券投资年限平均在十五年以上。2019至2021年，公司不断引进各个部门核心人员，并大力拓展三方、券商等代销机构合作业务。
截至2022年3月底，公司总共发行管理42只私募产品，管理规模近35亿元。公司已与天天基金网、东方财富证券、恒泰证券、私募排排网、中融信托、方德保险代理有限公司等进行代销合作。
华尔街见闻：如何理解“以一级的思维看二级”、“守正出奇”的投资框架？
大华信安：在大华信安的规模组成中，权益类资产依旧占据较大规模。公司股票多头策略是“守正出奇”。
守正方面，采用自上而下的筛选路径，偏重对趋势的把握和追踪，利用投研团队对国家政策的高敏感度优势，做市场主流趋势的发现者和印证者，获取行业赛道成长以及更替所带来的超额收益。
出奇方面，采取自下而上，对具体上市公司的重大变化实施概率评估，深入分析基本面信息，利用投研团队的强大资源优势进行紧贴跟踪、低位潜伏，具有极高的风险收益比，赚取未来巨大预期差所带来的丰厚收益。
作为价值投资的拥趸，大华信安希望未来能够真正用一级市场的思维来做二级市场，真正基于公司长期价值做投资，所以在实际投资过程中非常看重对公司核心竞争力的梳理。
华尔街见闻：在挑选公司的时候，会看中哪些方面？
大华信安：我们比较看中四点，1，ROE。盈利能力方面主要考虑公司的ROE，只有一家公司ROE足够高，股东才愿意去投资这家公司。通过ROE的高低可以把一些做得好的、有竞争力的公司筛选出来，进而归因分析高ROE的来源，能够更深层次理解公司的运营模式。
2，资产的真实价值。资产负债表在很大程度上反映了公司的经营结果，很多时候要比利润表更具说服力。我们不投ST的公司，对资产负债表差的，杠杆率高的公司我们也相当警惕。
3，现金流状况。经营现金流反映企业经营的过程，一家公司公布出来的盈利，实际上是会计上的盈利，没有现金流配合的所谓盈利是不真实的，它的盈利质量可能会有问题。
4，管理层能力和品质。大华信安非常看重上市公司管理层的治理能力和诚信。很多时候投资一家企业其实就是在对企业家进行投资。在关注管理人的同时，也会对管理层提出的未来发展战略进行细致的跟踪和分析。
华尔街见闻：为何会更青睐GARP选股策略？价值和成长如何平衡？
大华信安：大华信安奉行GARP的投资策略，出奇品种的配置上，优选小市值、财务状况良好或有业绩反转可能的公司，在股价低位时进行择时买入，并长期持有享受公司基本面变化带来的股价上行。应该说，增强型GAPR策略，弥补了纯价值投资和纯成长投资的不足，做到了取两家之所长。
华尔街见闻：能否分享几个比较成功的投资案例？
大华信安：2019年上半年，我们以8元左右的成本买入新通联，这家公司原主业做仓装业务，后主业转型做大数据。通过对上市公司的长期深入沟通，了解到该公司的经营团队很想把企业做好，并且在原有主业盈利空间固化的情况下，努力的要为公司寻找新的利润增长点，最终寻找到了一个更有前景的方向，市场也给予了相应的估值。之后我们在17-18元左右卖出，半年多的时间，实现了一倍多的收益。
另一个案例是，2019年年初的时候，我们关注到养猪行业经受了两个重大利空的冲击，一个是国家对于养殖行业的环保政策收紧，使得行业门槛提高，增加了养猪户的投入；二是非洲猪瘟的传入，导致肉猪大量感染死亡，养猪风险大大提高。加上从2016年的年中开始猪肉价格进入下行周期，从21元的高位跌至19年初 10元出头的低位，养殖户出现全面性亏损。
这些因素共振的效果类似于国家的供给侧改革，小规模及落后产能不断出清，猪肉供给缺口开始出现，投资机会来临。我们最后选择了成本管理最具优势的牧原股份作为投资标的，我们认为牧原的公司自营+一体化的模式要好于当时的养猪龙头温氏股份的公司+农户的模式。随后我们对牧原进行了实地调研，证实其经营模式应对猪瘟疫情有独特的优势，并且管理层对未来供给缺口的来临做了充分的准备，能利用猪周期来扩大公司的市占率。至此我们在19年年初至年中大量买入牧原股份，并长期持有至21年年初，获利接近200%后退出。
华尔街见闻：最近两年A股经历了数次大波动，但大华信安的产品回撤控制的很好，这是如何做到的？今年依然能保持正收益的原因是什么？
大华信安：回撤控制源于我们的策略特征，首先我们的守正和出奇的品种是相关度不高的两个方向，合理的仓位配置后能有效的降低净值波动。其次，我们始终坚持自己的策略选择，不盲目追逐市场热点，热度太高的时候我们反而选择主动降低该板块的仓位。最后，我们的投研团队对政策风险比较敏感，能提前规避一些政策变化带来的市场风险。
今年能取得正收益，主要是源于前期在市场方向和风格上较为准确的判断，同时在当前复杂多变的市场中始终保谨慎的操作，并且适时发掘和配置了具有“性价比”的投资机会和品种。
华尔街见闻：固收方面，大华信安如何控制和分散债权投资的风险？
大华信安：我们固收产品以稳健收益为主，多年来一直保持比较平稳的收益率，没有出过风险事件。一方面由于我们信用债方面全部投资的城投债，城投债这个品种目前还没有出现过违 约，另一方面我们也建立了债券库和内部评级制度，对投资的标的会有全面的信评和跟踪。目前我们的产品持仓集中度控制的也较为严格，单一主体持仓比例在15%以内，通过分散投资的方式降低波动，同时也较好地控制了风险。
华尔街见闻：对今年的市场行情是如何判断的？有哪些投资机会？
大华信安：展望后市，我们认为随着中央 高层于3月下旬发表重要谈话，同时国 常会、金融委以及相关部门积极出台维护资本市场稳定发展的举措，尤其是对房地产等支柱产业的表态和政策力度更趋清晰和积极，我们预计A股的“政策底”已基本得到了确认。此外，随着近期美联储加息落地、中美监管机构会 谈较为顺利并带动中概股及港股反弹，我们认为上述消息都将有利带动A股市场的情绪回暖，预计4月份将有望迎来阶段性的反弹和估值修复行情。但由于市场仍存在一定的不确定性，短期内A 股行情可能还会有所反复，投资者需要持续跟踪相关事件的进展以及有关的经济数据情况。
对于看好的方向和板块，我们认为“稳增长”是贯穿A股市场全年的主线，随着近期多个城市的房地产政策边际放松，投资者的预期将进一步改善，预计地产链（房地产、建材、家居等）、大金融（银行、券商、保险等）、基建等低估值板块仍将会有较好的延续性和表现机会。
其次，虽然各地疫情仍在持续，但依托国内强大的动员能力和“动态清零”的防疫策略，相信疫情最终能够得到有效的控制，对此我们将继续看好医药（新冠检测、中药等）、旅游酒店、交通运输（航空、高速公路等）、食品饮料（预制菜等）等板块的投资机会。
最后，A股上市公司的年报及一季报仍在披露阶段，我们认为业绩优异、高行业景气和高股息收益率的板块和个股也将会较好的表现。