历来大佬、巨佬云集的债券基金，也完成2022年2季报的发布。
梳理已披露的二季报，固收基金们持债规模依旧维持增长，“短久期”大行其道。不少基金经理利用A股强势反弹的机会，也跟着吃了一波“可转债”的红利。
然而机会转瞬即逝，展望后市，不少债券大佬认为，利率债料将承受收益率上行的压力；过低的信用利差也不保险；转债的估值更是不便宜。
三季度，不少资深基金经理提出了债市上“防御”的思路。
基金持债规模维持增长
choice数据显示，截至7月21日下午5点，已披露二季报的所有基金，配置债券资产为14.15万亿元，占净值的53.84%。
而二季度，基金配置的债券资产较一季末（13.67万亿元）增长了0.55万亿元，环比增长3.5%。
从具体品种来看，基金主要增持了国债、金融债、可转换债券、企业债、企业短期融资券、中期票据。
同时，基金积极减持了同业存单、其他债券。
同业存单和金融债依旧是基金持仓的大头。两大品种基金持仓都在3万亿以上，两者合计占债券投资市值的64.64%。
“短久期”大行其道
调降久期是二季度不少固收大佬的普遍选择。
博时基金首席基金经理过钧表示：
二季度他管理的基金继续维持短久期利率债策略。过钧解释称，当前因为收益率绝对水平偏低以及信用利差处于历史低位，市场更多采用短久期信用下沉策略，另外由于权益市场调整带来的短债和货币市场扩容较快，造成信用利差持续压缩。
过钧预判，利率债市场有上行压力，经济企稳复苏预期较强，信用债市场也可能会有一定的调整，需要密切关注市场可能出现的反转。
嘉实老将、投资总监（固收+）胡永青表示：
二季度，该基金按照大类资产配置与行业、证券主体深度定价结合的模式，相对低配债券资产和中配可转债资产，超配股票资产。债券投资部分，保持较短久期，减持行权期限偏长的永续债与二级资本债，增持短久期城投。
“债市两刚”之一，广发混合资产投资部总经理曾刚表示：
其管理的广发恒阳一年持有期混合，其组合在二季度前期平稳配置了高等级信用债，后期大幅调降了组合的久期和杠杆。
“可转债”短期反弹红利受关注
4月底，A股市场强势反弹，部分基金经理也趁机跟着吃了一波“可转债”上涨红利。
曾刚管理的广发恒阳一年持有期混合，其组合仓位在4月底之前均控制在中等水平，在5 月上旬快速提高到接近上限水平，行业配置较为集中，可转债仓位增至 10%附近。
曾刚的另一只基金广发集裕债券其组合仓位在 4 月底之前均控制在中性仓位水平，在5月上旬快速提高到接近上限水平，行业配置较为集中，可转债仓位增至5%左右。
无独有偶。
易方达“隐形一哥”张清华的易方达安盈回报混合，组合继续深度参与转债市场，仓位有所提升，加仓了部分小盘转债与股性转债，同时积极配置新上市个券，绝对价格和整体弹性均有所上升。
张清华管理的另一只产品易方达丰和债券，在转债方面，二季度该基金组合仓位和弹性均有提升，小幅加仓小盘转债与股性转债。
过钧也表示，伴随在二季度部分大市值高流动性转债的上市，市场选择余地进一步增多，也创造了新的投资机会。监管层对转债的监管，意图打击炒作，可能一定程度上会降低市场活跃度，但对于基本面良好的大市值转债没有影响。二季度他利用市场调整增加了部分转债持仓，并提高了转债投资比例。
三季度债市谨慎观点较多
展望后市，基金经理普遍认为三季度债市或延续偏弱走势。
华安基金固定收益部高级总监贺涛认为，三季度，国内资金面可能从过度宽松走向宽松，利率债收益率波动加大，信用利差维持低位。
曾刚也预计，资金面最宽松的时段将随着经济预期的好转结束，而海外货币政策紧缩的节奏超预期，债券收益率将开始承受一定的上行压力。
过钧认为，随着疫情后经济修复和政策保持友好，三季度，经济有望走出二季度的低谷，财政政策将接棒货币政策引领经济企稳回升。基本面上不利于债券市场，海外市场货币政策收紧也制约了国内的政策空间，利率债收益率可能会上行；同样，过低的信用利差也使得信用债市场估值较贵，也缺乏较好的投资机会。
对于转债，过钧认为，由于估值依旧不便宜，转债市场的总体表现可能会继续跑输权益市场，个券的表现将更多的依靠正股的机会。