A股公司年内回购潮拆解:“数增量缩”背后的力度隐忧

来源: 林克
道路曲折,前途光明

伴随A股市场年初至今回调,越来越多的上市公司正在逢低展开回购。

5月20日,包括潍柴动力(000338.SZ)、中国重汽(000951.SZ)、福立旺(688678.SH)等多家上市公司陆续发布回购公告宣布以自有资金对A股股份实施回购。

这并非偶然,信风(ID:TradeWind01)统计Wind数据发现,2022年年初至5月20日期间,共有559家上市公司开展了股份回购,这一数量较上年同期的452家增长达23.67%。

虽然实施回购的上市公司数量大幅增长,但整体的回购股数及金额却出现了明显缩水。统计显示,2022年年初至5月20日期间累计发生的回购金额较去年同期下降接近20%。

上市公司回购的“数增量缩”现象背后,一方面潜藏着个别公司对未来市场预期尚不明朗的观望情绪;另一方面由于回购需要消耗自有资金,而不乏有A股公司审慎开展回购措施的同时,也在考虑储备现金等待“过冬”。

在业内人士看来,伴随着疫情逐步得到控制以及经济的逐渐企稳,下半年的回购频率及力度有望持续增强,围绕市场层面的积极因素也将进一步增多。

回购季已来

2022年以来的市场调整,正在让更多上市公司启动回购操作。

5月20日,潍柴动力发布有关A股股份的回购方案,拟定在未来12个月内回购不低于0.5%且不超过1%的总股本,按照回购价格上限17.57元/股推算,其合计动用资金将不超过15.33亿元。

无独有偶,汇中股份(300371.SZ)表示将以集中竞价方式开展总金额在0.14亿元至0.16亿元的回购操作,预计回购股份数达88.64万股,占总股本比重达0.46%;溢多利(300381.SZ)也于同日发布公告称将以12.5/元/股价格回购800万至1600万股,占总股本比例达1.63%-3.26%。

统计显示,包括特发信息(000070.SZ)、亿嘉和(603666.SH)、广脉科技(838924.BJ)中国外运(601598.SH)等公司在内,仅在5月20日一天内发布股份回购方案的A股公司数量就不少于9家。

事实上,这只是2022年以来参与回购公司数量持续增多的一个横切面。

信风(ID:TradeWind01)统计Wind数据发现,2022年以来的不到5个月内,已有多达559家A股公司进行了股份回购,同比2021年增长达23.67%,较2020年更是高出41.89%。

分析人士认为,回购潮的出现主要和A股年内大幅调整所带来的估值下行有关,而不少公司在通过该方法增厚每股收益,已达到稳定股价的目标。

“随着年初以来的这一轮调整,A股的估值处在相对比较低的位置上,这个时候回购股份对于公司的成本是相对比较低的,而且公司本身有维护股价波动的诉求。”北京一家中型券商分析师指出,“相对应的话,如果估值走高有利于进行增发。”

当下的A股估值水平的确处在相对较低的位置。

交易数据显示,2022年至今沪深300(000300.SH)、中证500(000905.SH)的回撤幅度已分别达17.46%和19.43%。

5月20日,沪深300的滚动市盈率仅为11.90倍,已低于12.34的历史中位数和12.25的历史平均值,距离机会值也仅有1.5倍;同日中证500的滚动市盈率仅为19.52倍,不但大幅低于历史中位数的29.17倍和平均值31.98倍,更已跌破24.54倍的机会值。

上一次发生如此高密度的回购潮,还要追溯到2019年的上半年。

统计Wind数据对照相比,在2019年年初至当年5月20日期间,累计有多达600家公司发生回购,期间累计回购数量达57.99亿股,涉及金额高达420.15亿元。

但与今年回购潮的相似之处,是2019年的指数也处于相对低位——这一区间沪深300、中证500的平均点位分别仅为3603.61点、5022.22点,两项指标相较2022年同期平均点位分别还要低17.40%和21.82%。

2019年5月20日,沪深300平均、中证500平均滚动市盈率分别为11.69倍、26.41倍,两大指数不但低于历史中位数,而且分别与各自的机会值10.40倍和24.47倍较为靠近。

“在估值相对比较便宜的时候,容易成为A股公司的回购季。”“不少公司的回购力度、数量都会有所增加。”

有信心而少“弹药”

尽管今年来参与回购的A股公司数量较过去两年出现明显增加,但相应的回购力度则稍显逊色。

信风(ID:TradeWind01)统计发现,2022年以来的559家公司累计回购股份数达32.97亿股,涉及金额369.36亿元;相比之下2021年同期虽然仅有452家公司参与回购,但累计回购股份数却高达40.71亿股,涉及金额达456.87亿元。

换算而言,今年以来单家A股公司的回购金额为0.66亿元,仅为去年同期平均回购额1.01亿元减少了34.65%。

这意味着尽管回购参与者增加了,但每家公司所付出的真金白银却在减少,是货真价实的”数增而量缩”。

一些公司尚未开展大力度回购的原因,来自于对未来市场趋势尚不明朗的纠结。

“主要是疫情等不确定性因素比较多,所以对整个市场估值逻辑有一定冲击,再加上牛市持续了一年多,如今发生调整肯定要有一个‘磨底’的过程,往后回购的机会未必比当前要更小。”一家创业板公司董秘坦言,“许多公司的心态也是看形势一步一步回购,而不是‘一口吃个胖子’。”

与此同时,疫情等影响因素还在发酵的背景下,不少公司也在考虑储存更多现金“过冬”,来应对不确定性的发生。

“有一些受疫情影响比较大的公司,这个时候肯定账上要备着更多的现金以应对可能出现的封管控措施和其他不确定性事件,这肯定也会挤压能够用来回购的资金额度。”华东一位投行人士分析称,“当然许多公司的心态也是非常矛盾的,有些公司的大股东担心股价继续下跌质押盘有风险,但是同时又害怕上市公司把钱用在回购上,公司本身又会缺现金。”

“所以这一次回购潮和之前并不太一样,之前大家看到估值低会找机会回购,但这一次是‘弹药’受到了限制,因为不确定性因素增加了。”上述投行人士称。

但有业内人士指出,伴随着疫情逐步得到有效控制以及经济企稳回升确定性的提高,预计会有更多上市公司逢机进行回购。

“多项经济稳定政策正在持续不断的落地,各地的疫情也在得到初步控制。”一位接近监管层的券商人士指出,“这些因素都能够有效的改善经济和市场预期,并且引导更多上市公司参与到回购大军中来。”

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