2万亿美元期权到期 美股多头迎来重要时刻

article.author.display_name 高智谋
4300点将是多空博弈的关键点位。

周五,美股将再度迎来“大考”。

据高盛分析师Rocky Fishman估计,8月19日将有约2.1万亿美元的期权合约到期。其中,预计有约9750亿美元的合约与标普500指数相关,另有4300亿美元与个股相关。投资者担心,超2万亿美元股票期权的到期将放大市场波动率。

此外,未来几周的杰克逊霍尔全球央行行长年会、8月CPI,以及美联储9月FOMC会议等,都有可能成为引发市场混乱的导火索。

据期权分析商SpotGamma数据,超58000份标普500指数未平仓合约将于今日到期,且"gamma strike"峰值集中于4300点。其中包括了30161份看涨期权与28047份看跌期权。这一背景下,高盛分析师认为,“4300磁铁已生效”,该指数应该会“固定”在那里。进一步,分析师指出,“磁铁”将在期权到期后“蒸发”,届时标普500波动率可能大幅上升。

自6月中旬以来,由于上半年清仓的投资者转向大举买入,美股总市值已恢复到约7万亿美元。随后,在强劲的非农数据以及低于预期的CPI数据下,美国股市继续回升。在此期间,为了追逐美股的反弹,投资者们纷纷买入美股看涨期权。

截至发稿,8月Cboe波动率指数(VIX)均值仅为21,较此前数月大幅回落,有望创下去年11月以来的最低水平。同时,近期隐含波动率也维持在相对较低水平。有分析认为,衍生品市场在抑制市场波动方面发挥了关键作用。

具体来看,在上述“追涨”进程中,不少期权交易商持有大量的gamma多头。在交易纪律约束下,大量交易商选择逆势构造gamma中性组合,进而造就了相对平静的8月上旬美股市场。

不过,近期一些华尔街策略师警告,期权市场的这种“稳定器”作用,可能会在2万亿期权到期后消失。加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)股票衍生品策略师Amy Wu Silverman表示:

“在今日期权到期之际,一些技术性因素可能会继续抑制波动性,市场可能会继续获得相对支撑。但当交易者们结束夏季度假,回归市场时,波动性将再度回升。

野村证券跨资产策略师Charlie McElligott预计,在交易商对冲的缓冲作用减弱后,今日2万亿美元期权到期料将引发更剧烈的市场波动,市场“可能朝任一方向发展”。McElligott表示:

“一旦美国CPI数据再度高于预期,美联储政策制定者也将‘鹰上加鹰’,这无疑将使得整个市场陷入动荡。不仅如此,鉴于基金经理们的股票多头头寸相对较低,除非市场出现任何负面的宏观冲击,否则基金经理面临着继续追涨标普500指数的压力。”

前文提及,即将到期的大量标普500未平仓期权合约"gamma strike"峰值集中于4300点,分析服务公司SpotGamma的创始人Brent Kochuba认为,为使手中期权合约获得回报,交易员将努力把标普500指数推向4300点。若500指数冲击这一关口失败,那就意味着美股正在失去近期反弹的动力,并将吸引空头入场。

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