不看好经济前景,桥水做空欧美公司债

作者: 高智谋
桥水认为,大幅加息可能会“破坏经济”,主要金融市场的疲软不会是“暂时的”。

出于对全球经济前景保持悲观态度,桥水基金押注今年公司债将被投资者抛售。

媒体援引知情人士表示,早在今年4月桥水基金便运用一篮子信用衍生品做空了欧美公司债。不过,桥水联席首席投资官Greg Jensen拒绝透露桥水如何做空及空头规模。

ICE Data Services 指数显示,今年美国高评级公司债券的总收益率下降了约13%,而欧洲公司债券的收益率下降了15%。本月,主要的高收益CDX指数利差已从4月初的约375个基点升至475个基点,该指数跟踪高收益公司债券的保险成本。作为投资者对冲信贷质量恶化风险的工具,该指数上行表明公司债市场投资者的对冲成本正在上升。

对美国和欧洲公司债的押注方向,进一步凸显了桥水近期的观点,即主要金融市场的疲软不会是“暂时的”。Jensen 还表示,公司债券的看跌头寸也表示桥水相信“借钱的成本将开始变得更加昂贵”。

经济方面,Jensen认为,名义增长将保持下去,实体经济将疲软,但不会“自我强化”。

“我们处于一个完全不同的世界,我们正在接近放缓。”

通胀方面,Jensen警告称,未来通胀将远比经济学家和市场目前的预测值要高,这可能会迫使美联储超预期提高加息。他补充称,他相信美联储最终会接受通胀高于2%中央银行目标的现实。若美联储的政策制定者致力于将通胀率降至2%以下,“他们可能会以非常强劲的方式收紧政策,这将打击经济,并可能打击经济中较弱的(公司)”,进而股市可能会从当前水平进一步“暴跌”25%。

华尔街见闻提及,除去一系列加息举措外,美联储十年来第二次缩表也于6月的第一个交易日正式启动。有分析指出,到2023年底,美联储的资产负债表规模可能缩减近1.5万亿美元,这可能相当于再加息75至100个基点。

资产价格方面,Jensen认为,美联储的加息决定,将与全球多家央行的收紧政策一起耗尽金融体系的流动性。在此过程中,许多去年上涨的资产价格将面临压力。他表示:

“你会想站在流动性缺口的另一边,从需要流动性的资产中抽身出来,持有不需要流动性的资产。”

至于看涨的资产,Jensen表示他看好大宗商品和通胀指数债券,这两类资产都将在滞胀环境中受益。

据悉,这家以“全天候策略”闻名的宏观对冲基金今年来收益表现十分亮眼。媒体援引知情人士表示,该基金年初管理着1510亿美元的资产。截至5月底,桥水旗舰投资基金Pure Alpha今年上涨了26.2%,而同期基准的标准普尔500指数下跌了13.3%。

德意志银行警告:血色将至!

看空公司债市场的不止桥水。

华尔街见闻提及,德意志银行策略师Reid认为,未来几年,债券违约率将呈现结构性上升趋势,其中原因有很多,如公司利润受到挤压。他的核心论点是,上升更快、更根深蒂固的通胀限制了美联储对衰退的反应力度,商业周期将比近几十年来动荡时期的周期更短。

他在本周发布的一份主题为“未来几年,违约率结构性上升”的年度研究报告中表示,如果经济衰退如预测的那样在明年年底到来,通胀水平维持在高位,那么预计美国垃圾债违约率将达到10.3%左右的峰值。

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5 条评论
格瓦拉
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经济衰退已经成为市场的共识,不知见闻是否可以介绍一下,如果想押注或对冲衰退风险,散户们有哪些标的可以选择。毕竟散户没法像桥水那样购买CDS等衍生品。

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见闻用户
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回复 格瓦拉:

股指期货、商品期货,可做空。场内期权也简单交易。

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KMGGGG
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回复 格瓦拉:

找个私募去做通道业务,国内中金等已经开放了场外期权🐶

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笑看人生
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我做空美国!

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不看好还是不好看

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