期货定价的原理:从三大模型测算地缘冲突下原油断供冲击的影响「油价的逻辑·加餐2.2讲」

作者: 佘建跃
我们现在看油价的盘面,有一个技术指标叫布林带,布林带的带宽开始增大,也就意味着市场的波动幅度在增大。我们要密切把握这个特点,在交易的时候做好风控。

2.2 从三大模型看地缘冲突下原油断供的影响

佘建跃《油价的逻辑》加餐讲座2.2讲
从疫情冲击到俄乌冲突下的原油市场复盘与展望

本期内容

一些学者对于历史上的断供事件做过一些研究。下图展示的是美国能源经济学家菲利普在2019年4月29日发表的一篇论文中的部分内容。他对于1973—2018年影响比较大的断供事件做了一个统计,同时根据这些数据做了一个量化模型,预估断供对油价可能造成的冲击。

我们可以看到有两次比较有意思的事件。第一次事件是1973年阿拉伯石油禁运,当时断供幅度达到了3.3%,持续时间4个月,价格的波动幅度达到了231.6%。第二次事件是2002年11月委内瑞拉石油工人罢工,断供幅度5.1%,持续时间2个月,油价波动117.5%。

也就是说从断供对油价的影响来说,第一个重要的参数是断供的幅度,第二个重要的参数是持续的时间。断供的幅度越大,持续的时间越长,对油价的冲击就越大。

这个模型的数据样本有限,有时预测结果与实际情况的偏差比较大,但这也是一种办法。

这一次俄罗斯的断供级别,如果按400万桶/天计算的话,在历史上可以排进前三名。400万桶/天这个数字很重要,如果欧美都不禁运的话,断供幅度可能就是400万桶/天。

高盛也曾预测俄罗斯的断供幅度会达到300万桶/天,可以列入历史记录以来的第五名。

除了经济学者构建的冲击模型之外,高盛也做过一个油价的估值模型。它是对原油期货的近远月的价格比值,和OECD库存可用天数与过去5年的均值的比值,进行了线性相关分析。

从图中可以看到,这两个比值直观上具有相关性。也就是说,我们可以将期货近端和远端合约的比价关系,与库存和过去平均的偏离程度,也就是基本面的强弱联系起来

······

写评论

icon-emoji表情
图片