2022年的下跌，让很多人想起了2018年的深秋初冬。
也有投资者开始回忆，究竟哪些基金经理帮我们穿越了2018年。
何帅是其中一名。他管理的交银优势行业在2018年收益率为0.32%，当年业绩名列前茅，大幅超越同行平均下跌近14%的业绩。
2022年以来，何帅究竟在如何操作？最新披露的1季报解答了这一疑惑。
增持较多“核心资产”
何帅在交银优势行业1季报里表示，2022年一季度市场回落明显。各种风险因素叠加，市场悲观情绪弥漫。
具体从持仓看，交银优势行业持股占净值比近8成，较上季度季报还有所提升。
重仓股来说，何帅自己的总结是，一季报本基金重仓股明显变化，增加了较多“核心资产”。
具体看，爱美客、爱尔眼科、宁德时代、恩捷股份、长春高新、通策医疗新入十大重仓股。
其中，恩捷股份、宁德时代出现在2021年年报持仓第14、28位。何帅在一季度大手笔增持。
而爱美客、爱尔眼科、长春高新、通策医疗则索性是新面孔。
其中，长春高新的上次重仓可以追溯到2018年，通策医疗的上次重仓则是2018年后半与2019年1季度。
“逆向”选择
持有人可能会有疑问，在上述风险环境下，这些“核心资产”眼看着景气度或者政策层面发生了不利的趋势，为什么还要进行配置？
何帅解释，这与管理人的投资理念有关。
首先，他偏好于“逆向”，更多地追求从下跌的公司中去寻找低估的机会，而不是从上涨的板块中去寻找趋势的机会。
其次，他对公司的定价模式偏向于长期，而非景气度。
由于经济、行业周期或者疫情的影响，有很多公司的基本面短期会受到影响，市场在估值层面对此进行了反应，当面对估值和景气度双下行，该怎么判断？核心是投资眼光的长远，生意的模式、行业的空间，以及这家公司的竞争壁垒。
他认为，往往短期景气度下行时带来具备价格优势的估值，可能会是长期超额收益的来源。
短期波动未必合理
同时，何帅也表示，也要理性的预期，这些过往几年获得巨大涨幅的核心资产，股价很难在短时间内重复这样的辉煌，也许短时间大幅的估值波动本来就是不合理的。
他期待从更长期的角度，它们会带来一个还不错的收益率。
他也表示，就过去的投资经验，这种逆向投资是充满危险的，市场在大部分时候都是对的。如履薄冰，不断反复思考这些公司的长期价值和短期估值之间的性价比和安全边际。
同时在此过程中，股价和净值表现也经常会使人“难受”。这也是他一直强调的，希望持有人和他们有同样的目标，以追求长期的稳定，而非短期的爆发，有耐心面对短期的困难，并且相信经济的发展总会越来越好。