去年9月2日暂停申购后，中庚小盘价值表现一般，跌了3.3%，份额也缩水了1/3，从25.58亿份跌到了17亿份。
5月份，他在直播中说“什么时候要扩大规模，什么时候要缩小规模”主要会考虑以下3个因素：
（1）市场状况，就是现在到底是牛市还是熊市，高估还是低估，这是决定性因素。
（2）资产流动性特征，小盘股的流动性很差，能容纳的钱也很有限。
（3）自己的能力，是不是准备好了，对风险和机会的理解更充分了，基本面的研究是不是很透彻了，创造阿尔法的能力是不是足够强，能不能找到有足够阿尔法的公司。
至于是规模缩水，还是发现了更好的机会，或者其他原因，不得而知。
当然，这可能也不重要，比起为什么放开申购，大家更关心的可能还是放开申购后要不要买？
01
丘栋荣的超额收益
中庚小盘价值定位中小盘，而中小盘又是比较容易创造出超额收益的地方，
所以我们把中庚小盘价值和中证1000、中证1000指数增强基金都对比下，看丘栋荣有没有超额收益。
图中绿色阴影部分是丘栋荣相对中证1000的超额收益，
在那之前成立的中证1000指数增强基金一共有5只。
中庚小盘价值涨了122.88%，是6只基金中收益最高的，而且领先第二名40多个点。
即使是和中证1000指数增强基金比，丘栋荣也有非常明显的超额收益。
去年5月21日到9月13日，中庚小盘价值涨了65.95%，5只中证1000指数增强基金就涨了20%多。
去年5月份到9月份，中庚小盘价值净值往上猛拉了一波，其他时间相对5只中证1000指数增强基金的超额收益并不明显。
丘栋荣重仓煤炭、有色、钢铁还有化工，而这几个行业刚好在那时候迎来主升浪。
2019年4月以来，3年多时间里，丘栋荣之所以大幅跑赢其他5只中证1000指数增强基金，主要是因为去年5到9月份抓住了煤炭、有色等几个行业的主升浪。
其他时间，中庚小盘价值和其他5只中证1000指数增强基金半斤八两。
那未来呢？丘栋荣有没有可能再抓住某个行业的机会创造出超额收益？
能买港股的中庚价值品质加仓了中国海洋石油（油气）、中国宏桥（电解铝）、兴发集团（磷化工）
不能买港股的中庚小盘价值把兴发集团（磷化工）买成了第一大重仓股，同时继续重仓南山铝业（电解铝）。
就未来不太长的一段时间来说，丘栋荣能不能大幅跑赢中证1000指数增强基金，关键看资源股咋走。
中庚小盘价值 = 中证1000指数增强基金 + 阶段性重仓某个板块的超额收益
丘栋荣是在中证1000指数增强的基础上，再通过重仓某个板块获得更高的收益。
从过往数据看，指数增强的超额收益他大概率能拿到，但重仓板块能不能再贡献超额收益就仁者见仁智者见智了。
02
小盘股的投资机会
说完了丘栋荣相对小盘股的α（超额收益），再来说说小盘股的β，也就是小盘股整个板块的投资机会。
绿色阴影面积是沪深300指数相对中证1000指数的超额收益，
2017-2021年春节，超额收益往上走，意思是沪深300（大盘股）走势强于中证1000（小盘股）。
2021年春节以来，超额收益往下走，意思是小盘股走势强于大盘股。
我们看下2004年12月31日，沪深300、中证1000基准日以来大盘相对小盘的超额收益。
2005-2008年，大盘股虽然没有持续跑出相对小盘股的超额收益，但也阶段性占优。
2009-2015年，小盘股强势，市场风格持续了7年。
2017-2021年春节，大盘股强势，持续了4年。
“大盘-小盘”风格切换周期还是相对漫长的，在4-7年之间。
2021年春节以来，小盘股强势风格也就持续了2年半，从过往风格切换周期来看，短期内似乎还是小盘股更强势一些。
盘子越大，跌得越惨，盘子越小，涨得越好，市场风格还在小盘股这边。
沪深300的PE百分位是42.38%，估值比过去10年中42.38%的时间高。
中证1000的PE百分位是13.25%，估值只比过去10年中13.25%的时间高。
单看PE百分位，和历史估值相比，似乎是中证1000更低估一些。
大小盘分化已经没有那么极端，这种情况下，估值有参考意义，但意义也有限。
也就是说，经济复苏或下行压力不大，同时市场流动性趋紧的时候，小盘股往往表现不好。
当下，机构对宏观环境的判断是“弱复苏 + 低利率”，大规模宽松无望，但货币政策也不会大幅收紧，压制中小成长风格的宏观因素还没出现，中小成长风格也有望继续占优。
2）猪价上涨带动CPI超预期上涨，倒逼央行收紧货币政策；
3）第三个风险点就是，地缘政治升温打压市场风险偏好，这个我们今年深有体会。
虽然大盘、小盘分化没那么极端了，小盘相对大盘的性价比也没有前段时间那么高了，
但从宏观环境还有市场走势来看，短期内似乎还是小盘股更占优一些。
03
（1）小盘相对大盘的性价比没有前段时间那么高了，但短期内似乎还是小盘更占优一些。
（2）丘栋荣的表现也不差，即使没抓住去年5月到9月的煤炭行情，中庚小盘价值也算得上是一只优秀的中证1000指数增强基金，抓住了，那更是锦上添花。
中庚小盘价值 = 中证1000指数增强基金 + 阶段性重仓某个板块的超额收益
没谁能保证丘栋荣重仓的这个板块就一定能贡献正的超额收益，也可能是负收益。
就目前来说，这个板块指的主要是资源股。所以要不要买，取决于你对资源股的态度，
不认可，持仓更加均衡的中证1000指数增强基金可能是个更好的选择。
中庚价值品质一年持有、中庚价值领航可以投港股，过去1年和今年以来的收益也最高。
特别是中庚价值品质一年持有，设了持有期，基金经理操作更灵活，收益也更高。
中庚价值灵动、中庚小盘价值不能投港股，过去1年和今年以来的收益也差一些。
其中，中庚小盘价值，丘栋荣的定位是“中小盘 + 永远满仓”，大部分时间中庚小盘价值股票仓位都接近95%。
中庚价值灵动灵活一些，会根据市场变化动态调整仓位。
本文作者：懒猫，来源：懒猫的丰收日，原文标题：《时隔11个月，这只基金终于开放申购，买不买？》
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