“妖镍结局”迎来反转,华友钴业期货套保转亏为盈6.2亿 | 见智研究

article.author.display_name 吴悠
华友钴业上半年计提存货减值准备5.37亿元,如果加回利润将达到27.93亿元,同比增长超90%

8月19日晚上,华友钴业公布了自己2022年的半年报业绩,整个2022年上半年华友钴业实现了营业收入310.2亿元,同比增长117%,归母净利润22.56亿元,同比增长53.6%。其中,2022年第二季度中,华友钴业的营业收入达到178.1亿元,同比增长126.27%,环比增长34.77%;归母净利润为10.49亿元,同比增长28.86%,环比下降13%值得注意的是,华友钴业此次计提存货减值准备高达5.37亿元(去年同期仅计提417.3万),如果将这部分计提金额加回利润则达到27.93亿元,同比增长90%,超过此前华友钴业的业绩预告上限,当然即使做了计提存货减值,华友钴业的上半年利润也依然在预期范围内。

1、套期保值损失隐患已无碍

市场关注比较高的华友钴业的镍期货问题在华友钴业的2022年半年报中也有进一步展示,由于华友钴业在经营生产中会无论是原材料还是产品都会涉及大量的镍华友钴业的镍套期保值主要是根据其库存量来一定比例的进行且为空单所以镍的套期保值是有必要的,这并不是对镍期货进行投机。

2021年,华友钴业的套期工具损失达到1.45亿元(其中浮亏1.05亿元,平仓实亏0.41亿元),但由于持有的镍存货本身价值升值0.95亿元所以总体来看损失为0.51亿元。2022年上半年,由于开仓日至期末镍价下跌的原因,华友钴业持有的镍套保期货合约浮盈达到6.2亿元(浮盈不计入当期利润),可见华友钴业的镍金属套期保值问题隐患暂时解除。

2、有色业务

华友钴业自身的有色业务包括三元材料所需的镍、钴、锂以及负极集流体的主要原材料铜,基本上实现了资源横向覆盖镍、钴、锂铜四种和新能源金属原材料,纵向涵盖原材料到三元前驱体再到三元正极材料产业链一体化的布局

1)铜业务

华友钴业的铜业务今年上半年实现铜产品出货量约4.96万吨(含受托加工业务),同比仅微增,在上半年铜价先涨后跌的趋势下,铜产品的营业收入也几乎没有变化达到24.85亿元,占比达到8%华友钴业的铜业务也是唯一同比几乎没有增长的业务,主要原因在于铜价在二季度的迅速回落,以及华友钴业本身也是将更多的扩产重心转移至镍钴锂

从价格方面来看LME铜一季度3月份达到最高价格10845美元/吨之后开始出现明显降价趋势,降至二季度最低8237美元/吨,最大降幅高达24%,并于7月份继续探底一度跌破7000美元/吨大关,虽然进入8月份以后铜价开始出现回暖迹象,但依旧尚未突破此前二季度低点在8200美元/吨左右徘徊。考虑到之后华友钴业更多的扩产重心转移至镍钴锂,铜业务或将维持稳定匀速发展。

2)镍业务

华友钴业的的镍业务今年上半年实现极大的发展,营业收入达到6.9亿元,同比增长22倍,占比达到2.22%主要原因在于其产品的出货规模激增,华友钴业上半年镍产品出货量约1.60万吨(含受托加工业务和内部自供),同比增长126%。

华友钴业的镍业务是其规划扩产最大的业务,截止今年上半年华友钴业的镍规划产能已经达到58万吨左右,包括今年上半年已经逐步达产的6万吨产能的华越项目,下半年即将投产的4.5吨产能的华科项目,和明年上半年即将投产的12万吨华飞项目,以及今年上半年新增的12万吨产能的华山项目,与淡水河谷印尼合作的的12万吨产能湿法镍项目,与大众和青山合作建设12万吨镍湿法项目。

3)锂业务

锂作为华友钴业实现三元材料业务以体会最后一块拼图,在今年4月份后完成对Arcadia锂矿项目的收购后彻底补上,结合华友钴业锂盐项目的投资,未来通过该矿源的锂辉石所产碳酸锂的产能将达到5万吨(电池级碳酸锂27,724吨/年、电池级单水氢氧化锂25,286吨/年)。

目前华友钴业三元材料业务的锂盐原材料依然来源于赣锋锂业和天齐锂业等,但是随着锂盐和Arcadia锂矿项目的完工,后续有望实现锂矿和锂盐自供。

4)钴业务

华友钴业的钴业务今年上半年实现营业收入55.27亿元,同比增长47.15%,占比达到17.82%,从量级上来看,华友钴业的钴产品出货量约1.85万吨(含受托加工和内部自供),同比增长3%。

3、正极材料和正极前驱体业务

除了前文提到的镍钴铜的有色业务,三元前驱体和三元正极材料也是华友钴业主要业务的重要组成部分,由于这两者的原材料占比都很高在80%以上,华友钴业通过进行一体化布局可以获得成本方面的优势。今年上半年华友钴业实现三元正极材料总出货量3.32万吨(出口业务超过中国出口总量的50%),同比增长约 52%,其中高镍三元正极材料出货量约2.64万吨(目前超高镍NCMA正极材料月产规模已达到3000吨级以上,上半年合计实现销售超万吨),占三元材料总出货量的约80%;而三元前驱体出货量约3.69万吨(含内部自供),同比增长26%。

产能扩张方面来看华友钴业的在建正极前驱体产能已经高达32.5万吨,其中包括今年上半年已经投产的5.5万吨华友新能源项目,此外5万吨衢州和10万吨广西的项目,以及与LG浦项的合资项目也将在今年下半年到明天上半年投产。而在建的正极材料产能也达到15万吨,包括10万吨成都巴莫和5万吨广西巴莫项目,均有望在明年上半年完成投产。

华友钴业也并非盲目扩张,与下游重大客户接二连三的签订大额订单既表现了下游对于三元前驱体和三元材料的旺盛需求,也体现了华友钴业的三元前驱体产品得到了市场和海外大客户的认可,产品竞争力得到提升。继去年华友钴业打入沃尔沃、雷诺、大众等车企的产业链以后,今年上半年再次与福特及特斯拉签订合约。其中福特方面,华友钴业引入福特汽车共同规划建设高压酸浸湿法项目,并在项目建成后,把镍产品转化为电池材料产品并供应给福特汽车;而特斯拉方面,华友钴业将在2022年7月1日至2025年12月31日期间向特斯拉供应电池材料三元前驱体产品。除此之外,华友钴业还和当升、容百以及孚能科技等公司做了三元前驱体的供货合作,将会在未来4年中为这些公司提供超过50万吨的三元前驱体。

 

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