市场已经开始讨论:美联储是9月停止加息,还是12月?

美联储停止加息的必要条件,第一是通胀放缓 "清晰而令人信服 "的证据,其二是增长和就业放缓。

美联储亚特兰大联储主席博斯蒂克周一放鸽称,预计美联储可能会接下来6、7月的两次会议中分别加息50个基点,如果可以满足通胀放缓以及美国过热的经济正在放缓,那么可能在9月暂停加息

虽然博斯蒂克今年并没有联储货币委员会FOMC会议的投票权,2024年才轮到他享有投票权力,但是此番言论一石激起千层浪。大多数经济学家和投资者可能并不认同,比如疫情“战神”阿克曼就表示“通货膨胀已经失控,现在不是暂停的时候,美联储已经失去了可信度”,而更多华尔街大行已经开始讨论美联储停止加息的条件。

正如瑞银集团UBS策略师Matthew Mish指出,问题在于什么样的市场和经济状况,会促使美联储停止升息。

美联储必须对通膨速率正在下滑信心满满,他们显然希望看到明确且具有说服力的通膨降温证据,但观察历史纪录,经济增长也是重要的考量,增长放缓将有助于降低通膨压力。

美联储本月初刚刚决定二十二年来首度一次加息50个基点,鲍威尔就在会后的新闻发布会上说,6月和7月的未来两次会议可能适合都这个幅度加息。上周他再次表示,未来联储可能延续加息50个基点的步调。

根据瑞银分析师回顾1960年代以来美联储暂停利率正常化周期的11次纪录,他们发现,在目标利率超过通膨年增率之前,美联储通常不会暂停升息,鉴于其青睐的通膨率指标最近达到6.6%,这代表物价必须显著下滑才能满足这项条件。

Futures First的分析师Rishi Mishra表示,随着年度通胀率的上升,FOMC可能会关注月度变化。

一个可能暂停(加息)的情况是,5月至8月的月度消费者价格数据为0.3%或更低,低于3月的1.2%,这可能会让政策制定者放心,他们正走在正确的路上。这将使得通胀预期下降到一个美联储对解除风险感到舒适的范围。

彭博社首席美国经济学家Anna Wong则认为:

我认为暂停可能发生在12月,而不是9月。自从4月的CPI报告以来,我认为风险已经重新积聚到更鹰派的路径上。

这是因为服务性通胀的基础太广泛,而且速度很快。你需要货物部门的可观通缩来抵消这一点,并使通胀率达到美联储在3月份预测的水平。

瑞穗证券首席美国经济学家Steven Ricchiuto表示,10年期国债收益率的下降,可被视为未来十年通胀预期的信号,也可能有助于美联储官员对价格前景感到满意。10年期国债收益率已经从5月9日的3.20%的峰值下降了近半个百分点,以回应对美国经济衰退的日益担忧。

虽然美联储希望避免经济下滑,但经济放缓将是暂停的必要条件,已经有企业报告暗示了就业市场的放缓,例如沃尔玛和Target等。

美联储会对失业率上升做出反应,尤其是在通胀开始回落的情况下。你将开始看到进入劳动力市场的人更难找到工作。

Grant Thornton LLP的首席经济学家Diane Swonk表示:

美联储并不完全清楚中性利率在哪里,也不清楚美联储资产负债表的削减可能会放大加息的幅度。再加上我们生活的世界的不确定性,在某个时候暂停一下以重新评估似乎是谨慎的。

政策的实施有一定的滞后性。美联储希望在收紧信贷市场条件的努力中赶上但不超过市场。

周二纽约尾盘美债收益率趋陡,美国10年期基准国债收益率跌10.08个基点,报2.7506%。2年期美债收益率跌13.12个基点,报2.4787%;截止发文,周三美国10年期基准国债收益率暂报2.7540%,2年期美债收益率暂报2.4980%。

风险提示及免责条款
市场有风险,投资需谨慎。本文不构成个人投资建议,也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资,责任自负。