华尔街大行们近日连续对高通胀以及美国经济前景发出警报。
前有摩根大通首席执行官杰米·戴蒙用风暴比喻美国经济前景，他表示虽然不知是小风暴还是像“桑迪”一样的超级飓风，但都希望投资者能做好准备。
后有高盛的二号人物John Waldron发出悲观预警，警告称由于全球经济受到的一系列冲击，未来将步入一段艰难时期。
关于高通胀，前有戴蒙提及，俄乌冲突会对食品和燃料等在内的大宗商品价格造成显著冲击，会造成意想不到的后果：
这是第二次世界大战以来最严重的欧洲冲突，造成的供应中断将使油价不得不上涨，可能达到每桶150美元或175美元。冲突继续恶化，会导致意想不到的后果。
后有美国银行在调查研究中表示，美国消费者情绪和支出正在受到持续高通胀的影响。
华尔街一边纷纷警告高通胀，呼吁加息，一边集体唱空美国经济。这背后的关键可能不止“忧国忧民”这么简单。
他们手中持有的巨额现金可能是解答问题的关键。
现金，现金
其中以摩根大通为例，在美国主要银行中，摩根大通拥有最多的现金余额，而高通胀会对现金持有者造成很大冲击。
截至2022年一季度末，摩根大通以美联储准备金的形式持有约7300亿美元现金，这约占其总现金量的20%，同时也接近美联储准备金总量的20%。
由于眼下美国CPI水平已接近9%，而美联储的准备金利率为0.8%，所以摩根大通将为此承受每天1.5亿美元的巨额损失。
但如果美联储在高通胀压力下能够迅速加息，那么损失就会有所减少，并且通胀也或将得到控制，摩根大通就能因此获得双赢。
目前在美国四大银行中，只有摩根大通持有如此多的现金，美国银行、富国银行和花旗集团持有的准备金都低于2021年年中的水平。
而为了给美联储加息助力，戴蒙至少已经努力了一年之久。
他曾在去年7月表示：
如果你看看我们的资产负债表，我们有大约5000亿美元的现金，而且我们实际上一直在囤积越来越多的现金，等待时机以一个更高的利率进行投资......我预计你会看到利率走高和通胀上涨。
但同时，他又在公开唱空美国经济，认为利率大幅上调是一个“错误”。
戴蒙在今年1月与投资者的电话会议中表示，美联储试图遏制更高通胀的方式可能会造成破坏：
美联储利率周期将以某种方式变得温和，没有人会对此感到惊讶......预计会出现中断。
也就是说，如果经济遭受的破坏越大，那么资产价格就会变得越便宜，像摩根大通这样的“现金之王”就能越早以更有吸引力的价格来部署巨额现金储备。
而在这条路上，摩根大通并不是孤身一人。高盛和纽约梅隆银行同样持有大量现金储备。与资产负债表规模相比，它们的负实际回报率与摩根大通一样高，纽约梅隆银行甚至更高。
但这种策略并不常见。大多数美国的银行都试图将现金投资于其他类别资产来超越摩根大通。
从2021年12月中旬到2022年5月底，美联储的银行准备金减少了9000亿美元，其中大部分准备金转向投资国债或者贷款给消费者及非金融公司。然而，进行这些操作的银行肯定不会期待一场飓风来临。
摩根大通的额外收益
另外，美联储减持银行资产可能还会为摩根大通提供一项额外收益。
在2019年9月，当时由于量化紧缩导致美联储准备金下降，因此市场流动性出现紧张，回购利率上冲。而为了防止此类事件再次发生，美联储引入了国内常备回购便利（SRF）。
简单来说，SRF类似于国内的“酸辣粉”（SLF），是政策利率走廊的上限。也就是当市场利率高于SRF利率的时候，金融机构就可以选择向美联储兑换流动性。
但值得注意的是，在SPF所批准的交易对手名单中并不包括摩根大通，而其他所有大型银行均被包含在内，或许是因为摩根大通所持有的巨额现金被认为可以抵御回购利率干扰。
由于SRF的存在以及货币市场基金对收益的渴望，回购利率不太可能会飙升。然而随着量化紧缩步伐的进行，如果这种情况果真出现，那么摩根大通将占据有利地位。这不仅因为资产价格可能会下跌，还因为摩根大通仍然持有最多的美联储准备金，这是银行间进行证券交易的最主要方式。