天然气的畸形价差传递了什么信号?「油价的逻辑·加餐3.2讲」

作者: 佘建跃
天然气还是三大化石能源里的低碳品种,这也决定了它在未来会承担更多的能源领头羊的角色。

3.2 天然气的畸形价差传递了什么信号?

佘建跃《油价的逻辑》加餐讲座3.2讲
从疫情冲击到俄乌冲突下的原油市场复盘与展望

天然气的供需格局

第二大化石能源是天然气,天然气的供需格局也有它内在的地缘政治含义。

从供需的堆积图来看,与石油的区域供需严重失衡不同,天然气的区域供需失衡现象不是很明显。

以亚太地区为例,亚太地区天然气的供需之间是有缺口的,但这个缺口没有石油那么大。欧洲地区天然气的供需缺口也没有那么大。

既然失衡没有那么严重,怎么还会出现这么重大的天然气事件?

首先,天然气和石油的物理属性存在重大区别,一个是气体,一个是液体,气体不好存放,液体好存放。

另外,天然气在不同地区的消费用途也不一样。欧美地区将大量的天然气用于发电,以及民用取暖,所以它跟民生关联紧密。

中国不一样,中国发电是以煤炭为主。我们不会去烧油,也很少烧气去发电,道理很简单,自己没有天然气,靠进口天然气去搞发电厂,这很危险。所以中国的天然气会在冬天作为环保燃料用于供暖,当然现在也得悠着点,有多少气就办多少事,不可能为了追求环保完全停用煤炭。

所以天然气和石油或者和煤碳的物理属性的差异,决定了它会成为一个新的能源地缘工具。

美国为什么对天然气特别关心呢?因为美国的天然气产量已经大大超出了它的消费量,所以它想给自己的天然气找一个消费市场。同时,它又想掩饰这个事情的经济利益,所以希望借由俄乌冲突,把欧洲对于天然气的依赖从俄罗斯转向北美地区。

这个事情的近期影响,是美国现在已经成为全球最大的LNG(液化天然气)出口国。另一方面,从长远来看,油价这么高、气价这么高,而美国的页岩气还有开发潜力,所以它也愿意去投资、扩产。

所以欧洲的地缘政治,会使得天然气在未来成为能源价格的领头羊,或者说扰动的策源地。这也提示我们天然气的低价时代可能过去了。天然气在冬季这种消费旺季产生的缺口,不仅会导致天然气价的升高,也必然会推动石油、煤炭的消费替代,牵动油价,影响煤价。

比如现在欧洲的天然气价格非常高,但并没有影响使用,不仅如此,它还跟我们抢。所以我们现在在天然气市场看到了一个奇怪的现象,亚太地区之前和美国签了很多天然气购买合约,现在干脆都不拉回来了,全部转卖给欧洲,你要你拿去,我们反正是消费不起。

所以天然气市场有点混乱,混乱的原因在于天然气的合同模式、销售计价方式,和石油相对统一的模式是不一样的。

天然气有各种各样的价格。有项目制的价格,也就是一口价;有早期的长协合同价格,也有后期的与现货市场联动的长协合同价格;有的是以美国天然气的价格作为基准,有的是以到岸价作为基准,比如欧洲的TTF,还有日韩的JKM。所以天然气的定价体系也很混乱。但边际的价格,也就是最高的价格,是最重要的,影响甚广。

所以天然气的地缘供需格局背后折射出来的天然气价格的暴涨,还有欧洲的天然气地缘政治,未来可能会成为新的焦点。

另外,天然气还是三大化石能源里的低碳品种,这也决定了它在未来会承担更多的能源领头羊的角色。

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