睿远基金中期报告的披露，傅鹏博、赵枫等完整的持仓曝光终于现身。。
两位大腕的在管基金的11-20位的“腰部持仓”，占比也有相当的分量，很值得关注。
总体看，煤炭等资源股以及生物医药仍然受到重视，此前傅鹏博谈到加仓煤炭股，名单也浮出水面。
赵枫则着重谈到了行业分化带来的挑战：他认为，大部分景气度不佳的行业虽然估值已处于历史较低分位，但需求短期难见起色，投资者需要更长的时间等待盈利和估值的回升。
综合来看，他认为，虽然目前看下半年缺乏趋势性的投资机会，但市场出现系统性风险的概率也较低，下半年A股市场很可能是一个指数振荡、个股活跃的态势，组合想要获取超额收益存在较大的挑战。
隐藏煤炭股是它
在睿远成长价值基金2季报中，傅鹏博等基金经理特别提到了3点调整，一是增加了煤炭资源板块个股。二是增加了光伏和新能源个股。三是增加了和新冠相关的疫苗和特效药个股。
其中，第一点的煤炭资源板块个股在重仓股中的存在并不明显。
随着中期报告的披露，在“腰部持仓”中明确看到了煤炭股晋控煤业的身影。
这只个股也是，睿远成长价值上半年累计买入金额排第三名的股票。
买入更多的沃森生物、通威股份在2季报中已现身重仓股名单。
而累计买入前五位中的另外两只金博股份、广汇能源则也是到了中期报告，才在“腰部持仓”名单中曝光。
睿远成长价值11-20位的“腰部持仓”合计占比超过25%，对基金净值也有着重要的影响。
具体来看，在睿远成长价值11-20位的“腰部持仓”中，其他个股多少曾在重仓股或全部持仓名单出现过，晋控煤业和广汇能源则是相当新鲜的面孔。
外部环境挑战依旧
此外，傅鹏博等基金经理还在中期报告中表示，央行在最新的货币政策报告指出：当前全球经济增长有放缓趋势、通胀维持高位运行，地缘冲突还在持续，外部严峻复杂的环境依旧。国内经济仍将保持较强韧性，疫情后经济恢复企稳，但后续运行情况有待观察，结构性通胀压力可能加大。
四月底，整体行情触底反弹，投资热点聚焦在新能源，汽车和光伏等板块，而消费，医疗板块表现居后。五月至今，热点板块的估值水平提升，投资交易"通道"拥挤，这些场景和去年同期似曾相识。
展望下半年，他们表示，动态调整和优化组合始终是运作重点。将全面考察备选公司的中长期成长能力，竞争的壁垒和优势，业绩实现的确定性，以及管理层进取心和内部执行力等要素，利用各估值工具评估公司的估值水平。
中报披露后，将继续发掘投资机会，特别是在突发因素冲击下，经营依旧具备韧性的公司（将受到重点发掘），同时调出业务受经济冲击较大的公司，剔除经营情况和预想不符的公司，尽力控制好净值的波动。
均衡配置有压力？
赵枫也在中期报告中谈到了上半年煤炭行业的表现。并谈到了在这种分化的表现下，对均衡配置的方法的压力。
他表示，虽然市场在二季度明显回升，但上半年市场表现却更加分化。按中信证券一级行业指数，上半年表现最好的煤炭行业和最差的电子行业回报相差了约57个百分点，不同行业间半年度回报率方差达到11个百分点。
上半年行业配置对组合收益率水平影响很大，过去一年多来上游盈利大幅增长，其中煤炭行业盈利改善最为明显，中下游受到成本上升和需求增长放缓的双重压力，盈利表现不佳，盈利和估值的双重影响拉大了行业间回报差距。
他还表示，自基金成立以来，一直采用均衡配置、自下而上的方法架构组合，综合考量行业增长、企业竞争力和估值等方面进行个股选择，因此在行业配置上会比较分散。
这种方法在宏观经济稳定增长时，在均值回归力量的作用下，组合的风险和回报会有一个比较好的平衡，长短期回报也会比较稳定。
但是过去两年多来，伴随多重因素的影响，宏观经济和行业基本面波动加大，均值回归的趋势受到较大的干扰，导致投资者更加集中投资于少数景气度良好行业，大部分行业则因业绩乏善可陈而持续表现不佳。
下半年缺乏趋势性的投资机会
展望下半年，赵枫表示，组合投资仍然面临基本面因素的困扰。宏观基本面展望仍然较为疲弱。
经过两年多的结构分化，估值差异在不同成长预期的行业中表现明显，如果景气行业不能通过超预期增长进一步提升估值，其回报水平已经大幅下降；大部分景气度不佳的行业虽然估值已处于历史较低分位，但如果需求短期难见起色，投资者需要更长的时间等待盈利和估值的回升。
当然市场整体估值处于历史较低分位值，对未来盈利疲弱的预期已经一定程度得到反映。今年以来货币环境一直比较宽松，居民存款水平大幅上升，居民财富缺乏配置方向。
综合来看，虽然目前看下半年缺乏趋势性的投资机会，但市场出现系统性风险的概率也较低，下半年A股市场很可能是一个指数振荡、个股活跃的态势，组合想要获取超额收益存在较大的挑战。
过去几年来，A股市场的有效性大幅提升，研究能力提升、公司信息披露更加透明和投资者更加价值理性是主要的原因。
另一方面，先进的信息技术和管理技术越来越快为企业所采用，企业构建竞争壁垒的要素也在随之发展变化，在某一方面的领先很难形成持续的竞争优势，未来企业的竞争力更多体现在无短板的综合能力上，通过在产能、研发、技术、市场、渠道、管理、组织和企业文化等方面持续投入获取在成本、品质和品牌等方面的竞争优势。
他表示，这给投资者未来获取超额收益带来了更大的难度，尤其考验投资者对公司和行业理解的深度，需要投资者通过提高在更长周期内的决策准确性去战胜市场。没有一招致胜的绝招，要巩固优势,也要不断学习和进化,不断适应新的社会变化。
上半年新买入这只化工股
赵枫管理的睿远均衡价值三年基金，11-20位的“腰部持仓”合计占比超过20%，对基金净值也有着重要的影响。
“腰部持仓”个股包括了电力设备、食品饮料、机械设备、银行、电子、医药生物、基础化工等多个行业的个股。
其中其他个股多少曾在重仓股或全部持仓名单出现过，泰和新材是全新的个股。
从上市公司1季报的十大流通股东名单来看，睿远均衡价值三年基金1季度就买入了这一个股，新入十大流通股东名单。
基金中期报告显示，睿远均衡价值三年基金在2季度应当是继续加仓了。
信息显示，这家公司横跨氨纶、间位芳纶、对位芳纶等产业领域。氨纶产品属于日常生活用品，主要应用于弹力服饰、医用保健纺织品等领域。芳纶产品属于战略性新兴产业，不仅是国防军工、国家骨干装备制造的关键材料，还广泛应用于结构增强、电气绝缘、个体防护、环境保护、先进制造业等重要领域。
