空头缴械投降！海外投资者以创纪录的规模买入日本债券

7月，随着全球债市反弹以及对日本央行政策调整的预期减弱，外国投资者购买了创纪录数量的日本长期债券。

数据显示，海外基金当月净买入了创纪录的5.06万亿日元（约合374亿美元）日本债券，其中大部分是政府债券，一举扭转6月份净抛售4.1万亿日元的势头。上月，日本央行坚持其低利率、0.25%的基准收益率上限以及前所未有的资产购买政策不变。

由于交易员押注全球通胀加速将迫使日本央行调整政策，今年以来日债市场受到空头猛攻。6月，日本10年期国债收益率曾一度上行突破0.25%的日本央行目标区间上限。不过，随着日本央行对YCC政策的坚定，继续坚持债券购买计划，7月以来日债出现明显反弹。

瑞穗证券首席外汇策略师 Masafumi Yamamoto 分析称：

“海外投资者在7月份购买日本国债是因为收益率波动性减小，取消对收益率曲线控制的可能性越来越小也可能是一个因素。此外，对日本投资者重返国内市场的预期，也可能促使海外同行买入。”

截至发稿，10年期国债收益率降至0.172%的3月以来新低。

日本央行的“两难困境”

与坚持资本管制的政策不同，日本的开放资本账户意味着它不能同时捍卫日元和YCC政策。因此，日债回升的另一边则是日元汇率的快速走低。

数据显示，在连续两周大幅反弹后，日元上周再度受挫。截至发稿，日元汇率再度跌破135关口报135.40。基本面上看，在美日国债收益率不断走阔之际，日元反弹主要仍靠外力推动。

不过，目前仍无法判断是重启跌势还是反弹过程中的回调。有了前两周日元快速反弹的经验在先，若美元方面不利消息增多，不排除日元空头迅速获利了结，并加剧日元汇率波动性的可能。