上周,俄罗斯用卢布支付了一笔外债

市场都在关注,这会不会违约。

自俄乌冲突爆发以来,西方国家与俄罗斯在俄债市场数次交锋,俄罗斯多次成功躲过违约风险。

但是随着美国财政部针对俄央行的重要制裁豁免在5月25日到期后,俄罗斯再度面临“大考”。该豁免是允许俄罗斯以美元向海外债券持有人支付利息,从而避免违约。

为此俄罗斯开始探索一种新的方式来规避违约风险。

上周五,俄罗斯财政部以卢布向其国内结算机构支付了两张欧元债券的利息,价值1亿美元。

据报道,俄罗斯财政部长Anton Siluanov周一表示,俄罗斯将继续以卢布偿还外债,但海外的欧元债券持有人将需要在俄罗斯银行开设卢布和其他“硬通货”账户才能收到付款。

Siluanov表示:

就像用卢布支付天然气一样:我们记入外币,(天然气购买者)要兑换卢布,这就是支付的方式。

Siluanov暗示,外债结算机制将以相同的方式运行,但支付对象不同,并将通过俄罗斯国家结算存管处(NSD)来进行。与俄罗斯其他主要金融机构不同,目前NSD没有受到美国制裁。

现在市场的关注焦点是,这种支付方式是否会构成违约。

这笔利息支付能否进入到海外债券持有人的银行账户,是俄罗斯再度赢得“大考”的关键,目前这笔支付会有30天的宽限期。

此外按照合同规定,俄罗斯在年底前仍需向海外债券持有人支付20亿美元,不过在2014年之后发行的部分债券允许以卢布或其他货币支付。

但眼下的新情况是,西方国家还在俄罗斯后面“穷追不舍”。

西方国家“穷追不舍” 但影响有限

上周五欧盟扩大了对俄制裁范围,并将为欧洲债券提供服务的NSD列入实体名单。

此外,资产管理公司BlueBay Asset Management的高级新兴市场主权策略师Timothy Ash在上周三表示,外国投资者不太可能同意开设卢布账户。

Ash还表示,由于美国财政部外国资产控制办公室将阻止所有卢布支付,因此海外债券持有人将不会收到款项。

并且相比于开设卢布账户,海外债券持有人可能更愿意遵守制裁规则。

国际律师事务所Reed Smith金融业集团合伙人Adam Solowsky表示:

通常情况下,对支付时间、地点或方式进行任何更改都需要债券持有人的同意,因此未同意参与的债券持有人可能会要求索赔。

然而,当被问及此次债券风险是否会引发更广泛的债务违约时,Ash认为,与1998年俄债危机相比,影响将是有限的:

在1998年,GKO(俄罗斯短期零息政府债券)有600亿美元的外国敞口,外债市场的规模大致相同,因此当时的事件影响更大。

“190万美元额外利息”风波

除了这笔以卢布支付的债券利息之外,俄罗斯还被牵扯进“190万美元额外利息”的风波之中。

5月2日,在原定4月4日到期的两笔债券付款的宽限期结束之前,俄罗斯按照规定进行了本金支付,避免了一次美元债务违约。

然而兑付了本金还不行,现在信用违约掉期CDS投资者“穷追不舍”又将矛头对准了额外利息。

由于俄罗斯在上月债券支付中没有将宽限期30天内累计的190万美元额外利息计入在内,这让部分CDS投资者开始要求委员会裁定俄罗斯是否发生了债务违约行为。

即使190万美元利息是“九牛一毛”,但是委员会还是认定,俄罗斯所有未偿还的信用违约掉期CDS都将被触发。

然而,未支付的190万美元额外利息距离触发交叉违约还相差甚远,也不会造成俄罗斯出现更广泛的债务违约。

根据俄罗斯欧元债券的相关文件显示,该国的外币债务需要至少有7500万美元的未付款才能触发交叉违约,而俄罗斯已经偿还了4月到期的债券本金。

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