1.1 三次工业革命！五次长波周期！我们身处数字经济浪潮什么位置？
本期内容
各位见闻的用户大家好，我是中信建投证券研究所所长兼TMT行业首席分析师武超则，很高兴再一次有机会和大家分享有关数字经济的最新思考。
数字经济一直是中信建投研究非常关注的领域，也是这两年市场、政策相关的热门领域。两年前我们做过一场关于数字经济投资机遇的深度报告分享。从2020年到今天，两年的时间过去了，我们又重新把报告中的很多要素进行了梳理，例如相关政策的变化、产业规模的推进速度以及前端应用的落地情况等方面都进行了复盘。总体来看，整体按照原有的框架在往下推进，其中有很多低于预期的点，也有很多超预期的点。今天我想基于之前的研究，在更新的体系中再给大家做一次交流汇报，同样还是12个行业的联合策略研究。
数字经济图谱是一个很大的话题，我们的报告分了八部分，从什么是数字经济、数字经济的演进路径，到对投资和应用的影响，最后再到一级、二级市场的产业链角度的影响。重点的分享集中在标红的三个部分。
第一个问题，为什么在这个节点反复地提到数字经济？从产业革命的长波视角来看，我们觉得数字经济会是一个影响未来十年各产业、行业的非常重要的长期要素。它不是一个主题投资或者风口的概念，而是一个不亚于互联网和工业革命的影响深远的要素，或者说是一个新的经济形态。这是第一个我们试图回答的问题，即站在经济学或者更长的视角下，跟大家聊一聊为什么是数字经济在这个节点出现，而且尤其重要。
第二个问题，如果数字经济非常重要，而且在迅速演进和成熟，那从GDP增长、投资红利等角度看，首先受益的会是哪些行业？我们的回答依然是新基建。新基建包含很多，比如我们最早提到的网络建设、云计算投资，也包括今天看到的产业链逐渐成熟的半导体技术。这是“卖铲子的人”，或者说在数字经济时代来临之后，首先会在这些行业的投资和增长上体现出来。
第三个问题，产业数字化后，传统基建和新基建的投资增加，未来推演的形式如何？可能在未来十年，数字经济会带来对整个生产方式、to B产业链、金融、能源以及最终可能会看到的对生活的再次改变。数字经济一定会带来数字产业化，并与传统经济深度结合，带来深远影响。我认为大概分两个阶段：第一是把产业数字化，第二是把数据和数字变成新的生产力，跟传统经济结合起来，带来更深远的影响。今天重点就这三个部分跟大家聊一聊我们的理解。
第一部分就是刚刚谈到的，从产业革命的视角下，怎么看待数字经济的重要性以及其对整个全球经济增长、中国经济增长的影响。18世纪以来，人类社会一共经历了三次工业革命，涉及到五次长波，每一轮长波都持续了40-60年。
第一波是从18世纪的1782年开始，大概持续了63年。这其中的核心代表是纺织工业和蒸汽机技术，然后带来了技术创新和应用创新。
第二波是从1845年开始，其中底层的工具或者说技术特征是钢铁和铁路技术，为工业革命带来了基础条件。
第三波是从1892年开始，持续了近60年。这一波是电气化和重化工业时代。
第四波是从1948年开始，大概持续了43年。这一波主导产业是汽车和电子计算机产业的发展。
今天，我们正处在信息技术发展即工业革命发展的第五次长波阶段。这个节点开始于1991年，这一年，全球开始真正意义上有移动通信网络，同时，我们也看到了中国第一张商用的移动网，也就是能打通的第一个移动电话，出现在1992-1993年的节点。从这个节点开始，代表着人类正式进入信息技术时代。从通信技术的发展来讲，基本上是进到了移动通信时代。在这里面，除了信息技术自身的发展，我们看到的还有能源革命，具体可以参考右下角的图表。
站在今天，我们试图用长波的理论，再去推演一下这波以信息技术和新能源为代表的技术革命会持续多久？以线性去推演，40-60年为时间周期，我们试图把四个阶段描绘出来。
据我们推演，1991-2002年或2004年是第五波长波的繁荣期。在这期间，我们看到了2G、3G及移动通信时代的到来，带来了整个信息技术的质变。2002-2009年是全球的3G时代，而中国的3G时代实际上是从2009年才开始的，但全球大部分国家是在2000年左右开始的。这个时代另一个非常大的创新变革，就是苹果发明了智能手机，终端从功能机时代走向智能机时代。其中真正带来的是移动互联网时代的来临，这是第二个大的阶段。
第三个大的阶段是在2009-2018年前后的十年时间。单从硬件上来讲，终端、网络其实没有太大的质变，即使到了4G时代，手机的屏幕变得更大，网速变得更快，但这十年带来的更多的，是在3G和智能手机的红利背景下，应用释放的红利铸就了大量的O2O和平台经济，中国市场，例如腾讯、阿里、美团等公司，美国等国家也有大的、互联网平台经济的出现。本质上还是在前十年的底层硬件技术红利之上，带来的应用红利时代。
