消费复苏先锋，疫情影响下的爱美客Q2净利率大超预期 | 见智研究

8月24日下午，爱美客公布2022年中报：2022 H1实现营收8.8亿元，同比增长39.7%；实现归母净利润5.9亿元，同比增长38.9%；拆分Q2来看，实现营收4.5亿元，同比增长21.4%；实现归母净利润3.11亿元，同比增长22.05%；Q2业绩略超预期，原先市场预期业绩同增15-20%。

公司Q2虽遭遇疫情的严重干扰，多地医美机构无法正常营业，但表现仍旧亮眼（公司整体华东地区营收占比约45%，上海占比约15%，北京占比约10%+）：

1. 归母净利润增速与营收增速相当，增收且增利，费效比控制依旧得当；Q2毛利率为94.3%，与Q1基本相当的情况下，净利率达到了68.4%，环比Q1的65.0%提升了3.4 pct，主要是销售费用率有相当程度的下降，为7.05%，比起Q1的12.53%环比下降5.48 pct，同比2021 Q2的9.09%下降2.04 pct；疫情影响下，线下活动减少，公司灵活运用线上学习交流平台全轩课堂进行营销并增强学术分享与推广，加强品牌影响力。截止2022 H1, 全轩课堂注册认证医生已超过1.2万人，关注用户已超过3w人，比起21年底的1万人、2万人分别增加了2000+人、1万人
2. 归母净利润、扣非归母净利润、经营性现金流高度趋同，利润质量一如既往的高

拆分产品来看，H1以嗨体为代表的溶液类注射产品实现营收6.4亿，营收占比72.7%，毛利率达94.07%，比去年同期增长0.34 pct，其中预计嗨体熊猫针销售额占比超过30%；以宝尼达、濡白天使为主的凝胶类注射产品实现营收2.4亿，营收占比26.8%, 毛利率达96.05%，比去年同期增长2.74pct。毛利率依旧稳步提升，公司强劲产品力不改。

随着Q2严重疫情的干扰，医美需求迎来强劲复苏，近期机构端的反馈来看客流恢复显著，且随着国内医美监管新政的推进，愈加多的不合规产品面临出清，见智研究（公众号：见智研究Pro）认为，长期看爱美客这样的头部医美产品商未来空间更加广阔。