近期，各大私募管理人忙碌于半年度基金运作汇报，投资者也纷纷在网上展开半年投资绩效“回顾”。
结果是喜忧参半，感受却众口一词——心累。
一方面，开年后股市翻云覆雨，大起大落，让部分投资者“煎熬”良久。
另一方面，许多持有人当年买入是受到了外部推荐或是渠道强推，这轮波动让他们大感意外，甚至抱怨不断。
这些投资者，在急切地等待管理人的解释同时，也在反思：
自己当年的投资组合，到底对不对？
量化组合“不如人意”
2022年，95%以上的量化产品一度出现了明显浮亏，这让大部分投资者都不是太满意。
一些通过组合方式，配置多只量化基金的高净值客户，尤其感受“颇深”。
其中，一位客户就在网上实时播报了它配置三只股票量化基金的“心路历程”。
根据披露，这位客户配置了三只私募量化产品：博孚利国强1号FOF、明汯股票精选和衍复中证500指数增强。
其中，明汯投资和衍复投资是百亿级量化机构，属于业内的“明牌”，而博孚利资产这相对“小众”。
这位客户的搭配，或许是有“守正出奇”、“分散风险”的寓意在，但实际效果令人大跌眼镜（如下图）。
这位客户自己也用了八个字进行总结：完美对冲，哭笑不得！
“加杠杆”策略是“双刃剑”
这个组合中，期间收益落后，也最令这位客户不爽的是博孚利国强1号FOF的净值表现。
这个产品在2022年中出现过一次深度的探底，对持有人当时的心理造成一定的冲击。
根据客户自述：“4月26日博孚利FOF出现最大回撤，直接越过了警戒线，有点懵······这个FOF底仓业绩都还好，但是FOF经理用少量余钱加“杠杆”搞股指期货，结果择时错误，反复打脸。”
客户提示的是这个产品的一个属性，尽管是FOF产品，但是该产品做了一定的进攻性安排。
博孚利国强1号FOF的合同标注：“本基金主要配置于指数增强策略，并适当配置股指CTA策略、其他另类策略等。”
或许也就是这个特殊安排，让它比其他两个老牌量化产品的收益要明显落后。
老牌私募让人“心累”
除去量化产品以外，这位高净值客户在主观多头的权益私募产品上也有较大浮亏。
给他带来浮亏的包括淡水泉这样的几家老牌私募。
客户自己评价：“（这个产品）目前手上浮亏最大的基金。它真的是今年被吐槽最厉害的老牌私募之一。”
从上图可以看出：最近两个月的反弹行情中，淡水泉的净值暂时没有跟随市场修复。
客户的描述更形象一点：“5月-6月大家都在拼命反弹，淡水泉反弹幅度赶不上沪深300和中证500指数，让你怀疑人生，让你重新认识到了淡水泉的特立独行。”
这位投资者复盘时更“恍然大悟”：规模是超额最大的敌人之一，以后买基金不要只看历史业绩而不重视规模。
客观的说，用6个月来评价一些私募管理人还是太短了，一些老牌机构的投资策略经常需要三到五年的维度去衡量，不少量化产品也最好用1~3年的维度去滚动衡量投资的效果。
但不唯历史业绩，要重视管理人规模，确实是很有针对性的经验总结，值得不少投资者去认真考虑。