最近各大私募都陆续举办了年中策略会，一方面对过去半年的投资情况做个汇报总结，另一方面也让投资人更了解自身的投资策略和选股逻辑。近期，最引人瞩目的当属希瓦的年中策略会，毕竟前阵子就有不少投资人质疑梁宏割肉互联网、高位接盘油气股。这半年梁宏到底是怎么操作的？他又是不是真的在追涨杀跌？今天，厂长来和大家好好盘一盘。
高位接盘油气股？梁宏在干嘛？
讲真，希瓦年初至今的业绩虽然不算太好，但在百亿私募里怎么着也不算特别拉垮的。
截至7月15日，旗下产品年内收益在-10%左右徘徊，还是跑赢了同期沪深300指数4个点左右。
最近被人骂主要还是因为梁大师这两个月加仓了某港股油气股，结果这只油气股近期随着原油价格的回调而下跌。
如果从短期来看，在投资人眼里这就是一次妥妥的“反向操作”。
再加上梁大师平时在雪球喜欢和投资人“解释”相关投资操作，当没有优秀业绩支撑时，这样的“解释”很多时候反而会让投资人更加上头。
于是，大家可以经常在雪球上看到类似下面的对话。
成长股变“烟蒂股”
目前希瓦的投资组合依然包括了A股、港股、美股，其中港股占了50%，A股占了33.9%，美股占了16%。
最近的操作是把美股一些反弹后的中概股减仓，并加大了港股油气股的配置。
从6月产品的月报来看，希瓦大部分产品的仓位应该在8成以上。
从行业来看，石油石化、社会服务（酒店、外卖）、汽车是希瓦目前重仓的三大行业，布局的仓位均在10%以上。
梁宏表示油气股仓位在16%-20%左右，不同基金可能有所差异，而他对这只油气股的目标仓位是25%左右。
问题来了，为什么梁宏会如此青睐这只港股油气股？
梁宏认为这只油气股下有底上有空间，低估值高分红，收益风险比较好，他还表示哪怕油价长期在60-70美元，这个公司的长期期收益率十几个点是一点问题都没有的。
所以这只个股他觉得未来几年可能为组合提供较高的收益，对于油⽓股他会越跌越加仓。
另外他从去年底、今年初其实就已经持有这只油气股，当时的仓位在5%左右，至于加在高位的原因，梁宏主要从胜率和赔率来考虑，从⼀些反弹了30%-40%的股票切换到这只反弹只有20个点的股票，从逻辑上来讲他觉得是合理的。
除了油气股以外，另一个近期被投资人诟病的操作是加仓物业股。
梁宏此前表示过不看好物业股，对于这个质疑梁宏表示当时物业股处于高位，希瓦在物业股高位也是获利走的。
现在加仓物业股是因为他觉得物业公司已经严重超跌，目前仓位在6%左右。
梁宏认为物业是⼀个存量资产在就持续有收入的⾏业，有稳定的现金流，存在困境反转的逻辑，地产反转后，和油气股一样，梁宏对物业股也会越跌越买，物业股的仓位上限差不多是10%。
A股里面，梁宏重仓了一只有色股，仓位在8%左右。
买有色股的逻辑和油气股不一样，铜的长期需求更强，新能源的建设需要大量的铜，梁宏长期看好铜价，这家公司每年在产量上都有几十的增长，所以当下的估值已经是比较低了。
同时组合还持有部分海缆股，海缆最大的原材料就是铜，所以铜价如果上涨，有色股利润率也就上去了，海缆股利润率就下来了，如果下跌，情况就会反过来。
总之在一定程度上起到了对冲原材料价格波动的风险，梁宏表示同时持有这两类股赚的是有色股产量增产以及海缆行业增速的钱。
而配置酒店股的原因是因为这家公司属于轻资产经营，本质是出售它的品牌、管理服务和流量，现有的门店⼤概有91%是轻资产的门店，经营利润率高，市场份额也还在扩张，疫情复苏后就会迎来爆发。
对于汽车股，梁宏认为新能源车后续扩张也需要走渠道经销商那条路，不可能纯靠直销，另外二手车市场也有很大的增量空间。
当然，梁宏也介绍了上半年操作失败的案例。
比如割肉美股中概光伏股，主要是害怕退市的风险，本质上对这家公司的基本面是非常看好的。
另外重仓的一只锂电池龙头因为一季报不及预期，所以后续换到了物业、海风等板块个股。
对于部分高买低卖的行为，梁宏表示低位割肉的时候其实他买了另外一个低位的股票。
策略会上，梁宏也是回答了多个尖锐的问题，比如有投资人问“你为什么之前要重仓外卖股和视频股？”
梁宏表示自己在低位时已经持有，但过去几年比较顺利，市场后来膨胀了，导致高点没有跑，是他自己的问题。
现在希瓦在互联网公司的持仓也就5个点左右，梁宏觉得这个行业的贝塔机会少了。
投资人提问“去年下半年说光伏越跌越买，除了美股光伏股怕没了，其他的光伏为什么不越跌越买？”
梁宏表示光伏去年是比较好的机会，今年光伏有调仓，高位后来都减掉了。今年看好光伏仅次于海风和储能，所以今年低位加的是海风。
还有投资人提问“之前宣传的时候说买你的基金两年没有亏损的，现在这个局面有什么表示？你说投资看长期，多久是长？”
梁宏表示2020年7月持有产品至今的投资人应该有10%左右的收益，不过去年2-3月高位买入的投资人到明年2-3月要不亏损，难度比较大。
他觉得长期是3-5年，比较羡慕陈光明，因为陈光明管的产品都是5年期。
如何看待基金经理“变脸”
说实话，梁宏这波调整出乎厂长意料，之前关注梁宏，很多是互联网这块布局，之前硬抗，现在政策缓和，反弹了一波，基金经理却似乎没那么坚定。
通胀时油气股仓位不高，现在油价高位，通胀衰退预期下加仓，总觉得有些“太左侧”。
总之梁宏这次策略会的态度还是可以的，没有回避任何尖锐的问题，之前投资操作上有失误的地方他也能承认。
一般来讲，绝大部分相对理性的投资人通常是会被基金经理的某些特质所吸引。
比如买但斌产品的投资人可能是看了《时间的玫瑰》，包括他对茅台的“热衷”等因素。
而买梁宏则可能是看中他对宏观的一些判断，包括早期卓越的交易能力。
但后续但斌开始“择时”，梁宏开始和你聊基本面，总觉得有点怪怪的。
梁宏的转变可能和规模以及投资框架的调整有关系，毕竟规模大了以后，做趋势投资的难度也会大大增加。
而但斌则是自己主动选择了择时，的确在一些时候能躲过大跌，但也很可能像这次一样踏空行情。
梁宏本人曾多次表示2017年以后他投资就是以基本面为核心，结合点趋势，不过根据厂长所接触的一些希瓦持有人来看，他们更看重的是梁宏的趋势交易能力。
既然梁宏明确基本面为核心，相应的，投资人在选择梁宏时也要考虑下是否和自己的初衷相符。
通俗一点的话就是如果你想找一位偏基本面投资风格的基金经理，你会不会选梁宏？
基金经理投资风格、策略改变也很正常，关键在于投资人能否认可变化的逻辑。
当然，如果你就是因为基金经理的知名度而跟风买入，那厂长只能说买基金的根本逻辑就错了，这样大概率体验比较差。
本文作者：你们的厂长大大，来源：i资管工厂，原文标题：《弃互联网买油气股，梁宏真的在追涨杀跌？》