央行连续三天进行30亿元逆回购操作,累计净回笼超3000亿元

article.author.display_name 王眉
中国央行今日进行30亿元7天期逆回购操作,中标利率为2.10%,与此前持平。

继7月4日、5日分别开展30亿元散量逆回购操作,央行今日再进行30亿元7天期逆回购操作。

7月6日周三,中国央行连续第三日进行30亿元7天期逆回购操作,中标利率为2.10%,与此前持平。今日1000亿元逆回购到期,单日实现净回笼970亿元,规模继续为四月份以来最大,加上前两日净回笼2040亿元,本周共净回笼3010亿元。

中信明明团队称,逆回购操作显示货币政策从危机模式向常规模式转变。下半年宏观调控政策料将进入重估阶段。

本周截至周三逆回购详细操作和一周到期情况(单位:亿元)

货币政策从危机模式向常规模式转变

明明团队在今日发布的报告中表示,4月以来虽然央行操作较为平衡,资金面宽松主因在于财政支出和信贷需求不足,但央行容忍资金利率低位运行,体现了其操作模式是局部疫情散发环境下的危机模式。

从每日操作情况来看,4月以来央行大部分时间保持100亿元的7天逆回购投放量,MLF操作也维持等额续作。

而在跨过半年时点后,央行没有恢复每日100亿元的逆回购投放节奏,而是连续三日每日30亿元的散量投放操作。

市场应声而动,7月4日十年期国债期货主力合约下跌0.24%,1年国债到期收益率上行约5bps,10年国债到期收益率上行约2bps。在市场反应剧烈的情况下,7月5日央行再次开展30亿元逆回购操作,公告发布后,市场依旧反应剧烈,1-5年利率债收益率上行4-6bp,10年国债和国开债收益率上行幅度略高于2bp,反映出市场对后续资金利率收敛的担忧。

然而今日,央行继续开展30亿元逆回购操作,或指明后续货币政策将从危机模式向常规模式切换。

回顾2020年货币政策的几个阶段:(1)疫情爆发期(2月初),以提供流动性支持为主,稳定金融市场运行;(2)疫情持续发酵(2月中旬),针对性加强对防控疫情地区和行业的货币金融支持;(3)疫情从高峰逐步回落(2月下旬到3月末),加大力度支持复工复产;(4)国内疫情扫尾阶段(4月后),OMO静默,直达实体经济,稳主体保就业;(5)5月中旬起,货币政策回归常态。

明明团队认为,当前国内局地疫情已经进入收尾阶段,国民经济将进入全国性的疫后修复阶段,这也意味着货币政策或将进入一个新阶段——回归本轮局部疫情前的宽信用目标。

下半年宏观调控政策料将进入重估阶段

在货币政策维持宽松、资金利率低位运行近3个月后,市场对资金市场会否迎来变局、货币政策会否微调的担忧都有所升温,尤其是6月末以来,央行官员和会议所释放的货币政策信号有所增加。

6月27日,中国人民银行行长易纲接受中国国际电视台(CGTN)记者专访中提出,“货币政策将继续从总量上发力以支持经济复苏”。

6月29日,中国人民银行货币政策委员会2022年第二季度例会通稿中删除“保持宏观杠杆率基本稳定”,并增加“保持物价水平基本稳定”的表述。

与此同时,6月份以来票据利率有所走高,表明信贷市场有所回暖,市场对6月金融数据有较高的期待,经济基本面修复的趋势愈发明确;近期猪肉价格快速上涨,下半年CPI同比亦预计步入抬升通道,稳物价的权重将有所加大。

随着本轮局部疫情进入扫尾阶段,资金利率低位运行的必要性需要再评估。

明明团队认为,上半年新增地方政府专项债基本发行完毕,下半年财政政策在加快支出、落地生效的基础上,还需要观察和判断下半年经济走势,以决定是否使用增量政策。后续一段时间,随着货币政策从危机模式向常规模式转变,经济进入疫后的“填坑爬坡”阶段,财政政策等也将进入观察和重估阶段。

此外,明明团队对市场影响进行了梳理

(1)若此后央行延续每日30亿元的逆回购操作,则7月上旬将净回笼4350亿元,流动性净回笼规模低于2021年初、高于2020年5月份,预计本次资金利率回调程度或介于二者之间。

(2)7月是基本面修复的兑现期和政策模式转变阶段,参照2021年1月资金利率回归政策利率的过程中10年国债到期收益率回调幅度为17.4bps,则后续利率仍然存在约10bps的上行空间。

(3)2020年货币政策回归常态以及2021年初货币政策引导资金利率回归政策利率附近之后,股票市场都遭遇回调。

风险提示及免责条款
市场有风险,投资需谨慎。本文不构成个人投资建议,也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资,责任自负。
  • 收藏
分享到:
写评论

icon-emoji表情
图片
3 条评论
ㅤㅤㅤㅤ
举报

带动市场下跌

0
回复
MobileUser1008
举报

货币政策明松实紧,最后不得不被市场倒逼降息降准。哎!

6
回复
苏阳。
举报

算是减少资金投放么?

0
回复