新冠药订单发威！博腾股份上半年利润同比455%-465%，大超市场预期 | 见智研究

7月13日晚间，博腾股份发布22年上半年业绩预告，大超市场预期。公司预期22H1营收38.3亿元-39.56亿元，同比增205%-215%；归母净利润11.91亿元-12.12亿元，同比增长455%-465%；扣非净利润11.88亿-12.08亿元，同比增长490%-500%。

华尔街见闻·见智研究（公众号：见智研究Pro）认为，此次博腾业绩超预期最主要原因还是辉瑞新冠口服药paxlovid订单在期内陆续交付，此前药明康德业绩预告中也体现了新冠口服药对业绩的正向作用。

但新冠产品并非唯一拉动业绩高速增长的产品，公司还表示上半年产能利用率和运营效率持续提升，产品结构得到进一步优化。见智研究（公众号：见智研究Pro）认为，这才是公司盈利增速大幅超越营收增速的原因。产能利用率和运营效率的提升，带来的直接结果就是公司毛利率增长在今年大幅增长，公司去年整体毛利率约为41%，今年一季度毛利率约49%，相信2季度会继续保持高位。因此，市场对于新冠订单的一过性担心显得有些过度，更重要的还是需要关注企业经营效率和新订单分布。

从此前药明康德的业绩预告中可以看出，头部CXO公司在经历过去两年的集中资本开支后，随着新产能的逐步投放爬坡完成，毛利率都将有一个明显提升的过程，同时随着各家头部企业订单漏斗推进，业绩能见度将更加清晰。