由于能源、食品及服务价格都在上涨，欧元区5月调和CPI终值稳定在创纪录的高位。
周五，欧盟统计局公布数据显示，欧元区5月调和CPI终值同比上升8.1%，与预期和初值持平，仍创历史最高水平，4月增幅为7.4%；环比终值上涨0.8%，同样与预期和初值持平，前值上修为0.6%。
剔除波动较大的食品和能源，欧元区5月核心调和CPI终值上升3.8%，持平于预期和初值，4月增幅为3.5%。
分国家看，5月法国、马耳他和芬兰CPI终值同比增幅最低，分别为5.8%、5.8%、7.1%；爱沙尼亚、立陶宛和拉脱维亚同比增幅最高，分别为20.1%、18.5%、16.8%。与4月份相比，5月只有1个成员国的通胀同比下降，26个成员国的通胀同比上升。
从细分项看，5月，对欧元区通胀同比增幅贡献最大的是能源，价格上升3.87%，其次是食品、酒精和烟草，上升1.59%，再次是服务价格，上升1.46%，以及非能源工业品，上升1.13%。
凸显欧央行下月加息的紧迫性
8.1%的同比增幅是欧洲央行目标的四倍多，凸显出欧洲央行下月实施加息计划以抑制物价上涨失控的紧迫性。
最初，通胀是由疫情后的供应短缺和俄乌冲突后能源价格飙升推动的，如今欧元区通胀压力已经变得越来越广泛，影响到从食品和服务到日常商品的方方面面。
虽然工资增长整体仍然相对温和，但在第一季度出现了大幅增长。一直低估通胀飙升的欧洲央行预计，今明两年欧元区平均薪酬增长将超过4%，是历史平均水平的两倍。
上周欧洲央行政策会议声明显著上调了通胀预测，预测2022年通胀率为6.8%，2023年为3.5%，2024年为2.1%，即在整个预测期内，通胀都高于2%的目标。而这些预测还是基于通胀率保持在7.5%左右的峰值，这一数字在本月已被远远超过。
出于对通胀飙升的担忧，欧洲央行上周表示，将在7月加息25个基点，并暗示9月可能加息50基点，如果通胀前景没有改善，届时将有必要进一步加息。
欧央行可能不得不在加息的同时重启资产购买
华尔街见闻在《挣扎的央行：日本撒钱、欧洲救市，美国灭火》一文中提及，货币市场开始加大对欧洲央行9月加息50bp的定价。这将是欧洲央行自2000年6月以来的最大加息幅度，这也将使得欧洲区长达8年的负利率时代正式终结。
但加息预期在欧洲内部的传导是很不均衡的。
欧元区国债市场包括19个国家，各国国债之间信用水平差异较大，欧洲央行加息引发大范围国债抛售中，首当其冲的就是以意大利、希腊为代表的债务重国。
在周三欧央行召开紧急会议的消息前后，希腊10年期国债收益率报4.74%，意大利10年期国债收益率报3.91%，西班牙10年期国债收益率报3.01%。它们和德国国债收益率的利差分别达到280bp，246bp和139bp。而市场普遍认为250bp是可能引发决策者采取行动的“危险区域”。
与欧债危机时期相比，当前欧元区的政府债务压力更大。尤其是2020年新冠疫情暴发后，各国出台大规模财政刺激政策使得财政赤字率和政府债务率飙升，甚至连财政状况一向较好的德国也超出了“财政赤字率低于3％”与“政府债务率低于60％”的规定。
随着欧元区进入货币正常化及紧缩的进程，一方面停止大规模资产购买对意大利等南欧国家的购债需求减少，需要金融机构来承担这些国家的再融资。另一方面，加息将增加希腊、意大利、西班牙等信用资质差、负债高的国家再融资成本。
由于通胀形势空前严峻，欧洲央行的货币政策仍以紧缩为主。但如果希腊、意大利的国债收益率继续恶化，欧洲央行可能不得不一边加息一边救火，即在加息的同时重新开启相关资产购买。