今年初俄乌冲突的爆发使得全球市场避险情绪升温，推动金价一度突破2000美元/盎司，接近2020年8月创出的新高。
而在3月随着双方进入“边打边谈”的阶段，避险情绪有所回落，同时受到美联储加快收紧货币政策的推动，美元指数和美债收益率走强，在二者的压制之下，金价也回落到1810美元。
随后由于美国经济数据表现不佳，美元和美债升势暂缓，黄金回升至1850美元附近。
由于黄金是无息资产，实际利率决定了持有黄金的机会成本，因此实际利率和金价之间呈现较为稳定的负相关关系，又由于与美元挂钩，金价也受到美元走势的牵动。
过去这一段时间，金价围绕着1850美元/盎司宽幅震荡正是受到了通胀、利率和地缘政治等多重因素的来回拉扯。持续“高烧”的通胀和地缘政治紧张局势支撑金价，但另一方面全球央行纷纷收紧货币政策、利率抬升和美元走强又压制黄金的表现。
在上周美国公布了超预期的通胀数据后，市场对美联储的加息预期迅速升温，根据FedWatch Tool显示，市场对美联储年内加息目标利率已经从2.75-3%升至3.25-3.5%区间。
美债名义和实际利率快速冲高，实际利率上行近40bp，但金价表现出较强的韧性。
实际上从过去二者的走势来看，短暂背离的情况并不少见