100个基金经理，对于新能源板块会有101种看法。
但成长股的“顶流”基金经理李晓星可能是“最正面”的之一。日前，李晓星等管理的银华大盘两年定开率先披露1季报，揭露了这位成长股代表基金经理的最新观点与操作。
李晓星在2021年年末在管规模超过500亿，因此也可以说是目前基金经理“顶流”发布的第一份2022年1季报。
李晓星在季报中表示，他们总体上对于权益市场非常看好，并认为后面经济的增长会强于市场的悲观预期。短期维度来看，开年以来的估值收缩已经进入到结束阶段。
具体到配置方面，整体上依然维持消费成长+科技成长的配置。他同时表示，继续对电动车上游、中游、下游看好。
调整接近上两轮底部
李晓星等基金经理在银华大盘定开1季报中表示，他们总体上对于权益市场非常看好，并认为后面经济的增长会强于市场的悲观预期。
他们认为近期市场下跌的原因有内、外两种因素。但考虑到股票型基金和偏股型基金的平均值从最高点的回撤幅度，基本接近了之前两次大幅调整（2016年初和2018年底），而这两次大幅调整的终点，都是大牛市的起点。
尽管天下没有两片相同的树叶，但阳光下同样没有新鲜事，在这个时间点，在市场估值已经深深打上悲观预期的烙印后，不妨乐观一些。
A股优质标的估值偏低
李晓星还认为，A股整体和一些优质标的的估值处于历史均值甚至是偏低的位置，股债性价比处于均值以下，处于负一倍标准差的位置，从历史的角度上来看，已经处于比较有吸引力的阶段。
如果考虑流动性环境其实是处于宽松的状态中，目前的估值分位继续下杀的概率非常小。
他判断只要后面公司基本面的每股收益不出现大幅下修的情况，市场估值后面就没有太多继续下跌的空间。他认为市场的估值收缩已经接近尾声。
此外，他还认为，全球的割裂化变局映射到投资上来说，肯恩意味着全部嵌入到全球产业链的、两头都在外的公司，估值上可能需要有估值折价的。而敞口在国内或者友好国家的公司，可能会享受估值上的溢价。
看好品牌广告
在具体投资方向上，李晓星逐一点评了他真已经重仓或正在关注的投资方向。
在低估值顺周期方向，他看好长期受益消费升级红利的品牌广告，他认为，线上流量红利见顶，品牌广告相对性价比在持续提升，尽管广告主预算短期或许受到影响有所反复，需求端长期改善的方向并未改变，相关龙头公司的竞争优势在强化，当前具备可观的绝对收益空间。
银行在一季度体现出持续且明显的超额，这与货币政策的放松，监管政策的相机抉择有关。在宽松的环境下，尽管行业的息差出现一定压力，但规模的增长和资产质量改善的预期会提升行业的估值水平。
保险的基本面修复较慢，在股价上体现为后周期。
券商则跟随交易量和市场预期同周期变化，依然长期看好财富管理赛道。房地产在3月中旬之后大幅上涨，这主要是基本面冰点情形下，博弈政策有更大的放松，这种投资逻辑在大部分强周期板块都曾有过历史的演绎。
消费预期二季度否极泰来
展望2022年全年，他们对消费板块边际仍然较乐观，并认为二季度会是市场预期层面否极泰来的一个季度，这主要是因为：
- ） 估值消化了一年多，大部分板块的估值回到了历史中枢偏低位置，龙头公司竞争优势在不断强化；
- ） 收入逐季改善，全年前低后高，疫情扰动在近期有所超预期，但全年维度看并不影响需求改善的方向；
- ） 成本端有望边际走低，利润弹性将会体现，尤其是大众品在下半年会有较好表现。但另一方面，由于整个市场资金面目前没有看到增量，消费板块的预期收益率不宜过高。
尽管有扰动，但他对2022年消费板块整体不悲观。现在这个估值分位，拉长时间维度来看是有很强赚钱基础的。食品饮料里配置上以白酒为主，持仓上偏均衡，高端、次高端、地产酒龙头都有配置。
医药看好CRO/CDMO及医美/化妆品
李晓星重仓的CRO/CDMO等公司因短期一级市场投融资数据下滑、地缘政治风险以及筹码集中的原因，波动较大，但是最终还是体现了不错的相对收益。
他们认为创新是我国医药行业发展的未来，在创新药投资风险加大、外包率持续提升的情况下，CRO/CDMO仍然是医药板块成长性最强、最确定的板块，所以也将是未来一段时间继续看好的板块。
他们另外一个看好的板块是医美/化妆品，因为不同于其他消费品或者消费医疗，在经济有一定压力的情况下，医美/化妆品的需求基本没有受到影响，从高频数据来看，销售依然保持了快速的增长。
其他板块，如疫苗、医疗器械、中药当中的优质个股，也将适度参与，维持组合的均衡配置。
关注地产、社服
他们在地产链、社服增加了一些持仓，这些板块的估值目前都被压制的较低，存在估值提升的空间，也存在业绩超预期的空间。
但需要自下而上寻找个股，由于行业生存环境依然恶劣，过去几年杠杆高的、跟竣工相关性较强、出口占比高的还是要回避，配置以有绝对竞争力的消费建材和家电龙头为主。
社服主要以免税和有较好的扩张能力的餐饮品牌为主，餐饮链这些标的多在港股。
对电动车上中下游都看好
科技股中他们最看好电动车产业链，经过一个季度的调整，机构持仓过重、估值阶段性过高、碳酸锂价格持续快速上涨等问题基本得到消化。
在全球总体渗透率不到10%的情况下，今年板块各细分环节龙头估值合理，明年估值较为便宜的背景下，绝对收益空间是可以期待的。
他们认为市场认知有个误区，认为上游价格高企会影响电池环节的利润，而很多产业链都证明过，如果供应链有一个环节产能受限价格高企，那最终的产量基本就由这个环节定了，整个产业链会去追求利润了，去年硅片的利润以及近期电池环节的频繁提价也证明了这个观点。
其实碳酸锂价格的高企，真正利空的是汽车智能化，对于一个车来说，电池必不可少，续航和安全是硬指标，而如果在汽车智能化等软指标上投入过多，那整个车的价格也就太贵了。他对于电动车上游、中游和下游都看好。
紫金矿业新入十大重仓股
该基金保持高仓位，期末股票市值占基金资产净值比例89.01%，较2021年年末略有降低。
配置方面，季报中表示，消费和科技配置相对均衡，重点配置了银行、新能源、食品饮料、医药、电子、计算机、传媒、国防军工等行业，精选高景气行业中高增长的个股。
从十大重仓股看，紫金矿业更进一步，从2021年年报的第11大持仓新入十大重仓股名单。伊利股份退出十大重仓股名单。
