6月的A股渐渐有了复苏的气息，行情春暖花开，“幸福”走入投资者的对账单。
这样的行情该如何看待？
上投摩根副总经理兼投资副总监孙芳日前在一个场合分享了她的下一步A股投资策略。
孙芳认为，A股市场未来仍会波动向前，这将是一种常态，预计股市行情不会一直向一个方向演绎。
在选择股票上，她不认为有什么风格的股票特别值得偏重，当下她更着重个股层面的择优。
对于今年行情而言，她觉得估值这个因素依然比较关键，投资管理需要时刻去异常动向警惕。不论是基本面，还是估值层面，都要时刻警惕，不断优化。
关注公司的“收入”稳定性
既然认为行情不会向一个方向演绎，那么孙芳自然把关注点更多的放在个股层面上。
她表示，有两类公司是她目前比较关注的；
第一类公司是天然受疫情影响比较少的公司。
比如，本身供应链的备货很充足，且交货对运输条件要求不高、甚至对线下要求都不高的企业，这类公司的二季度业绩可能不受影响。典型如一些计算机行业的公司。
还有一种企业是，生产和销售与华东地区关联度不大，甚至是以海外的市场作为主要的目标市场的企业。这些公司生产、排产比较正常，同时需求和交货也比较正常。比如有些储能公司
还有一些是在疫情期间业绩上升的公司，类似榨菜、瓜子、牛奶等品类的食品公司，最新的月度数据显示，它们的销售收入同比还是增长的。
除此之外，大部分的制造业和消费都需要把二季度这一段时间的损失，考虑到盈利下调当中。但有一些公司具有在下半年重新把产能和销售收入“抢回来”的能力。这部分需要进行跟踪和观察。
后者是她重点考虑的另一个群体。
重点关注方向
孙芳介绍了她下半年会关注的一些方向。
比如，前期受影响的一些制造业，例如汽车及其供应链。在前段时间很多公司的交货较低，甚至停产。而且，在前几年就存在供应链的一些瓶颈。
很多电话会都在跟踪说复产的进度，现在没有回到正常的状况，但是都在好转、环比都在改善。
她认为，后期只要没有出现意外，这些行业的产能会比较快的回到正常水平，甚至是还可以通过增加班次把之前损失的产能抢回来。所以这一类的制造业，孙芳认为是可以去期待的。
还有一些非必须消费品，前期市场也是很悲观，因为今年二季度销售收入（下）滑的比较厉害。孙芳认为，这类后期双重受益。一是受益于疫情缓和，也受益于也与社会经济上行。
大成长板块
还有一大块领域是孙芳一直在重点跟踪的，就是成长板块。
她认为，成长板块2021年年底以来调整幅度比较大，这个一是消化了历史上过高的估值，同时也提前“消化的”一些基本面的不确定性。
很多成长股之谈论的逻辑都是由高增长带来远期盈利的迅速扩大。但是当行情悲观时，市场会把负面的点放大，这时同样也会考虑不仅当期有下调风险，而且未来3、5年后的增速下行，这些对公司估值会压得很厉害。
但是市场一旦稳住，就会发现现在这个位置的股价已经是较为便宜了，能够提供2~3年的较高速的稳定的回报。投资者也会重新建立信心。
所以她通过筛选，从基本面本身竞争壁垒的强度，结合估值安全度，两个角度一起来看，很多成长股分布在新能源、军工、半导体、高端装备、医药等行业，都有可配置的个股机会。
投资弹性是次要的
孙芳认为，行业的发展与去年没有什么太大差别。但今年（2022年）大环境与去年有所不同。在压力环绕的大环境下，个股的表现分化会很严重，行业的贝塔机会比较少，而个股的经营韧性的差异会导致报表出现迥异的结果。
她强调，现在在成长类板块中要优选优质的公司，把弹性放在次要的位置去考虑。
孙芳表示，A股市场波动才是常态，后续的行情应该会有一些周折，不会是一个方向一直去演绎。
在投资策略的应对上，她的大原则，首先是仓位中性，配置上是平衡配置。根据所跟踪的一些风险因素的变化，逐步往成长的方向去倾斜。
在组合标的选择上，会对基本面的确定性给予更高的权重，对弹性是放在次要的位置。
从风格和行业来讲，她认为，短期持有稳增长的资产，会让人觉得心里会舒服一点，即便在稳增长的大的板块当中，后面一定会有分化，比如顺周期的上游资源行业、银行、地产、建筑，都会有不同的表现，行业内的个股就更加会有分化了。
这个阶段，可以去持有稳增长的公司，但是也依然需要对这些公司本身经营预期比较好的把握。