续刷历史新高!欧元区5月调和CPI终值同比上涨8.1%

作者: 王眉
欧元区5月调和CPI同比终值8.1%,预期 8.1%,前值7.4%。

由于能源、食品及服务价格都在上涨,欧元区5月调和CPI终值稳定在创纪录的高位。

周五,欧盟统计局公布数据显示,欧元区5月调和CPI终值同比上升8.1%,与预期和初值持平,仍创历史最高水平,4月增幅为7.4%;环比终值上涨0.8%,同样与预期和初值持平,前值上修为0.6%。

剔除波动较大的食品和能源,欧元区5月核心调和CPI终值上升3.8%,持平于预期和初值,4月增幅为3.5%。

分国家看,5月法国、马耳他和芬兰CPI终值同比增幅最低,分别为5.8%、5.8%、7.1%;爱沙尼亚、立陶宛和拉脱维亚同比增幅最高,分别为20.1%、18.5%、16.8%。与4月份相比,5月只有1个成员国的通胀同比下降,26个成员国的通胀同比上升。

从细分项看,5月,对欧元区通胀同比增幅贡献最大的是能源,价格上升3.87%,其次是食品、酒精和烟草,上升1.59%,再次是服务价格,上升1.46%,以及非能源工业品,上升1.13%。

凸显欧央行下月加息的紧迫性

8.1%的同比增幅是欧洲央行目标的四倍多,凸显出欧洲央行下月实施加息计划以抑制物价上涨失控的紧迫性。

最初,通胀是由疫情后的供应短缺和俄乌冲突后能源价格飙升推动的,如今欧元区通胀压力已经变得越来越广泛,影响到从食品和服务到日常商品的方方面面。

虽然工资增长整体仍然相对温和,但在第一季度出现了大幅增长。一直低估通胀飙升的欧洲央行预计,今明两年欧元区平均薪酬增长将超过4%,是历史平均水平的两倍。

上周欧洲央行政策会议声明显著上调了通胀预测,预测2022年通胀率为6.8%,2023年为3.5%,2024年为2.1%,即在整个预测期内,通胀都高于2%的目标。而这些预测还是基于通胀率保持在7.5%左右的峰值,这一数字在本月已被远远超过。

出于对通胀飙升的担忧,欧洲央行上周表示,将在7月加息25个基点,并暗示9月可能加息50基点,如果通胀前景没有改善,届时将有必要进一步加息。

欧央行可能不得不在加息的同时重启资产购买

华尔街见闻在《挣扎的央行:日本撒钱、欧洲救市,美国灭火》一文中提及,货币市场开始加大对欧洲央行9月加息50bp的定价。这将是欧洲央行自2000年6月以来的最大加息幅度,这也将使得欧洲区长达8年的负利率时代正式终结。

但加息预期在欧洲内部的传导是很不均衡的。

欧元区国债市场包括19个国家,各国国债之间信用水平差异较大,欧洲央行加息引发大范围国债抛售中,首当其冲的就是以意大利、希腊为代表的债务重国。

在周三欧央行召开紧急会议的消息前后,希腊10年期国债收益率报4.74%,意大利10年期国债收益率报3.91%,西班牙10年期国债收益率报3.01%。它们和德国国债收益率的利差分别达到280bp,246bp和139bp。而市场普遍认为250bp是可能引发决策者采取行动的“危险区域”。

与欧债危机时期相比,当前欧元区的政府债务压力更大。尤其是2020年新冠疫情暴发后,各国出台大规模财政刺激政策使得财政赤字率和政府债务率飙升,甚至连财政状况一向较好的德国也超出了“财政赤字率低于3%”与“政府债务率低于60%”的规定。

随着欧元区进入货币正常化及紧缩的进程,一方面停止大规模资产购买对意大利等南欧国家的购债需求减少,需要金融机构来承担这些国家的再融资。另一方面,加息将增加希腊、意大利、西班牙等信用资质差、负债高的国家再融资成本。

由于通胀形势空前严峻,欧洲央行的货币政策仍以紧缩为主。但如果希腊、意大利的国债收益率继续恶化,欧洲央行可能不得不一边加息一边救火,即在加息的同时重新开启相关资产购买。

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