储能这个赛道,今年欧洲爆发式增长的外需给了行业最大的景气拉动。
能源革命进行时,光伏风电大景气,发电不稳需调峰,储能先锋来立功。
其实储能说白了就是风光大发展的“护法”——煤电可以随时按需发电,水电也大致稳定,但光伏风电时有时无,所以需要发多的时候储着,发少的时候放出来。
储能方式有很多,抽水蓄能占了绝大多数,但其中最有成长性的电化学储能,我们所说的储能概念指的都是这类。
一、被分析师吹嘘成超越光伏、是“星辰大海”的储能赛道
分析师对储能的未来成长性吹嘘的很厉害:
户用储能装机量今年24GWh,明年55GWh,24年仍然以1倍的增速增长,25年还有80%的增长速度。
按照这样的情况来看:2025年户储装机量将达到2021年光伏的装机量。
但其实由于现在海外储能的装机收益率已经接近20%,高收益下装机呈现出的是爆发式增长(按照倍计算),比过去几年光伏的增速还要快。
渗透率5%,刚从主题投资进入赛道投资阶段,后续空间巨大且不可证伪。
过去一直是炒概念,国家强推来配储,实际上根本就不赚钱,但是风光的加速发展、储能的成本快速下降一叠加,刚刚突破性价比奇点,进入了实际被产业认可的赛道投资阶段。
分析师吹嘘:储能的渗透率更低,成长性更高,爆发力更高,储能的面机会,是可以于智能驾驶比肩的星辰大海。
海外户用储能去年增速已经不算特别低,是翻倍的增速,未来三年年化增速在50%-100%。(能不能做到再说,反正现在不可证伪,国家给的规划增速也非常高,自上而下拍的)
二、储能行业高歌猛进的同时,供需矛盾也异常凸显
需求端打了鸡血。
近期,仅科陆电子一家公司一口气就与瑞浦兰钧、厦门海辰、上海兰钧、江苏海基等四家锂电池供应商签署战略合作协议,2023-2025年意向采购量达16GWh。如果按照平均0.8元/Wh的价格,采购金额高达128亿元。这只是冰山一角。
而科陆电子仅仅是储能变流器第三梯队的一家公司,2020年的装机量仅仅排到第7位。
2020年装机规模排名前十位的储能变流器提供商,依次为:阳光电源、科华、索英电气、上能电气、南瑞继保、盛弘股份、科陆电子、许继、英博电气和智光储能。
同时,在海外出货量方面,阳光电源、比亚迪和科华的PCS出货量排名前三。
国内需求端:近年来,国家储能产业政策不断,电源侧、电网侧及用户侧储能需求逐渐增长,尤其是受新能源装机增长,储能配套需求持续增加。2022年上半年,我国光伏新增装机30.88GW,同比增长119%。目前,各地“10%-20%、2h-4h”的储能配套要求逐渐刚性。
海外需求端:海外储能市场相对成熟,欧、美、日、澳等家庭储能消费习惯已经被广泛接受,美国、澳洲等大型储能商业模式也已经趋于成熟。今年,受俄乌战争等因素影响,能源危机预期刺激储能需求暴增,尤其是家庭储能更是带动储能行业需求水涨船高。
三、储能行业的隐忧,供给端的焦头烂额
但是仔细去查询了一下,这组数据可能有些过于乐观,但是储能的爆发却毋庸置疑,可以肯定的是储能行业的大机会才刚刚开始。
供给端焦头烂额。
目前,磷酸铁锂电池作为主流储能技术路线,尤其是体量较大的大型储能,在下游强烈需求的追捧下,不断反馈到上游,上下游博弈不断抬升锂电产业链的价格。
加之,新能源汽车强劲增长下动力电池需求的助攻,锂电产业链价格大涨。
在储能电池和动力电池的合力追捧下,上游资源端碳酸锂价格攀升至48万元/吨左右,并维持高位。
目前,作为大型储能主流型号的280Ah方型磷酸铁锂电池的电芯价格水平已经超过0.9元/Wh,同比涨幅超过50%,大幅抬升了下游储能系统成本,而储能运营端受制于资金成本的刚性约束,价格承受力有限。
供需矛盾,就此凸显。
需求端的疯狂,都写在了订单上。即便锂电池价格相应上涨,但在上游碳酸锂价格高企的背景下,锂电企业也基本无利可图,基本处于合理毛利率甚至亏损水平。
在储能行业快速成长的档口,争取优质市场份额、优质客户或优质渠道,成为锂电企业勉强“接单”的唯一诉求。
在碳酸锂价格维持在48万元/吨左右的背景下,锂资源环节抽干了整个锂电及储能产业链的超额利润,中下游锂电环节、储能系统环节及储能运营环节都很难有超额利润,甚至赔本赚吆喝。
供给端的痛楚,都写在了毛利率上。锂电储能或许很长时间都要承受较高成本。
这个行业并没有太高的技术垄断城墙,上游锂资源价格坐地起价,没有太强产业话语权的下游储能环节,目前只能追求市场份额,难以获得超额利润,所以在未来相当长一段时间内,储能赛道的供需格局仍然难以改善。
四、储能这个赛道的交易定位
从交易角度上,储能属于高风险偏好的成长风格,而且属于比较新的东西,大家对它的认知也就是去年政策普及了一波。
所以短期的博弈会非常猛烈,股价容易过涨过跌,因为短期的数据完全没有锚,决定了大家远期的预期调整也会走极端。
五、逆变器行业的景气度追踪
说完储能,我们再来说说逆变器。
逆变器也是风光大发展的伴生产物,而且作为储能来说也会用到逆变器,所以逆变器是踩在风电光伏+储能的双赛道上。
至于逆变器细分赛道的景气度追踪:
①户储景气度:意大利是欧洲户储占比最高的市场(户储占电化学储能比例约80%),其储能数据对于户储有相当的代表性,今年Q1意大利电化学储能同比增速达435%,2022年欧洲户用储能装机增速大概率翻倍以上。
②微逆景气度:今年国内双雄微逆销量预期增速均超100%,根据机构对于微逆赛道渗透率的中性假设,2020-2025年全球微逆出货量复合增长至少在60%以上。
从报表上也能看到,逆变器公司近3年复合增速很高,锦浪科技2018年仅有1亿利润,去年接近5亿,今年预计接近10亿利润。
逆变器之间是有区别的,阳光电源主要是集中式逆变器,锦浪科技、固德威是组串式逆变器,禾迈和昱能科技是微型逆变器。
在逆变器领域,咱们国内企业占半壁江山,全球龙一龙二是阳光电源和华为,后面有锦浪科技、古瑞瓦特、固德威、上能电气等。
储能逆变器方面,厂商间竞争激烈。全球来看,古瑞瓦特位列第一,市占率约为13.8%,德业、锦浪、solaredge、固德威紧随其后,分别为12.4%、10.9%、10.3%、9.8%,前五市占率差异较小,CR5占比约为58%。
作者:老白的金饭碗,来源:老白的金手指,原文标题:《被分析师吹成“超越光伏,星辰大海”的储能赛道,藏着一个巨大的隐忧》。