成立尚不满一年的北京证券交易所（下称北交所），如今迎来了新的掌舵者。
据全国中小企业股份转让系统有限责任公司（下称股转系统）、北交所6月7日晚同时发布的公告显示，原股转系统、北交所董事长徐明到龄退休，周贵华则成为了两家会管机构的新掌门。
资料显示，周贵华曾先后担任广东证监局副局长，证监会创业板发行监管部副主任、主任、证监会非上市公众公司监管部主任等职务。
在新三板精选层改革以及创设北交所的近三年来，执掌非公部的周贵华与前股转、北交所董事长徐明互为“搭档”，分别从监管机构和交易场所角度出发，合力推动了新三板及北交所各项市场改革及基本制度的落地。
值得一提的是，周贵华履新后的北交所市场会后续会如何释放制度红利，而这家目前仅有不足百家上市公司挂牌、成立未满周岁的境内第三家全国性证券交易市场，未来又将如何做大做强。
“接棒者”周贵华
出身于监管一线、如今已是北交所新任董事长的周贵华，多年前就在和企业上市话题“打交道”。
早在2010年的一次广东省民营企业上市梯度培训工程启动仪式上，还是广东证监局副局长的周贵华就曾出席对在场民营企业表示，“应对上市充满信心”。
与此同时，周贵华也曾就投资者保护提出更多要求，在2009年的"广东上市公司集体宣传日暨投资者关系互动平台专网开通仪式"上，周贵华表示上市公司需要“致力主业发展，提升盈利能力，提高核心竞争力；提高公司治理水平和信息披露的透明度；持之以恒的做好投资者关系管理工作，加强与投资者的信息沟通。”
转任证监会担任创业板监管要职后，周贵华同样对发行监管工作颇为重视。
2012年底监管层启动IPO大规模财务核查时，针对不少企业畏惧核查纷纷撤材料的现象，已是创业板发行部主任的周贵华当即强调，撤材料仍然会被追责。
“目前中小企业经营压力大，在审企业注水、造假冲动大，保荐代表人更要勤勉尽责，包括核查其他中介机构的意见，否则即使撤材料也可能追究责任，不能碰的坚决不碰”周贵华表示。
而在担任非公部主任期间，周贵华曾公开表示要采取多举措提升新三板挂牌公司的质量。
“一是提升挂牌公司主体责任，提升信披质量；二是压实中介机构责任，督促其当好资本市场守门人，发挥专业机构作用；三是加强对挂牌公司监管，加强分类监管，提升监管水平，提高对挂牌公司违法违规行为的发现能力，四是加大惩处力度，提升违法违规行为的成本；五是形成社会合力。”周贵华曾表示。
信风（TradeWind01）了解到，无论是2019年开启的新三板精选层改革，还是2021年设立的北交所，周贵华在相关的制度建设层面均发挥了重要角色。
“此前精选层改革和北交所设立的过程中，非公部作为重要牵头方之一都做了很多重要工作。”一位接近监管层的投行人士表示，“北交所是精选层升级而来的，虽然设立后非上市公众公司已经转为上市公司，但是在制度安排、上市公司来源、上市制度上都与非公部层面的制度建设密切相关。”
在2021年组建北交所时，周贵华连同证监会市场一部主任李继尊、北京证监局局长贾文勤等人共同出任北交所董事。
设立北交所消息宣布次日的9月3日，周贵华曾对外表示，北交所要探索完善契合创新型中小企业特点的制度安排，尊重中小企业的发展规律和成长阶段，探索具有特色、差异化的技术安排，强化多层次资本市场的互联互通。
在业内看来，考虑到制度层面的新老衔接等问题，徐明退休后由周贵华接任北交所及股转系统董事长职务，对于北交所的后续改革举措具有一定的必要性。
“徐明退休之后，周可能是对新三板和北交所最为熟悉的在任监管官员了。”“目前北交所改革是多层次资本市场建设中受重视的一环，由于新三板和北交所涉及到非上市公众公司向上市公司的转换，以及许多制度层面的无先例创新，为了保持此前改革的连续性和衔接性，周显然是最适合的人选。”
北交所改革红利待释
走马上任后，周贵华面对的首要命题或许正是北交所的后续改革。
继去年成立以来，尽管北交所的上市公司数量不断增多，但和沪深市场相比仍然是九牛一毛。
截至2022年6月8日，北交所全部上市公司总市值仍然只有不到2000亿元，同期沪深两市总市值分别高达47.06万亿元和33.01万亿元，即北交所总市值仅是上交所的0.4%和深交所的0.6%。
不但如此，沪深两市多达56家A股公司的单家市值就超过了北交所全部94家公司的市值总和。
一方面是市值上的相对袖珍状态；另一方面是估值和流动性仍然存在明显不足。
以同为光伏焊带行业龙头的宇邦新材（301266.SZ）、同享科技（839167.BJ）为例——6月8日，宇邦新材上市首日收盘于45.52元/股，涨幅高达69.47%，市值达47亿元，滚动市盈率为64.9倍，；相比之下，去年首批北交所上市的同享科技同日收盘市值14亿元，滚动市盈率仅有30.6倍。
这意味着，几乎是同行业、同环节的上市公司之间，北交所、创业板之间估值已可相差一倍以上。
“市值规模不够大、估值不够高，就吸引不了更多投资者、公司进来，那么北交所就可能迟迟没法做起来，做不起来市值、估值就更没办法提高。”北京一名投行人士表示，“这也是一个先有蛋，还是先有鸡的难题。”
显然，如何做大做强无疑成为北交所诞生以来要面对的最主要挑战，这或许也将是周贵华上任后的重要使命。
事实上，无论证监会还是北京市，均对北交所的建设给予厚望。
2021年底，证监会党委传达传达学习十九届六中全会精神时就指出，要“扎实做好全市场注册制改革各项准备，办好北京证券交易所”；今年4月份，北京国家服务业扩大开放综合示范区、中国（北京）自由贸易试验区领导小组日前召开会议明确提出，“要全力支持北京证券交易所做大做强”。
如今已是“新掌门”的周贵华，无疑将是北交所“做强做大”之路上最重要的牵头人。
在业内看来，周贵华上任后能否为北交所及时的释放更多的制度红利，将成为现阶段市场改革的关键所在。
“关键要找到更多措施来提高市场流动性、增加市场活力。”一家上市券商策略分析师指出，“比如尽可能的为北交所引入更多机构投资者参与，同时引入做市等更多交易机制来提高流动性。”
与此同时，眼下北交所上市公司“来源单一化”的问题如何化解，同样备受市场关注。
“根据规定，目前想在北交所上市必须先在新三板市场挂牌，但很多有上市潜力的新三板公司都选择去科创板和创业板了，尤其是北交所设立近一年来，估值迟迟上不去，许多拟IPO企业积极性不太高。”上述投行人士坦言，“这就造成了一个比较尴尬的现状，能上市的会去沪深市场，上不了的北交所也去不了。”
“后续还需要进一步扩大北交所拟上市企业的来源，比如不一定局限于新三板挂牌公司，这样还有可能会吸引一些未挂牌、但有上市潜力的企业进驻。”上述投行人士称。